導(dǎo)語(yǔ)：目前全世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式反彈之后出現(xiàn)衰竭，根本緣故原由是為曩昔兩年打激素的治療買單。

　　最近一段時(shí)間，無(wú)論是世界經(jīng)濟(jì)，照舊中國(guó)經(jīng)濟(jì)，傳來(lái)的新聞都是負(fù)面的。

　　境外，歐洲諸國(guó)仍在艱難度日；曾被寄予厚望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)更像扶不起來(lái)的阿斗，在相繼推出兩輪量化寬松政策之后，經(jīng)歷了短暫的堅(jiān)挺，又敏捷陷入疲軟。

　　國(guó)內(nèi)，最近一段時(shí)間關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)更是噩耗頻傳。從去年四季度開始中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入軟著陸通道，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加率已經(jīng)從一季度9.7%、二季度的9.5%降落到三季度的9.1%，目前市場(chǎng)最頹廢的展望是四季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)放緩到8%左右。

　　這種變壞并非妄加臆測(cè)，最新宣布的9月份用電量出現(xiàn)大幅回落，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布9月PMI(51.2)體現(xiàn)出制造業(yè)擴(kuò)張乏力；匯豐PMI指數(shù)是延續(xù)3個(gè)月位于50的榮枯分水嶺之下；房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量出現(xiàn)全國(guó)性萎縮，市場(chǎng)開始普遍看跌房?jī)r(jià)走勢(shì)；房地產(chǎn)新開工增速大幅下滑；與地產(chǎn)相干的家具家電等消耗子行業(yè)增速日漸放緩；汽車販賣受轎車限購(gòu)和收入增加放緩的雙重影響增速已在放慢；經(jīng)濟(jì)增速放緩和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策已經(jīng)導(dǎo)致財(cái)政收入增幅顯明回落。

　　回到中觀和微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，壞新聞更是信手拈來(lái)。

　　第110屆廣交會(huì)一期在秋意冷落中落下帷幕，今年訂單成交數(shù)據(jù)降至新低。前兩天，商務(wù)部消息談話人沈丹陽(yáng)在月度例行消息發(fā)布會(huì)上透露表現(xiàn)，將來(lái)兩個(gè)季度外貿(mào)形勢(shì)十分嚴(yán)厲。

　　溫州中小企業(yè)老板從年初就開始“跑路”，如今已經(jīng)蔓延到江蘇和全國(guó)其他地方。在關(guān)于將來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)形勢(shì)的調(diào)查中，企業(yè)同等的回答是“很差”或“會(huì)更差”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)界永久不會(huì)濟(jì)困解危，境內(nèi)外各大機(jī)構(gòu)和投行開始競(jìng)相下調(diào)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加的預(yù)期，不過(guò)，在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)硬著陸的判斷上，會(huì)和不會(huì)的說(shuō)法是平分秋色的。

　　認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸的人認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑是中國(guó)政府自動(dòng)調(diào)控的效果，將來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)穩(wěn)步下滑但將軟著陸，中國(guó)官方、瑞銀證券和瑞穗證券等經(jīng)濟(jì)學(xué)家持這種觀點(diǎn)。而認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)硬著陸的人透露表現(xiàn)，在全球向下共振的情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)在加大。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該放松，照舊不放松？上述兩路人馬針對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)近況提出針鋒相對(duì)的政策建議，那些依舊看多中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人認(rèn)為，中國(guó)目前沒有政策調(diào)整的需求，一旦放松宏觀政策，將來(lái)通脹將會(huì)猛于虎；而看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人則透露表現(xiàn)，目前中國(guó)宏觀政策有需要進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整。

　　分歧讓北京那些巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃師們?yōu)殡y?；氐?008年，當(dāng)時(shí)受美國(guó)金融危急的影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入低谷，為了使經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇，這些經(jīng)濟(jì)規(guī)劃師揮斥方遒，指揮美國(guó)相繼推出了兩輪大規(guī)模的量化寬松政策，中國(guó)也敏捷推出“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)劃并釋放10萬(wàn)億信貸規(guī)模，上述措施刺激世界經(jīng)濟(jì)敏捷走出金融危急，也讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)很快觸底反彈，市場(chǎng)對(duì)這些書生意氣的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃師是一片頌揚(yáng)。

　　不過(guò)，經(jīng)濟(jì)如人一樣。我們每天吃飯，知道用飼料喂養(yǎng)的豬太肥，用激素催大的雞太膩，生物界如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界天然難逃窠臼，安然20年發(fā)展到200多億美元，德隆23年發(fā)展到200億元人民幣，但都轟然倒塌，都扛不過(guò)時(shí)間和能量守恒定律的作用。

　　所以，目前全世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式反彈之后出現(xiàn)衰竭，根本緣故原由是為曩昔兩年打激素的治療買單。

　　在美國(guó)兩輪量化寬松貨幣政策之后，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加令人失望，量化寬松政策宛如彷佛以失敗告終。而中國(guó)四萬(wàn)億刺激計(jì)劃讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，但副作用也不少，曩昔兩年，它也抬升了中國(guó)的通脹水平，延緩了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，投資占GDP的比重敏捷上升到60%以上；并讓地方政府的債務(wù)激增，之前審計(jì)署發(fā)布報(bào)告稱全國(guó)地方政府性債務(wù)余額已到107174億元。

　　激素效應(yīng)消退后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)典型內(nèi)分泌不和諧癥：經(jīng)濟(jì)增速下滑，但通脹仍居高位，政策調(diào)整面臨兩難，這彷佛一個(gè)病人內(nèi)在發(fā)寒，但表象卻在發(fā)燒，很難說(shuō)這不是昔時(shí)巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃師們的杰作。

　　政策制訂者們風(fēng)俗性地重申繼承打激素的緊張性，伯南克在美國(guó)國(guó)會(huì)作半年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告時(shí)透露表現(xiàn)，假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，通脹下行，美聯(lián)儲(chǔ)將推出QE3的概率增長(zhǎng)；如今印度開始降息、巴西降息，中國(guó)央行在內(nèi)憂外禍的情況下看似支持不住，已降低3個(gè)月期央票發(fā)行利率。

　　激素刺激雖然很快起作用，但多次使用必然會(huì)干涉經(jīng)濟(jì)體自身運(yùn)行的規(guī)律，長(zhǎng)期使用副作用會(huì)更大，這是人人都曉暢的道理。而且，在看到大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激下出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)之后，信賴新一輪量化寬松政策將不會(huì)如2008年時(shí)那樣激進(jìn)。

　　不過(guò)，在外觀激流濁浪的經(jīng)濟(jì)大潮中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和企業(yè)轉(zhuǎn)型仍在如火如荼地進(jìn)行，這正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的盼望所在。無(wú)論世界照舊中國(guó)，信賴將來(lái)經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，但我們必須慎用激素，要學(xué)著勒緊褲腰帶，過(guò)幾年苦日子。（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）