宏觀經(jīng)濟學的核心模型有龐大缺陷

　　250年前，當代經(jīng)濟學之父亞當·斯密向世界闡釋了“看不見的手”這一經(jīng)典理論，它描述了在一個有用率的市場自我調節(jié)的內在機制里，個體出于自私目的的舉動可以促進社會團體福利的提拔。

　　作為巨大的經(jīng)濟學家，斯密是特別很是嚴謹?shù)?，他意識到一個有用市場的運行是有前提條件的。市場是有用率的，但它們有局限性，也就是所謂的外部性。要是不考慮這些條件，建立在“看不見的手”基礎上的理論大廈就將傾覆。不幸的是，很多人忽視了或者說忘掉了這些。

　　當代宏觀經(jīng)濟學對2008年至今這場全球大危急展望的失敗，至少對我來說，一點兒也不新鮮，由于宏觀經(jīng)濟學核心的模型有龐大缺陷。比無法展望危急更糟糕的是，即使危急已經(jīng)發(fā)生了，一些固守于那些理論模型的人還在說：別憂慮，題目已經(jīng)控制住了。他們的論斷是建立在錯誤的模型上的無論是經(jīng)濟假設照舊數(shù)學結構上都是錯的。假如制訂政策的基礎是錯誤的模型，那么政策出題目就不足為怪了。

　　緊張的危急導致深度衰退，必要執(zhí)行財政政策刺激經(jīng)濟增加

　　在2008年國際金融危急前后，有些共識是錯誤的。比如危急前，一些國家的中間銀行和金融政府認為，把通脹保持在比較低的穩(wěn)固的水平上會促進經(jīng)濟穩(wěn)固和繁榮。

　　美聯(lián)儲前主席格林斯潘就曾以將美國的通脹穩(wěn)固維持在低水平上引以為豪。其實并不是美國把它的通脹維持在低水平，而是中國幫助它做到的。中國匯率穩(wěn)固，出口產(chǎn)品價格低廉，使得美國消耗者得以享受物美價廉的產(chǎn)品。盡管美國有很低的通脹，但照舊遭遇了一場龐大的危急，至今余波未退。

　　有人說財政政策不會有用，貨幣政策才是我們應該倚仗的工具。但是很顯然，貨幣政策沒故意想的好結果。像這種緊張危急導致的深度衰退，貨幣政策不會起多大作用。

　　我們必須執(zhí)行財政政策刺激經(jīng)濟增加。我們可以采取我經(jīng)常說的中國式的刺激政策，要投資于基礎設施、教育和科技。這不僅短期內刺激經(jīng)濟增加，長期來看也能促進增加并增長財政收入，削減赤字。在1997—1998年亞洲金融危急期間中國就是這么做的。這些政策刺激了投資，并給后危急時代的經(jīng)濟增加奠定了堅實的基礎，這就是美國如今該做的事情。

　　現(xiàn)行金融市場管理風險的體例是錯誤的，它創(chuàng)造了風險

　　另一個錯誤的共識是所謂的市場自我監(jiān)管。世界上很多央行行長倡導自我監(jiān)管，即市場參與各方可以監(jiān)管它們本身。由于他們信賴，市場可以更好地控制風險。

　　我學的經(jīng)濟學教給我激勵機制是如何起作用的，金融行業(yè)的激勵機制是鼓勵短視和過度冒險。要是它們自我監(jiān)管可以體現(xiàn)優(yōu)秀的話，那么我們如今就要重寫我們的教科書了。

　　這引出了關于激勵的另外一個題目，企業(yè)治理。而企業(yè)治理的內容根本就不在宏觀經(jīng)濟模型的考慮范圍之內。這些模型去掉了銀行、銀行家、企業(yè)治理所有緊張的因素，包括風險市場和信息。金融市場的功能涉及的就是風險、信息、資天職配和風險管理。如今的金融市場管理風險的體例是錯誤的，它創(chuàng)造了風險，錯配了資本，這是特別很是緊張的市場失靈。

　　對全球金融穩(wěn)固來說，更根本的題目是，銀行太大以至無法正常倒閉以及相互關聯(lián)度太深的題目仍然存在。銀行可以尋求風險，假如成功了，風險帶來的益處都是銀行的；但萬一失敗了，有納稅人給銀行埋單。也就是說，把收益私有化而損失社會化。這種情況會發(fā)生在任何經(jīng)濟體中。不幸的是，我們還沒有解決這個題目。

　　宏觀經(jīng)濟學的題目是全球性的。一個顯明的例子就是全球金融危急產(chǎn)生于美國，隨后再“出口”到世界各地。

　　這是個緊張的題目，宏觀經(jīng)濟模型無法給出任何有益的建議。這就是為什么我們不但要恢復經(jīng)濟的活力，同時要改造我們的經(jīng)濟學研究。

　　(根據(jù)在中國世界經(jīng)濟學會浦山世界經(jīng)濟學良好論文獎頒獎大會上的演講整頓。演講原題為《當代宏觀經(jīng)濟學的失敗》。翻譯：辛志明；整頓：本報記者羅 彥)(人民日報)