中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人5日在京透露表現(xiàn)，經(jīng)國務院贊成，中國證監(jiān)會將于近期啟動證券公司融資融券營業(yè)試點工作。

該負責人介紹說，近期中國證監(jiān)會將發(fā)布證券公司融資融券營業(yè)試點有關(guān)題目的關(guān)照，進一步明確試點證券公司的天資條件和標準，并按照行政允許法的要求，公示證券公司融資融券營業(yè)試點，審批內(nèi)容、格式、標準和程序，建立公開透明的受理、審核和專家評價制度。

【解讀】

試點期間券商只許用自有資金和證券

融資融券營業(yè)將按照試點先行、漸漸推開的原則進行。根據(jù)證券公司的凈資本規(guī)模、合規(guī)狀態(tài)、凈資本風險控制指標和試點方案的預備情況擇優(yōu)批準首批吻合條件的試點證券公司，之后將根據(jù)試點的情況，在總結(jié)經(jīng)驗完美辦法的基礎(chǔ)上漸漸擴大試點范圍。為適應我國證券市場多樣化差異化的現(xiàn)實情況，試點單位的范圍兼顧不同類型和不同地區(qū)的證券公司，試點期間只許可證券公司行使自有資金和自有證券從事融資融券營業(yè)，同時抓緊進行轉(zhuǎn)融通營業(yè)的設(shè)計和預備。試點工作取得成效后，融資融券營業(yè)將會成為我國證券公司的常規(guī)營業(yè)。

同時，上海、深圳證券交易所將適時宣布融資融券試點的標底證券的范圍和名稱。試點期間，中國證監(jiān)會將對申請試點的證券公司實施窗口引導，由試點證券公司根據(jù)自身的現(xiàn)實情況，通過適當進步融資融券客戶的天資條件、資產(chǎn)的門檻和在本公司從事證券交易的期限，以及適度進步保證金比例和擔保比例等審慎措施，提防營業(yè)風險，維護行業(yè)有序競爭的局面。

從事融資融券應審慎考慮

有關(guān)人士提示投資者，從事融資融券交易既可以放大紅利，同時也可能加大虧損，所以應當在具備肯定證券投資經(jīng)驗和響應風險承擔能力，并了解認識相干營業(yè)規(guī)則后審慎考慮是否參與此項營業(yè)。

中國證監(jiān)會啟動融資融券試點的同時，將增強對違規(guī)融資運動的襲擊力度，禁止任何機構(gòu)和小我未經(jīng)批準開展融資融券營業(yè)，嚴正查處各種非法的融資融券運動，珍愛投資人利益，保障融資融券營業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展。

一些市場人士認為，目前是推出融資融券營業(yè)的較好時機，試點風險可控，試點規(guī)定的融資融券客戶保證金比例比較高，試點證券公司還會根據(jù)自身情況進步風險控制比例，所以融資融券營業(yè)的財務杠桿效益并不是很大。因為試點階段，融資融券營業(yè)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當中，貨幣資產(chǎn)比例比較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標底證券才用于融券營業(yè)，現(xiàn)階段融資規(guī)模會大于融券的規(guī)模。市場出現(xiàn)大量賣空是不可能的，根據(jù)現(xiàn)有證券公司的現(xiàn)實情況也是融資規(guī)模大于融券規(guī)模，即便從成熟市場來看，也是融資規(guī)模顯明大于融券規(guī)模。證券公司融資融券營業(yè)試點的推出是我國資本市場改革發(fā)展的一項緊張措施，也為當前的證券市場注入新的活力，對促進我國資本市場穩(wěn)固發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極的意義。

不必憂慮大規(guī)模賣空

中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人透露表現(xiàn)，即將推出的融資融券營業(yè)將有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)固機制的形成，在現(xiàn)階段不會出現(xiàn)一些投資者憂慮的大規(guī)模賣空征象。

這位負責人透露表現(xiàn)，融資融券交易活著界上大多數(shù)證券市場都是常見的交易體例，可以將更多信息融入證券價格，為市場提供方向相反的交易運動，當投資者認為股票價格過高和過低時，可以通過融資的買入和融券的賣出促使股票價格趨于合理，有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)固機制的形成。

另外，融資融券交易可以在肯定程度上放大資金和證券供求，增長市場的交易量，從而活躍證券市場，增長證券市場的流動性。這一營業(yè)還有助于拓寬證券公司營業(yè)范圍，增長證券公司自有資金和自有證券的應用渠道。

據(jù)了解，通過引入賣空操作，融資融券為投資者提供了新的交易體例，改變了證券市場的單邊交易模式，提供了規(guī)避市場風險的工具。但同時，投資者也憂慮這可能會導致做空市場。

針對此題目，這位負責人說，融資融券試點的風險是可控的，現(xiàn)階段融資規(guī)模會大于融券規(guī)模，市場不可能出現(xiàn)大量賣空。

該負責人詮釋說，一方面，試點規(guī)定的融資融券客戶保證金比例較高，試點券商還會根據(jù)自身情況進步風險控制比例，融資融券的財務杠桿效益不是很大；另一方面，試點期間，融資融券營業(yè)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標的證券才可用于融券營業(yè)。

融資融券營業(yè)是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券的營業(yè)。由融資融券營業(yè)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易，融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司借資金買證券叫融資交易，客戶向證券公司借入證券賣出為融券。

投資者必要事先以自有的資金或證券向證券公司交納肯定比例的保證金，將融資買入的證券和融券賣出的資金交給證券公司。與通俗證券交易不同，融資融券交易中投資者若不能按時足額償還資金和證券，證券公司可以強制平倉。

