《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者　談佳隆|上海報道

　　7月12日，中國人民銀行宣布，截至今年上半年，國家外匯貯備余額為3.1975萬億美元，同比增加30.3%。

　　由此，我國的外匯貯備已經(jīng)排名全球第一，金額是排名第二的日本外儲的三倍，接近德國全年的GDP金額（3.5萬億美元）。

　　存量與增速均令人驚愕。自2005年以來，我國啟動兩輪匯改，人民幣對美元匯率呈現(xiàn)出緩慢爬升的態(tài)勢，與之相伴，我國以美元計價的外匯貯備規(guī)模也在急速增長。

　　巨額外匯貯備帶來了棘手的管理壓力，隨之產(chǎn)生的貨幣被動超發(fā)更是被指為通脹的源頭之一。人民幣國際化被冀望于化解這一題目，但現(xiàn)實(shí)情況卻事與愿違。

　　“（人民幣國際化）當(dāng)初的設(shè)計之一是盼望中國在出口商品中多使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，這一方面可以緩解外匯貯備激增的壓力，另一方面可以減個人國企業(yè)的匯率風(fēng)險，從而實(shí)現(xiàn)人民幣結(jié)算規(guī)避美元的初衷，但如今的情況卻是相反的?！敝袊鐣茖W(xué)院金融研究所副所長殷劍峰在中歐陸家嘴國際金融研究院接受采訪時告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　這種看法并不孤立，今年5月以來，中國人民銀行貨幣政策委員會原委員、中國社科院學(xué)部委員余永定曾在多個場合針對我國目前推行的人民幣國際化進(jìn)程提出反思，并指出，目前的措施與初衷已“南轅北轍”。

　　“南轅北轍”的國際化

　　2009年7月6日，國務(wù)院決定在上海、廣東4城市與港澳及東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)，這被外界視為人民幣國際化元年。

　　兩年曩昔了，根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2011年前四個月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額累計5382.28億元，同比增加16.89倍；而從試點(diǎn)之初至2011年4月末，全國累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算10481億元；截至7月6日，人民幣跨境結(jié)算營業(yè)已經(jīng)完成在144個國家和地區(qū)布局。

　　結(jié)算破“萬億”的背后卻是結(jié)構(gòu)性矛盾的凸顯。殷劍峰坦言，截至2010年年末，在跨境貿(mào)易結(jié)算中，進(jìn)口占了80%。按照去年跨境貿(mào)易結(jié)算的規(guī)模估算，也許是4000億人民幣，折合美元是600億～700億美元。

　　“原來這些企業(yè)進(jìn)口必要向中間銀行買外匯付出進(jìn)口，如今他不買了，直接拿人民幣付出，這就意味著原來中間銀行外匯貯備可以削減的那部分如今削減不了?！币髣Ψ逭f。

　　中國銀行上海分行一位參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目的內(nèi)部人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“我們發(fā)如今進(jìn)口貿(mào)易中采用人民幣的情況有所上升，比如說東南亞一些國家和地區(qū)，由于這幾年人民幣正處于升值通道，所以接受人民幣對于他們來說是明智的選擇。而在我國的出口貿(mào)易中，樂意付給中國企業(yè)人民幣的占比只有一到兩成，大量出口企業(yè)拿到手里的照舊美元，不得不兌換成人民幣。”

　　這種情況最為直接的后果就是：央行外匯貯備非但沒減，反而加增。

　　今年4月，中國央行貨幣政策二司司長李波在一次講話中提及，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的目的是要幫助中國公司降低外匯風(fēng)險，為跨境貿(mào)易和投資提供便利。

　　“央行的政策目標(biāo)非但沒有達(dá)到，反而走向了對立面，”東方匯理銀行高級經(jīng)濟(jì)師高德信告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“如許的制度設(shè)計讓人民幣國際化陷入矛盾之中，通過跨境貿(mào)易結(jié)算非但沒有緩解外匯貯備的壓力，企業(yè)的匯率風(fēng)險沒有緩解，反而加劇了外匯貯備和人民幣升值的壓力，而這種升值壓力又讓中國的貿(mào)易伙伴在對華出口時樂于用人民幣交易。”

