人民幣匯率日波幅今起擴(kuò)大至1% 但匯率預(yù)期依然保持穩(wěn)固

　　全年人民幣仍將小幅升值

　　自今日起，人民幣兌美元匯率日波幅將擴(kuò)大一倍。日波幅的放大，可能導(dǎo)致人民幣雙邊波動(dòng)加劇，但并不必然導(dǎo)致人民幣的貶值。目前形勢(shì)下，人民幣匯率仍然難以出現(xiàn)大幅的貶值，今年甚至仍將有小幅的升值；而且和美元、日元、歐元和港元等重要貨幣相比，目前人民幣存在較大的利差上風(fēng)。

　　在此情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無需憂慮人民幣資產(chǎn)受沖擊。

　　根據(jù)央行的通知布告，自今日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由此前的千分之五擴(kuò)大至百分之一，也即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在當(dāng)日中國外匯交易中間宣布的中心價(jià)上下百分之一的幅度內(nèi)浮動(dòng)。外匯指定銀舉動(dòng)客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣出價(jià)與最低現(xiàn)匯買入價(jià)之差不得超過當(dāng)日匯率中心價(jià)的幅度由1%擴(kuò)大至2%。

　　對(duì)于人民幣匯率而言，日波幅的擴(kuò)大，將意味著在中心價(jià)主導(dǎo)方向的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)有了更大的定價(jià)和套利空間，人民幣匯率雙邊波動(dòng)將更加劇烈，這勢(shì)必大大促進(jìn)銀行間市場(chǎng)投資者的交易積極性，同時(shí)加大企業(yè)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)的需求。

　　事實(shí)上，自去年7月以來，因?yàn)橄愀垭x岸市場(chǎng)上人民幣匯率升值和貶值預(yù)期交替出現(xiàn)，人民幣報(bào)價(jià)雙邊劇烈波動(dòng)，并在企業(yè)套利交易的牽引下，帶動(dòng)內(nèi)地人民幣匯率報(bào)價(jià)波動(dòng)也加大。去年12月，一度帶動(dòng)內(nèi)地銀行間市場(chǎng)人民幣報(bào)價(jià)延續(xù)多日出現(xiàn)跌停的征象，反映出0.5%的日波幅限定，已經(jīng)不能適應(yīng)市場(chǎng)的需求。

　　對(duì)于匯率日波幅的擴(kuò)大，央行詮釋稱，是為了“順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的要求，促進(jìn)人民幣匯率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，加強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，完美以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度建設(shè)”。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，我國匯率形成機(jī)制改革的終極目標(biāo)，是人民幣匯率達(dá)到完全自由浮動(dòng)的狀況，這不能一步跨曩昔，要用漸進(jìn)的體例來做，所以要漸漸擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)的幅度。目前擴(kuò)大到千分之十比較合適，一年之后可以再進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　走勢(shì)篇

　　匯率雙向波動(dòng)加劇 中期內(nèi)將保持相對(duì)穩(wěn)固

　　人民幣匯率波幅加大，有些市場(chǎng)人士憂慮將給人民幣資產(chǎn)帶來沖擊。不過多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家透露表現(xiàn)，人民幣將結(jié)束單邊升值的走勢(shì)，擴(kuò)大雙邊波動(dòng)的彈性，并不意味著人民幣匯率會(huì)大幅貶值，雖然不排除人民幣匯率短期出現(xiàn)階段性貶值，但是從中期看，人民幣匯率團(tuán)體仍將保持相對(duì)穩(wěn)固。今年以來，包括國務(wù)院總理溫家寶、央行行長周小川在內(nèi)的多位官員也明確透露表現(xiàn)，人民幣當(dāng)前估值已接近均衡水平。

　　渣打銀行大中華區(qū)研究部王志浩分析稱，因?yàn)橹袊Q(mào)易順差收窄，通脹壓力趨緩，出口前景堪憂，人民幣繼承升值的宏觀經(jīng)濟(jì)背景減弱，上半年人民幣匯率體現(xiàn)會(huì)偏弱，但境內(nèi)人民幣供需平衡仍然總體支撐人民幣匯率。2012年下半年，全球經(jīng)濟(jì)前景改善以及追逐風(fēng)險(xiǎn)資金流入將會(huì)推動(dòng)除日元外亞洲其他貨幣兌美元升值，屆時(shí)中國政府能夠忍受人民幣適度升值，預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率將達(dá)到6.21, 與目前6.2879的價(jià)格相比，存在1.25%左右的升值幅度。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委透露表現(xiàn)，盡管今年人民幣兌美元匯率雙邊波動(dòng)會(huì)加劇，但是團(tuán)體匯率將保持穩(wěn)固，全年平均值可能在6.30～6.31的水平，年末可能達(dá)到6.25左右。