【影響】

融資融券營業(yè)有四大作用

中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人強調(diào)，融資融券交易活著界上大多數(shù)證券市場都是普遍常見的交易體例，其作用重要表現(xiàn)在四個方面：

一是融資融券交易可以將更多信息融入證券價格，可以為市場提供方向相反的交易運動，當投資者認為股票價格過高和過低，可以通過融資的買入和融券的賣出促使股票價格趨于合理，有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)固機制的形成。

二是融資融券交易可以在肯定程度上放大資金和證券供求，增長市場的交易量，從而活躍證券市場，增長證券市場的流動性。

三是融資融券交易可以為投資者提供新的交易體例，可以改變證券市場單邊式的方面，為投資者規(guī)避市場風險的工具。

四是融資融券可以拓寬證券公司營業(yè)范圍，在肯定程度上增長證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，在實施轉(zhuǎn)流通后可以增長其他資金和證券融通配置體例，進步金融資產(chǎn)運用服從。

推出融資融券維護市場穩(wěn)固

天相首席策略分析師仇彥英透露表現(xiàn)，在當前情況下，推出融資融券可以看作維護市場穩(wěn)固的行動。自9月以來，政府推出了包括印花稅單邊征收、匯金公司增持三大行股票、支撐央企控股上市公司回購股票等一系列行動，而此次推出融資融券營業(yè)在當前國際背景下也可以被視為系列救市舉措之一。

仇彥英透露表現(xiàn)，國際市場在中國股市國慶休假時發(fā)生了劇烈的波動，而美國國會眾議院也終于通過了參議院修訂版的超過8000億美元的救市方案。在本來還爭論“救市照舊不救市”的中國股市上，國際市場的風云變幻更給了相干部門推出融資融券等維持市場穩(wěn)固的行動以有力支撐。

短期對券商板塊是利好

中間財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強透露表現(xiàn)，此舉短期對于券商板塊是利好。

一向呼吁建立融資融券機制的賀強教授介紹說，融券就是建立做空機制，沒有做空機制的股市就容易暴漲暴跌，這一行動并不僅僅著眼于當前市場環(huán)境，而是中國資本市場基礎(chǔ)性建設(shè)的緊張環(huán)節(jié)，將會使資本市場的很多方面有所改觀。

不過對于融資融券和股指期貨的推出順序，賀強仍然保留本身一向的觀點：應該先推出融券，再推出股指期貨，最后推出融資，如許可以最有用地規(guī)避風險。

【縱深】

證券業(yè)融資融券利差收入明年或超66億元

海通證券研究所展望，融資融券營業(yè)推出后，預計明年證券業(yè)的融資融券利差收入約為66.03億元。

海通證券行業(yè)分析師謝鹽認為，融資融券對券商業(yè)績的真實影響包括以下幾個方面。首先，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；其次，融資融券可以活躍市場，放大存量資金的運用，進步市場交易量，從而進步券商的傭金收入；再者，假如將來證券金融公司成立，融資融券可以將貨幣市場的資金源源賡續(xù)引入股市，改善市場流動性供應，也有利于交易量放大；最后，大小非解禁后有相稱多的解凍股權(quán)必要市值管理，而之前這部分券商托管資產(chǎn)未能給券商帶來收益，融資融券推出后，這部分托管股權(quán)可以實現(xiàn)融券借貸，從而增長券商的市值管理收益。

根據(jù)海通證券展望，估計融資融券推出后，融資融券規(guī)模占凈資本的比例可達到30％；2009年的短期借貸年化利率約為8％，由此可以測算出證券業(yè)在2009年的融資融券利差收入約66.03億元。在假設(shè)條件雷同的情況下，龍頭券商中信證券在2009年的融資融券利差收入約11.75億元。

【鏈接】

什么是融資融券

融資融券營業(yè)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券營業(yè)。

由融資融券營業(yè)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易，融資融券交易因證券公司與客戶之間發(fā)生了資金和證券的借貸關(guān)系，所以稱為名譽交易，可以分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司接資金買證券叫融資交易，客戶向證券借入證券賣出為融資。投資者必要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交肯定比例的保證金，將融資買入證券和賣出的資金交給證券公司，與通俗證券交易不同，融資融券交易中投資者不能按時足額償還資金和證券，證券公司可以強制平倉。

融資融券推出歷程

2008年10月5日：證監(jiān)會公布啟動融資融券試點。

2008年4月25日：國務院正式出臺《證券公司監(jiān)督管理條例》（2008年6月1日起實施）、《證券公司風險處置條例》。

2008年4月23日：經(jīng)國務院常務會議審議通過宣布的《證券公司監(jiān)督管理條例》48條至56條對證券公司的融資融券營業(yè)進行了詳細的規(guī)定。

2008年4月8日：證監(jiān)會就《證券公司風險控制指標管理辦法》、《關(guān)于進一步規(guī)范證券業(yè)務網(wǎng)點若干題目的關(guān)照》（征求意見稿）、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定（試行）》公開征求意見。

2006年9月5日：證券業(yè)協(xié)會制訂并宣布《融資融券合同必備條目》和《融資融券交易風險揭示書必備條目》。

2006年8月29日：中證登發(fā)布《中國證券登記結(jié)算有限責任公司融資融券試點登記結(jié)算營業(yè)實施細則》。

2006年8月21日：滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點實施細則》。

2006年6月30日：證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券試點管理辦法》（2006年8月1日起施行）。

2005年10月27日：十屆全國人大常委會十八次常委會議審定通過新修訂的《證券法》，規(guī)定證券公司可以為客戶融資融券服務。

綜合新華社、中國證券報、上海證券報等報道