從昨天開始，人民銀行再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，這是人民銀行兩個(gè)月內(nèi)三度作出降息決定，力度之強(qiáng)歷史罕見。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾預(yù)計(jì)在今年年底我國還會(huì)有一次降息。

  理財(cái)專家認(rèn)為，我國已經(jīng)開始進(jìn)入新一輪降息周期。而此前幾年我們一向處在加息通道中，對此理財(cái)專家建議市民，應(yīng)該適時(shí)調(diào)整本身的理財(cái)思路，應(yīng)選擇相對保守的投資策略，降低對理財(cái)產(chǎn)品的收益預(yù)期，不要指望從保險(xiǎn)產(chǎn)品上獲取多少回報(bào)，保持肯定比例的現(xiàn)金流，拿出肯定比例的資金投資債券（企業(yè)債、國債）或債券型基金。

  信貸類理財(cái)產(chǎn)品收益將與利率聯(lián)動(dòng)

  選短期防提前停止

  關(guān)注純債基金 細(xì)致短期風(fēng)險(xiǎn)

  昨日，招商銀行發(fā)出通知布告，決定提前停止一款信貸類理財(cái)產(chǎn)品，這是央行本月再次降息后，招行又一款提前停止的信貸類理財(cái)產(chǎn)品。與此同時(shí)，招行昨日發(fā)售的一款信貸理財(cái)產(chǎn)品加入一個(gè)分外條目：收益將隨貸款利率調(diào)整。

  隨著央行再次降息，最近新發(fā)的銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益也紛紛隨著降落。理財(cái)專家透露表現(xiàn)，由于近期銀行理財(cái)產(chǎn)品以信貸資產(chǎn)類、票據(jù)類為主，而這兩類產(chǎn)品隨著央行降息，收益直接受到影響。此次降息后推出的銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)悉數(shù)下調(diào)了預(yù)期收益。

  招行昨日決定提前停止的是“金葵花”招銀進(jìn)寶之信貸資產(chǎn)299號理財(cái)計(jì)劃，該產(chǎn)品成立于今年8月27日，原定于2009年7月10日到期，預(yù)期年化收益率5.60%。但“因?yàn)樵摾碡?cái)計(jì)劃所投資的信貸資產(chǎn)借款企業(yè)將提前還款”，招商銀行將于11月4日提前停止該理財(cái)產(chǎn)品，該款產(chǎn)品現(xiàn)實(shí)將只運(yùn)作70天。自9月16日央行首次降息以來，招商銀行已提前停止了包括“金葵花”招銀進(jìn)寶304號理財(cái)計(jì)劃等在內(nèi)的4款信貸理財(cái)產(chǎn)品，國內(nèi)銀行則稀有十款同類理財(cái)產(chǎn)品被提前停止，理由均是“銀行借款人提前歸還貸款”。

  信貸理財(cái)產(chǎn)品提前停止，投資者收益將受損。經(jīng)測算，假定上述299號產(chǎn)品按計(jì)劃存續(xù)到期，理財(cái)本金5萬元可獲2431.80元收益，提前停止后，現(xiàn)實(shí)收益只有536.99元，假如重新再買同類產(chǎn)品，目前很難再獲得5.60%的年化收益。

  因?yàn)樾刨J類理財(cái)產(chǎn)品收益率與貸款利率同向轉(zhuǎn)變，隨著央行一次次降息，信貸類理財(cái)產(chǎn)品的收益率正在漸漸下調(diào)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，首次降息至9月尾，6個(gè)月期以下信貸類理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為4.78%，6個(gè)月至1年期限信貸類理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為5.72%，較上半年的預(yù)期收益開始回落。而10月23日之前一周，6個(gè)月期以下理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率降落至4.56%，6個(gè)月至1年期限理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為5.64%。

  以招舉動(dòng)例，該行昨日開始發(fā)行的“金葵花”招銀進(jìn)寶之信貸資產(chǎn)538號理財(cái)計(jì)劃（投資期限為223天），預(yù)期年化收益率為5.50%，而年初以來至央行首次降息前，該行相似產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率一起上揚(yáng)，到8月份達(dá)到5.6%-6.0%的年內(nèi)最高水平，如8月27日成立的307號產(chǎn)品預(yù)期收益率達(dá)到6.0%。