　　瑞銀甚至透露表現(xiàn)，人民幣兌美元將體現(xiàn)出更大的雙邊波動(dòng)，但是因?yàn)檎我蛩睾兔绹Q(mào)易珍愛主義的威脅，仍然預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元將繼承升值2%~3%。

　　現(xiàn)實(shí)上，在可預(yù)見的將來，人民幣匯率難以出現(xiàn)大幅貶值，甚至仍會(huì)有小幅的升值。匯率是貨幣之間的相對(duì)價(jià)格，其強(qiáng)弱不僅受貨幣之間利差走勢(shì)的影響，而且最終取決于貨幣所代表的經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)力的相對(duì)轉(zhuǎn)變。

　　目前，不僅人民幣的利率遠(yuǎn)高于美元、日元、歐元和港元等貨幣，存在較大的利差上風(fēng)，而且就經(jīng)濟(jì)增加而言，中國的經(jīng)濟(jì)雖然正在軟著陸，但今年增速依然有望保持8%以上，不僅遠(yuǎn)高于美國，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增加而言，也依然是個(gè)緊張的引擎，這決定了在可以預(yù)見的將來，人民幣依然是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。在這種情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無需憂慮人民幣資產(chǎn)會(huì)因此受到?jīng)_擊。

　　不過短期而言，在周一市場(chǎng)開市后，人民幣可能會(huì)出現(xiàn)肯定的走貶。同時(shí)，擴(kuò)大人民幣交易波幅的行動(dòng)也可能引發(fā)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂，人民幣的遠(yuǎn)期和掉期匯價(jià)可能出現(xiàn)顯明的走弱。

　　市場(chǎng)篇

　　股市：匯率與是否大漲關(guān)系不顯明

　　人民幣匯率轉(zhuǎn)變和股市的關(guān)系較為玄妙。分析人士透露表現(xiàn)，本幣假如升值，可能使國際資金流入，資產(chǎn)價(jià)格攀升，對(duì)股市產(chǎn)生利好。但升值幅度過大，將會(huì)通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊股市。而顯明貶值可能會(huì)引發(fā)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擔(dān)憂，牽引跨境資金流出，從而襲擊股市。

　　歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，在2005年7月21日公布匯率改革第二天，上證指數(shù)大漲2.5%。

　　2007年5月21日，央行決定將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，A股當(dāng)天上漲1.04%，次日繼承走高0.94%。

　　總體來看，從2005年7月21日到2007年10月16日，美元兌人民幣（中心價(jià)）從8.11降到7.5136，降幅為7.35%。而其間上證指數(shù)從1020.63點(diǎn)一起飆升至6124.04點(diǎn)，漲幅高達(dá)500.03%。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露表現(xiàn)，2005年股市由熊市轉(zhuǎn)為牛市，重要?dú)w功于股權(quán)分置改革，但隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力賡續(xù)加強(qiáng)，人民幣大幅升值無疑對(duì)股市走牛做出了不可忽視的貢獻(xiàn)，直接刺激A股的房地產(chǎn)、金融、造紙和航空等人民幣資產(chǎn)板塊紛紛強(qiáng)勢(shì)飆升。

　　不過，在2008年的熊市中，二者并沒有同向轉(zhuǎn)變。一方面，股市在攀至6124點(diǎn)之后，急轉(zhuǎn)直下，一起狂瀉。而人民幣升值的步伐不但沒有制止，反而出現(xiàn)了加速升值，一向到2008年4月，升值的步伐才有所削弱，直至走平。2010年6月二次匯改后，盡管人民幣相對(duì)美元依然處于穩(wěn)步升值態(tài)勢(shì)且升值速度并沒有明顯放緩，但股市或漲或跌，關(guān)系并不顯明。