　　倒逼開放匯率？

　　惡性循環(huán)的出路在哪里？

　　高德信告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“假如人民幣要實(shí)現(xiàn)國際化，必須讓人民幣使用在貿(mào)易以外其他的領(lǐng)域，比如直接投資方面?！?BR>
　　殷劍峰認(rèn)為，當(dāng)初制度設(shè)計的邏輯思路就是：人民幣國際化是一個巨大目標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)這個巨大目標(biāo)，按照改革秩序的共識，要攤開資本項(xiàng)目的外匯管制。在此之前則要利率市場化，匯率走向浮動。

　　“所以人民幣國際化背后一個沒有明確說出來的考慮就是盼望通過國際化來倒逼改革?！?BR>
　　在殷劍峰看來，由于在目前的政策環(huán)境下推動改革特別很是困難，所以人民幣國際化的設(shè)計者盼望能夠通過開放倒逼改革，效仿昔時中國加入WTO。

　　特許公認(rèn)會計師公會（ACCA）全球理事會會長郭克剛也對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》透露表現(xiàn)：“從英國的經(jīng)驗(yàn)來看，一個國家的貿(mào)易水平達(dá)到肯定程度后，推動國內(nèi)利率市場化和匯率的自由浮動會成為必然的趨勢。目前中國的貿(mào)易發(fā)展水平已經(jīng)達(dá)到了肯定的階段，假如適時攤開人民幣的匯率，從長遠(yuǎn)來看不僅能夠改善貿(mào)易不平衡的局面，對人民幣的國際化也是有益處的。”

　　不過，余永定卻認(rèn)為，在金融領(lǐng)域，以開放促改革的想法可以理解，但值得商榷。在當(dāng)前形勢下，中國國內(nèi)金融系統(tǒng)和貨幣調(diào)控系統(tǒng)的改革，必要資本管制的珍愛。假如因改革難以推動而轉(zhuǎn)向“開放”，其效果可能不但不能推動改革，而且會加劇中國金融系統(tǒng)的不穩(wěn)固。

　　人民幣回流遭遇通脹

　　自6月以來，央行的政策表現(xiàn)出小步推進(jìn)來增長人民幣國際化的彈性。

　　今年6月初，《中國人民銀行關(guān)于明確跨境人民幣營業(yè)相干題目的關(guān)照》提及，外商直接投資人民幣結(jié)算營業(yè)目前處于個案試點(diǎn)階段。這意味著人民幣國際化正在經(jīng)歷從貿(mào)易結(jié)算到直接投資的跨越。

　　目前，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算70%、80%通過香港，截至今年5月尾，在港人民幣存款已達(dá)到5488億元人民幣。手握人民幣的在港投資者始終在探求更有用的投資渠道。無論是內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的“點(diǎn)心債券”照舊以人民幣計價的房地產(chǎn)信任基金，對于重大的海外人民幣存量仍然是杯水車薪。

　　于是，改革徐行睜開。去年8月，央行發(fā)文許可境外央行、港澳人民幣營業(yè)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行等境外三類機(jī)構(gòu)，運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)。

　　一位參與該項(xiàng)試點(diǎn)的某國有銀行部門負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“100多家機(jī)構(gòu)有申請資格，目前批了的有幾十家。試點(diǎn)由央行上?？偛康难胄胁僮魇抑苯觼韺迂?fù)責(zé)。”

　　據(jù)吐露，如今獲批的有香港金融管理局和馬來西亞央行，新加坡金融管理局在審批過程中。

　　該負(fù)責(zé)人透露表現(xiàn)，雖然央行攤開了境外人民幣回流內(nèi)地債市，但審批的額度特別很是有限，即使是香港金融管理局也并不是很大，在重大的債券市場里可以忽略不計，表現(xiàn)出央行在該試點(diǎn)中是特別很是鄭重的。

　　據(jù)介紹，參與該項(xiàng)試點(diǎn)工作的金融機(jī)構(gòu)都將參與該項(xiàng)試點(diǎn)規(guī)則的制訂工作，從目前的進(jìn)度來看速度并不是很快，僅僅處于“做了再說”的階段。

　　“我們認(rèn)為中國政府對于人民幣從境外回流到國內(nèi)，必須要特別很是的鄭重和警惕?！备咝诺峦嘎侗憩F(xiàn)，“由于如今在香港已經(jīng)有許多的人民幣了，假如人民幣回流到內(nèi)地太容易的話，會進(jìn)一步刺激通脹，和我們平物價、抑通脹的經(jīng)濟(jì)目的背道而馳，也不吻合中國貨幣政策盼望達(dá)到的目的。”（中國經(jīng)濟(jì)周刊）