  許多市民都會(huì)想到去買期限長一點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，以鎖定降息風(fēng)險(xiǎn)，但是記者發(fā)現(xiàn)，最近不少銀行都在信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品中加上一個(gè)條目：假如遇上再次降息，理財(cái)產(chǎn)品收益會(huì)作響應(yīng)調(diào)整。這就意味著即使買了長期的理財(cái)產(chǎn)品，也未必能避免降息的影響。

  從昨日起，央行再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，這為8月尾以來持續(xù)火爆的債券市場又添了一把火，債券型基金也將從中獲益。但因?yàn)橥顿Y風(fēng)格以及操作策略差異較大，債券型基金之間的業(yè)績差距日益顯明，而截至10月29日，今年以來該類基金的收益差距最大達(dá)到18.78個(gè)百分點(diǎn)。因此，投資者在選購債券型基金應(yīng)認(rèn)真研究一下它的投資策略，重點(diǎn)配置那些不在二級市場投資股票的純債型基金。不過因?yàn)榻趥袌鰸q幅過大，投資者也要細(xì)致短期風(fēng)險(xiǎn)，如近期一些企業(yè)債開始下跌，使得部分債券型基金凈值跟著下跌。

  Wind統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)，中信穩(wěn)固雙利、交銀增利、易方達(dá)加強(qiáng)回報(bào)、廣發(fā)強(qiáng)債和易方達(dá)妥當(dāng)收益排在債券型基金三季度收益率前五位，這五只基金都屬于純債型基金，即不在二級市場投資股票。根據(jù)上述基金三季度報(bào)，它們的權(quán)益類資產(chǎn)在基金總資產(chǎn)中的比例均不足0.5%，債券資產(chǎn)則在90%以上。

  以廣發(fā)強(qiáng)債為例，該基金三季度末資產(chǎn)組合中，權(quán)益類資產(chǎn)只占基金總資產(chǎn)的0.16%，債券資產(chǎn)則高達(dá)92.12%?；鸺緢?bào)表現(xiàn)：“基于對宏觀經(jīng)濟(jì)周期的判斷，基金的股票倉位進(jìn)一步降低?！痹敿?xì)操作中，該基金短期內(nèi)將中簽新股全部賣出，只剩下極少量由可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股形成的股票資產(chǎn)。其效果是，廣發(fā)強(qiáng)債在三季度收益率為3.58%，超過同類基金平均收益率1.24個(gè)百分點(diǎn)。這只今年3月份成立的基金累計(jì)凈值為1.083元，累計(jì)收益率同樣在同類基金中名列前茅。

  反觀三季度收益率排名倒數(shù)的長盛中債全債基金，該基金9月末資產(chǎn)組合中，通過二級市場配置的股票資產(chǎn)高達(dá)8.42%，債券資產(chǎn)只占86.83%。截至9月末，該基金當(dāng)季凈值增加率為0.30%，低于同類基金平均收益率2.04個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，長盛中債全債基金累計(jì)收益率僅為-7.05%，在同類基金中墊底。

  現(xiàn)實(shí)上，投資者已經(jīng)在三季度用舉措為這兩類基金投了票。Wind統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)，純債基金份額當(dāng)季增長了13.47%，而非純債基金則削減了20.12%。

  銀河證券研究所分析師王群航認(rèn)為，這兩類債券型基金之所以受到截然不同的待遇，與投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益意識日益強(qiáng)化有關(guān)。純債型基金的風(fēng)險(xiǎn)與股票市場絕緣，安全性相對較好；非純債型基金的風(fēng)險(xiǎn)更大，因其在肯定程度上與股票二級市場的風(fēng)險(xiǎn)掛鉤。今年以來，非純債型基金平均收益為負(fù)，投資者天然會(huì)敬而遠(yuǎn)之。

  德盛基金研究中間認(rèn)為，明確的降息周期對債市構(gòu)成利好，國債近兩個(gè)月大幅上漲，已經(jīng)反映了央行延續(xù)降息的利好效應(yīng)。但值得細(xì)致的是，隨著經(jīng)濟(jì)下滑和企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加劇，短期內(nèi)企業(yè)債未必能簡單受到降息利好刺激，近期企業(yè)債的大跌已經(jīng)證實(shí)這一點(diǎn)。因此，投資者在選擇純債型基金時(shí)，還要根據(jù)基金的債券投資品種區(qū)別對待，盡量避開企業(yè)債投資比例較高的基金。