　　從總體上看，第一次匯率改革對(duì)股市影響最為顯明。而本次擴(kuò)大人民幣匯率彈性范圍，可能會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生兩種影響，一方面，資金看好中國將來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，本幣繼承升值，吸引國際資金，短期推高股票等資產(chǎn)價(jià)格。但假如升值過快或者幅度過大，有可能通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股市中長期產(chǎn)生負(fù)面影響。另一方面，假如人民幣匯率向下波動(dòng)顯明，容易引發(fā)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，進(jìn)而對(duì)股市產(chǎn)生壓力。

　　不過，股市的最終走向仍重要取決于經(jīng)濟(jì)的基本面，再加上受外匯管制影響，外資的流動(dòng)總體有限，因此，此次擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，對(duì)股市而言，短期影響有限。而從長線而言，增大匯率彈性有利于加強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性，對(duì)出口企業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)均有利，利好股市。

　　樓市：重要取決于供求 香港匯率跌房價(jià)仍漲

　　當(dāng)人民幣賡續(xù)升值時(shí)，熱錢賡續(xù)流入中國，其中部分進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)、投資領(lǐng)域，加速樓價(jià)上漲。而當(dāng)人民幣貶值之時(shí)，熱錢就會(huì)抽身而去，從而加速房價(jià)的下跌。而這種影響到底有多大，廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開發(fā)研究中間主任黎友煥認(rèn)為，“最終影響取決于資金撤離規(guī)模和時(shí)間?！?BR>
　　查看國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1月~3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源20847億元，外資僅為112億元，占比僅為0.5%。而且隨著房地產(chǎn)的調(diào)控，樓市的拉鋸狀況已經(jīng)讓部特別資提前撤離，相比1月~2月，行使外資降落了22.4%。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭透露表現(xiàn)，外資對(duì)中國房地產(chǎn)的影響，其象征意義大于實(shí)質(zhì)影響。他認(rèn)為，匯率轉(zhuǎn)變對(duì)房地產(chǎn)的影響并不直接，到底對(duì)樓市是正面照舊反面作用也不好判斷。

　　現(xiàn)實(shí)上，匯率和房價(jià)的關(guān)系很復(fù)雜。以香港為例，因?yàn)楦墼獔?zhí)行聯(lián)系匯率制度，隨著美元的賡續(xù)貶值，港元這幾年相對(duì)于人民幣也在賡續(xù)貶值。但是與之相反，香港的樓價(jià)卻并沒有貶值。在2011年，香港的房價(jià)已經(jīng)重新登上歷史高位，超過了1997年的高價(jià)。

　　究其緣故原由，一個(gè)緊張因素是香港有限的地皮和賡續(xù)增長的需求。分外是隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的增加，不少內(nèi)地買家涌入香港。在供小于求的關(guān)系下，房價(jià)天然賡續(xù)攀升。

　　“影響樓價(jià)的最緊張因素照舊開發(fā)商的資金鏈、供求關(guān)系、限購政策和房貸政策?！敝袊康禺a(chǎn)經(jīng)濟(jì)研究院院長謝逸楓透露表現(xiàn)，匯率對(duì)其會(huì)有影響，但是影響很細(xì)小。

　　以內(nèi)地樓市來看，相比1~2月數(shù)據(jù)，3月銀行下調(diào)了首套房貸利率，刺激了剛需購房者積極入市。據(jù)中原監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，30個(gè)重點(diǎn)城市3月份新居成交量環(huán)比大增61%，同比增幅達(dá)37%。在此背景下，一季度房價(jià)繼承走低，但是價(jià)格調(diào)整幅度已經(jīng)有所縮小。

　　謝逸楓透露表現(xiàn)，二季度前樓價(jià)照舊以小幅下滑為主，但總體跌幅不會(huì)超過5%。房貸政策的微調(diào)，樓市成交量的回升，使得開發(fā)商的資金壓力削減，降價(jià)動(dòng)力隨之削減。

　　保利地產(chǎn)董事長宋廣菊前天在中大演講時(shí)透露表現(xiàn)，行業(yè)供大于求的基本特性沒有改變，但貨幣政策的微調(diào)盈利預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)釋放，季節(jié)性因素將成為重要的推動(dòng)作用。“雖然價(jià)格下行趨勢(shì)未變，開發(fā)商將加大促銷力度。但部分城市的部分項(xiàng)目的價(jià)格下調(diào)空間已經(jīng)不大?！?BR>
　　應(yīng)用篇

