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將復(fù)雜的交易簡單化才能削減內(nèi)幕交易
時間:2007-06-12 09:32:27信息來源:不詳點擊:828 加入收藏 】【 字體:
兩則熱門經(jīng)濟消息都與券商借殼有關(guān),一是廣發(fā)證券借殼遇阻,此前其已在股市興風(fēng)作浪長達(dá)一年多;另一則是海通證券借殼成功,這給追逐借殼概念的投資者增加了無比的勇氣。
 
  從理論上說,只要監(jiān)管得當(dāng),借殼不肯定會帶來內(nèi)幕交易,反之,假如監(jiān)管疏忽,任何的并購重組等市場交易都會帶來無限無盡的不公平交易———我們必須承認(rèn)一個實際,即這是一個信息舛錯稱的市場,以信息為原點,以利益關(guān)系為半徑,有無數(shù)探問的耳朵試圖從提早獲悉的信息中分一杯羹。把市場建立在對道德的優(yōu)秀預(yù)期上,是與人性與市場本性尷尬刁難,要在交易的每個環(huán)節(jié)安放監(jiān)管之眼,如許的戰(zhàn)役注定不會贏。
 
  面對一個新興市場,有關(guān)部門最好做好預(yù)備,絕大部分投資者嘴上講的是價值投資,舉措的邏輯卻是內(nèi)幕跟風(fēng)。因此,要降低監(jiān)管成本最好的辦法是削減內(nèi)幕交易的泥土。
 
  要削減內(nèi)幕交易的泥土,關(guān)鍵在于將復(fù)雜的交易簡單化,將隱秘的信息公開化。借殼活動的高燒不退在從另一方面提示我們,目前的市場體系體例可能是作育內(nèi)幕交易的溫床,我們在將簡單的事情復(fù)雜化,拉長交易與監(jiān)管環(huán)節(jié),導(dǎo)致交易成本上升,操縱空間變大。
 
  借殼之初要造殼,其間講究極多,牽涉資產(chǎn)的回購,各大股東的合縱連橫,審計師對于資產(chǎn)的確認(rèn)等。從如今披露的內(nèi)幕交易信息來看,由內(nèi)部人操縱資產(chǎn)價格,通過計提等辦法削減公司資產(chǎn),或者由內(nèi)部人打壓股價、甚至建立老鼠倉獲利等體例習(xí)以為常。類似于武石油的小股民訴訟案,暴露出中國借殼之復(fù)雜,非一樣平常人能夠想像。
 
  身處借殼熱潮中的公司代表了經(jīng)濟發(fā)展的幾種類型:或者如券商參透中國股市真諦,盼望把本身與中國的資本市場徹底綁在一路。從去年至今,只要稍有理想的證券公司莫不用借殼讓本身公眾化。一旦公眾化,就意味著基本無退市之虞;或者是那些道德上受到排斥的,如房地產(chǎn)公司,融資無門審批困難,盼望借助借殼上市分享重大的資金流,而投資者對于房地產(chǎn)板塊的青睞讓他們看到了市場與行政間的偉大閑暇,只要一上市就可脫節(jié)道德與資金的雙重困境;而另一類是國企回購過程中出現(xiàn)的大量殼資源,其中騰挪空間偉大。
 
  其實,豈止券商,豈止房地產(chǎn)商,那些眼睛盯著國有上市公司的城市商業(yè)銀行將對資本市場提議一波又一波攻擊。雖然與發(fā)達(dá)市場相比,中國的資本市場占GDP的比重并不重,但資本市場毫無疑問已經(jīng)成為我國配置資源的重要途徑之一,任何一個頭腦清醒的人都不會否認(rèn)這一點。
 
  在目前借殼過程中出現(xiàn)的種種題目,實質(zhì)上是由于現(xiàn)行的上市制度與市場化的資本配置需求極不匹配。當(dāng)此之時,人手與資金均嫌不足的監(jiān)管層能夠做的只能是推動發(fā)審制度的改革,將復(fù)雜的交易簡單化,只要吻合標(biāo)準(zhǔn)的公司就可以上市、就可以拆分、就可以回購,有關(guān)部門從對投資者資金的控制權(quán),成為市場秩序的主導(dǎo)者。否則,殼資源的倒賣舉動難以杜絕,就像當(dāng)初進口批文的倒賣一樣,是市場內(nèi)生的需求所致。
 
  廣發(fā)借殼受阻,海通借殼成功,反映出監(jiān)管層面對稀缺資源的監(jiān)管與發(fā)展的兩難處境,如今廣發(fā)證券的借殼歸宿流傳的各種版本形象地反應(yīng)出了監(jiān)管者的圍城形象。
 
  適當(dāng)?shù)財傞_上市入口,打開退市之門,讓復(fù)雜的交易簡單化,才能在現(xiàn)階段盡量削減內(nèi)幕交易的可能性。
(編輯:zhangwh)
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