自2009年底以來，美元指數(shù)從75升值16%到了目前的87。美元升值的偉大功用正在清晰表現(xiàn)出來，那就是：資金涌入美國。

　　根據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，3月份海外投資者買入了1045億美元中長期美國國債，為2009年11月以來的最大買入量。中國投資者買入了187億美元美國國債，為2009年6月以來最大買入量。日本買入148億美元，為2009年9月以來最大買入量。3月歐洲投資者買入491億美元美國國債，其中英國投資者買入449億美元。

　　不僅僅是美國國債，海外投資者還增持了美國機構(gòu)債和公司債。這是海外投資者至少一年來首次購買非抵押支撐證券(MBS)機構(gòu)債。3月份海外投資者買入220億美元機構(gòu)債和MBS，為2008年6月接管之后的最大機構(gòu)債買入量。其中，海外私人投資者買入195億美元，官方投資者買入25億美元。

　　這些數(shù)據(jù)還不能描述資金重新回歸美國市場的偉大變化。

　　要知道，整個2009年，美國債券市場發(fā)行了凈規(guī)模1.75萬億美元，但美聯(lián)儲通過各種手段購買了其中的1.54萬億美元，市場只消化了2100億美元。

　　而2010年，美國債券市場凈發(fā)行規(guī)模為2.22萬億美元，美聯(lián)儲購買的限額卻只有2000億美元。2010年的美國債券市場必要吸引2萬億美元以上的資金。因為美國不能像日本那樣由國內(nèi)資金來消化，這其中的絕大部分都必要吸引外部資金流入美國。

　　這一度是去年底、今年初全球市場對美國金融系統(tǒng)最大的疑問。但卻被同時爆發(fā)的歐洲主權債務危急解決了。歐元貶值推動的美元升值，將巨量資金推向了美國市場。美國國債短債超過4倍認購、長債超過2.5倍認購，表現(xiàn)出了市場的熱情。

　　要知道，這種熱情認購是發(fā)生在兩個市場的幽靈——美國通脹風險的加劇以及美國巨額債務的可持續(xù)性——一向沒有消散的情況下。這更凸顯了投資者對美國債券市場的熱情。

　　這就是美元升值給美國經(jīng)濟和金融系統(tǒng)帶來的偉大利益。從這個角度來說，強勢美元顯然吻合美國的根本利益?！俺隹诒对鲇媱潯钡葘嶓w經(jīng)濟層面所必要的弱勢美元，顯然處于次要地位。美國3月份438億美元的貿(mào)易赤字成為2008年12月以來的最高水平，一季度累計則達到1168億美元。

　　行文至此，我們可以來將人民幣和美元、美國經(jīng)濟和中國經(jīng)濟做一類比。

　　因為盯住匯率機制，2009年底至今，人民幣追隨強勢美元大幅升值，也產(chǎn)生了近似一樣的結(jié)果：出口競爭力減弱、資本大幅流入。

　　自去年底至今，人民幣對歐元從10.2升值至目前的8.3的水平，半年升值幅度超過18%。本周一，中國商務部談話人姚堅透露表現(xiàn)，人民幣兌歐元升值，加大了中國出口商的成本壓力，也將給中國對歐洲國家的出口造成負面影響。

　　資本流入壓力同樣緊張，今年一季度外匯占款增長7478億元，增幅達78%。4月份單月增加3747億元，環(huán)比增加1000多億元，流入在持續(xù)中。但因為中國沒有發(fā)達、開放的金融市場，巨額資金流入并不能像美國一樣被實體經(jīng)濟直接吸取。自2003年至今，在持續(xù)單邊升值預期之下賤入的謀利資本，大都在假造市場游蕩獲利。

　　從資金流入用途的角度比較中美兩國，可能從另一個角度說明，人民幣亟須從盯住美元回歸到參考一籃子貨幣。在美元升值背景下，通過人民幣對美元的貶值，來實現(xiàn)對團體籃子貨幣的穩(wěn)固或可控。（第一財經(jīng)）