　　留學(xué)旅游：最好先換匯再消耗

　　因?yàn)槿嗣駧艆R率將結(jié)束以往單邊升值的走勢(shì)，對(duì)于企業(yè)和市民而言，不同時(shí)點(diǎn)購匯和結(jié)匯，效果將有較大的不同，應(yīng)該改變以往越早結(jié)匯越劃算、越遲購匯成本越低的思路，多關(guān)注人民幣兌美元匯率的波動(dòng)，盡量做到逢低購匯、逢高結(jié)匯。

　　例如對(duì)于出國旅游者而言，以往，在人民幣單邊升值的情況下，出境消耗刷銀聯(lián)名譽(yù)卡最劃算，由于最長可達(dá)56天的免息期可以讓消耗者盡量推遲購匯還款的時(shí)間，從而享受其間人民幣升值的益處。不過，以后人民幣雙邊波動(dòng)加劇，什么時(shí)候美元價(jià)格便宜，具有較大的不確定性，消耗者需根據(jù)匯率的波動(dòng)節(jié)奏，在相對(duì)低點(diǎn)購匯，才能節(jié)省成本。

　　例如，以人民幣兌美元的中心價(jià)為例，今年以來高點(diǎn)出如今3月27日，中心價(jià)為6.2840，低點(diǎn)出如今3月15日，中心價(jià)為6.3359，時(shí)間相差不到十天，但匯率相差了519點(diǎn)， 10000美元可兌換的人民幣相差了519元。

　　團(tuán)體而言，假如如機(jī)構(gòu)所言，今年人民幣兌美元匯率中軸在6.30～6.31的話，那么今年當(dāng)美元中心價(jià)跌至6.30下方時(shí)，則是階段性的購匯時(shí)機(jī)，當(dāng)美元中心價(jià)升至6.3的上方時(shí)，則是階段性結(jié)匯的時(shí)機(jī)。

　　值得分外提示的是，目前境內(nèi)銀行的有些銀聯(lián)卡，并不支撐提前購匯，在人民幣匯率雙邊波動(dòng)加大的情況下，刷這類銀聯(lián)卡消耗、等到期時(shí)再主動(dòng)購匯還款，可能變得不劃算。

　　“假如人民幣出現(xiàn)貶值走勢(shì)，客戶可能還會(huì)采用先換匯的體例出國消耗，不能提前購匯的銀聯(lián)卡消耗的利好將被減弱?！睆V東一家銀行名譽(yù)卡部門負(fù)責(zé)人透露表現(xiàn)。

　　債市：沒有顯明利好利空

　　“總的來說，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度翻倍，會(huì)使得中國市場(chǎng)化幅度增長，但是對(duì)于中國國內(nèi)的債市，沒有顯明的利好和利空之說?！焙暝醋C券固定收益總部首席分析師范為透露表現(xiàn)。

　　據(jù)專業(yè)人士分析，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度增長說明外資投資中國資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)被重新評(píng)估。但是，因?yàn)檫M(jìn)入中國資本市場(chǎng)的外資大部分為風(fēng)險(xiǎn)偏好的，因此對(duì)于股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響會(huì)更加顯明。對(duì)于債市來說，因?yàn)樵就赓Y進(jìn)入就不算太多，同時(shí)債券收益率還受很多其他因素影響，因此匯率浮動(dòng)幅度的變動(dòng)并不會(huì)給債市造成顯明影響。（潘彧）

　　人民幣兌美元匯率日波幅：

　　銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)與當(dāng)日中國外匯交易中間宣布的中心價(jià)之間的浮動(dòng)幅度。

　　即期匯率：

　　也稱現(xiàn)匯匯率，是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個(gè)工作日以內(nèi)辦理交割的匯率。這一匯率一樣平常就是現(xiàn)時(shí)外匯市場(chǎng)的匯率水平。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。在外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率，除分外標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一樣平常指即期匯率。

　　遠(yuǎn)期匯率：

　　又稱期匯匯率，是買賣雙方事先約定的，據(jù)以在將來的肯定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。文/表 記者方利平、耿旭靜、王亮、張忠安、蔣悅飛（除署名外）（廣州日?qǐng)?bào)表）