  延續(xù)降息后

  保險(xiǎn)回歸保障本質(zhì)

  央行接二連三地下調(diào)利率，不同類型的保險(xiǎn)產(chǎn)品受到的影響也不同。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因?yàn)閭鹘y(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品重要側(cè)重保障，受降息的影響不大，而側(cè)重于投資功能的全能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)受到的影響相對較大，因?yàn)橥顿Y功能漸漸淡化，往后一段時(shí)間內(nèi)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的重要功能將會(huì)回歸到保障本質(zhì)上。

  當(dāng)10月29日央行再次公布降息后，全能險(xiǎn)結(jié)算利率降落大勢已不可逆轉(zhuǎn)。事實(shí)上，自9月16日央行首次降息后，幾乎所有的保險(xiǎn)公司都下調(diào)了全能險(xiǎn)結(jié)算利率。以泰康人壽為例，其“放生理財(cái)財(cái)富版（全能險(xiǎn)）”的結(jié)算年化利率已從7月的5.8%降落至9月的5.25%；而合眾人壽“財(cái)富人生（全能型）A款”的結(jié)算年化利率也從8月的5.0%降落到9月的4.75%……

  據(jù)了解，全能險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金重要投資于大額協(xié)議存款及債券，降息從短期看會(huì)影響到大額協(xié)議存款的利率，從而使得全能險(xiǎn)的收益有所降落。但因?yàn)槿茈U(xiǎn)在債券市場中的投資也占到不小的比例，而銀行降息會(huì)導(dǎo)致債市火爆，這也肯定程度上填補(bǔ)存款收益的下調(diào)。預(yù)計(jì)在將來，全能險(xiǎn)的收益會(huì)出現(xiàn)肯定幅度下滑，對于正考慮買全能險(xiǎn)的投資者，建議降低收益預(yù)期。

  與全能險(xiǎn)一樣，因?yàn)槭找娲蠓禄诜旨t險(xiǎn)也開始被蕭瑟，這與上半年相比天差地別。因?yàn)槿ツ陦垭U(xiǎn)業(yè)的投資收益高漲，分紅險(xiǎn)持有人今年收到的盈利倍增，盈利派發(fā)達(dá)到6%左右，這還不包括1%左右的保底收益，分紅險(xiǎn)在上半年一度熱銷。分紅險(xiǎn)的盈利來源重要是上一年度保險(xiǎn)公司投資收益的可分配利潤，今年股市低迷，這部分收益基本上泡湯。分紅險(xiǎn)的投資方向中很緊張的一部分也是與銀行的大額協(xié)議存款有關(guān)，利率下調(diào)，會(huì)在肯定程度上影響到分紅險(xiǎn)的收益。

  目前來看，只有重要投資于債券型和貨幣基金的偏債型和貨幣型投連險(xiǎn)賬戶有望借債市走好而提拔收益。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，去年股市火爆加上央行賡續(xù)加息，使得不少保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益出乎料想，不少投資者都把保險(xiǎn)產(chǎn)品當(dāng)作理財(cái)產(chǎn)品來買。今年隨著股市暴跌，加上9月份開始央行賡續(xù)地降息，保險(xiǎn)市場也漸漸淡化了理財(cái)功能，回歸到保障本質(zhì)上。

  信誠人壽一位人士透露表現(xiàn)，保險(xiǎn)的本質(zhì)應(yīng)該是保障，當(dāng)前市場環(huán)境將給保險(xiǎn)業(yè)帶來一個(gè)緊張的變化，那就是使保險(xiǎn)產(chǎn)品更著重保障功能，從而改變?nèi)ツ瓯ｋU(xiǎn)公司大力推投連險(xiǎn)等理財(cái)保險(xiǎn)的狀態(tài)，保險(xiǎn)公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)將更加正視使保險(xiǎn)產(chǎn)品重歸保障功能。（杭州日報(bào)）