2011年新春假期剛剛結(jié)束，央行又一次完成了超出市場(chǎng)預(yù)料的加息行為。本次央行加息，更為深刻的意義則是劍指正在迸發(fā)和失控的投資躁動(dòng)。

    春節(jié)之前，地方政府的“兩會(huì)”先后高調(diào)地召開，2011年及“十二五”時(shí)期增加目標(biāo)和思路漸漸暴露了地方的真實(shí)“雄心”。假如將來五年，果真按照地方政府的G D P動(dòng)輒翻番的目標(biāo)行進(jìn)，那么就只能是粗放的G D P堆積繼承大行其道、地皮財(cái)政更為有恃無恐、房地產(chǎn)超級(jí)泡沫形成。而要想從根子上轉(zhuǎn)型成功，就必須下大氣力在經(jīng)濟(jì)增加的服從和質(zhì)量上花足功夫，而這并非既有的增加模式所能完成的，更不可能在G D P毫無減速、物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格雙雙通脹的情況下所能完成的。

    當(dāng)此之際，央行選擇在過年氣氛并未散去的時(shí)刻，又一次加息好像是想向市場(chǎng)注解，曩昔持續(xù)兩年多的信貸大躍進(jìn)已經(jīng)不可能重現(xiàn)，地方政府可以制訂大規(guī)模的投資計(jì)劃，但是央行則在控制投資過熱的道路上，將會(huì)越來越堅(jiān)定。

    的確，在現(xiàn)在C PI已經(jīng)破5，房價(jià)調(diào)控進(jìn)入僵局之際，假如投資增速悄然失控，這三者互相疊加，互相強(qiáng)化，那中國經(jīng)濟(jì)將陷入惡性循環(huán)之中。

    屆時(shí)，一旦惡性通脹、超級(jí)泡沫和投資狂熱成為經(jīng)濟(jì)主題詞，貨幣政策只會(huì)愈加被動(dòng)。嚴(yán)酷地說，央行新春的這次加息，是防止上述三大題目出現(xiàn)的未雨綢繆之舉。

    誠然，在中國貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢、利率市場(chǎng)化水平不高的背景下，加息會(huì)帶來一系列后遺癥。比如，將使中小企業(yè)生存更為艱難。而對(duì)于銀舉措輒會(huì)為地方政府和國企安排數(shù)十億數(shù)百億的信貸資金，加息則未必能真正提拔這些企業(yè)的借貸成本，從而控制住投資增速的飆升。但是不加息的話，超級(jí)寬松的貨幣環(huán)境之下，國企央企獲得銀行貸款則只會(huì)更為瘋狂。加息不肯定能控制得住投資過熱，但是假如不持續(xù)加息，那么投資過熱只會(huì)更為離譜。而且與之相隨的則肯定是通脹和資產(chǎn)價(jià)格雙雙失控。

    貨幣政策之所以每每不能起到預(yù)期目標(biāo)，其緣故原由并不在政策自己，而與目前的不徹底的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系體例密切相干。國企和地方政府掌握著太多的資源，銀行等金融機(jī)構(gòu)為他們?nèi)谫Y帶有過于強(qiáng)烈的行政色彩，這是國進(jìn)民退愈演愈烈、中小企業(yè)毫無生存空間、制造業(yè)夾縫中生存的關(guān)鍵緣故原由。而要打破行政壟斷、實(shí)現(xiàn)政企星散，建立起比較完美的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不可能是短期之功，但至少我們必要在體系體例完美之前，先解決好面前目今的通脹、泡沫和投資過熱等短期的題目。而這，央行一步一步地加息，實(shí)為漸進(jìn)性解決題目的次優(yōu)選擇。 （倪金節(jié)）(經(jīng)濟(jì)參考報(bào))