資本市場離不開金融創(chuàng)新，優(yōu)先股可以發(fā)揮作用。而在更多市場人士看來，優(yōu)先股制度將是股市一個最大的政策盈利，其意義不遜于當(dāng)初的股權(quán)分置改革，后者開啟了中國資本市場一輪波瀾壯闊的牛市。

　　“優(yōu)先股是有其用處的?！毖胄行虚L周小川日前指出，優(yōu)先股是個有效的工具，在救助AIG時美國政府就采用了這一工具，表現(xiàn)了優(yōu)先股作為一種緊張的資本市場工具所能發(fā)揮的獨特作用。

　　據(jù)央行官方網(wǎng)站介紹，周小川的這一觀點見于其署名文章《資本市場的多條理特征》。該文發(fā)表最新一期《金融市場研究》。

　　為什么當(dāng)初沒有優(yōu)先股的設(shè)計呢？周小川詮釋稱，在改革開放早期制訂《公司法》時，大家認(rèn)為股份制自己就是一個新事物，股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東權(quán)益這些概念還沒有完全弄清楚，再搞一個優(yōu)先股，會不會更加忙中添亂，所以當(dāng)時就沒有正式提出優(yōu)先股這一概念。

　　如今，市場對于優(yōu)先股的期待比以往任何時候都更強烈。在IPO停息、市場融資功能基本喪失的情況下，如何盡快解決一些企業(yè)的融資題目，成為市場亟需化解的一個矛盾。

　　財通基金基金經(jīng)理袁世平認(rèn)為：“股市經(jīng)歷長期的下跌，融資功能基本喪失，而一旦沒有融資功能，證券市場長期發(fā)展的動力就會喪失，這是當(dāng)今中國股市面臨的最大題目。而此時一些公司仍然有融資要求，此時假如恢復(fù)優(yōu)先股發(fā)行，公司融資題目就可以解決，使得公司得到長期的發(fā)展動力，尤其是由于缺乏資金而面臨困境的一些企業(yè)，優(yōu)先股堪稱救命稻草”。

　　推出優(yōu)先股對市場構(gòu)成龐大利好。上海永望資產(chǎn)總經(jīng)理黃樹軍認(rèn)為：“發(fā)行優(yōu)先股可以知足上市公司融資的需求，同時由于優(yōu)先股與通俗股的風(fēng)險和交易體例不同，股票市場投資者一樣平常都屬于風(fēng)險跟隨者，不會投資風(fēng)險低尤其是不上市的優(yōu)先股，也正是優(yōu)先股不上市，因而不會造成從二級市場中抽走資金的征象。反之，因為優(yōu)先股的發(fā)行提拔將來的紅利能力，只要承諾的分紅比例小于公司的成長性，反而構(gòu)成了對公司的利好，可以支持股價上漲?！?/P>

　　優(yōu)先股對于銀行意義龐大。英大證券研究所所長葉旭晨透露表現(xiàn)，相對于增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資體例而言，銀行類上市公司發(fā)行優(yōu)先股融資更具備上風(fēng)。其一，銀行股再融資基本上都是“大手筆”，百億規(guī)模以下的融資已經(jīng)很少見。采用其它體例融資，在上市公司將錢募集后，市場其實還面一時增發(fā)、配股等股份上市后的套現(xiàn)舉動。融資規(guī)模大，意味著往后解禁股份對市場造成的壓力大，因為優(yōu)先股不上市流通，既不會從市場中抽血，也不會像限售股解禁一樣造成壓力。

　　關(guān)于優(yōu)先股對銀行的影響，中金透露表現(xiàn)，一是優(yōu)先股將實質(zhì)降低核心一級足夠率要求，大幅減輕銀行通俗股股權(quán)融資壓力：目前中小銀行的核心一級足夠率和一級資本足夠率要求分別為7.5%和8.5%(大銀行的要求再分別提拔一個百分點，至8.5%和9.5%)，理論上兩者存在差別，但現(xiàn)實上目前中國無論是核心一級資本照舊一級資本均完全由所有者權(quán)益構(gòu)成，不存在其他一級資本工具，因此中小銀行和大銀行的現(xiàn)實核心一級資本足夠率(決定是否必要通俗股股權(quán)融資)被變相提拔到了8.5%和9.5%。因為優(yōu)先股可以計入其他一級資本，因此，就實質(zhì)降低了銀行核心一級資本足夠率要求至7.5%和8.5%。

　　二是大幅減輕銀行通俗股股權(quán)融資壓力。根據(jù)中報數(shù)據(jù)，考慮優(yōu)先股發(fā)行后，靜態(tài)測算上市銀行的股權(quán)融資缺口將由之前的862億元降為0，農(nóng)行、中行、浦發(fā)、民生、華夏均將受益。

　　三是將每年銀行內(nèi)源性風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速提拔2個百分點。假定中小銀行的RoRWA(銀行貸款的風(fēng)險加權(quán))為1.6%，分紅比例為25%，完全不依靠外源性通俗股股權(quán)融資，則中小銀行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的最快增速將由之前的15.2%提拔至17.4%；對大銀行進(jìn)行類似測算，其風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的最快增速將由之前的13.9%提拔至15.7%。

　　推出優(yōu)先股，不僅在于解決企業(yè)的融資與資本市場承受力的矛盾，更大的意義在于提供應(yīng)投資者更多的市場選擇，促進(jìn)價值投資，也有利于指導(dǎo)包括社保、養(yǎng)老基金等尋求穩(wěn)固回報的大資金進(jìn)入資本市場，從而為市場引入更多的源頭活水。

　　境外成熟資本市場的典型特性，不僅體現(xiàn)為金融產(chǎn)品的日趨雄厚，而且價值投資氛圍也必不可少。優(yōu)先股制度的推出，不僅能為上市公司提供新的融資體例，也將為投資者提供獲取穩(wěn)固收益的投資渠道，更有利于營造價值投資氛圍。

　　目前，關(guān)于優(yōu)先股推出并無法律停滯：早在國家計委、體改委1992年5月15日發(fā)布的《股份有限公司規(guī)范意見》曾經(jīng)對股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股做出規(guī)定：“公司設(shè)置通俗股，并可設(shè)置優(yōu)先股。通俗股的股利在付出優(yōu)先股股利之后分配……公司對優(yōu)先股的股利須按約定的股利率付出”。

　　優(yōu)先股目前無明確規(guī)定但具有法律空間：現(xiàn)行《公司法》、《證券法》僅規(guī)定了通俗股的設(shè)置，但為需要時增設(shè)優(yōu)先股留下了法律空間：“國務(wù)院可以對公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份，另行做出規(guī)定”。

　　市場人士指出，優(yōu)先股應(yīng)該“優(yōu)先”推，監(jiān)管部門應(yīng)盡快做好優(yōu)先股的制度設(shè)計，總結(jié)和借鑒國外市場的相干經(jīng)驗，開啟試點工作。