有研究報(bào)告稱，2008年10月末中國外匯貯備可能降至1.89萬億美元以下，當(dāng)月削減逾150億美元，為5年以來首次削減。這與不久前國家外匯局有關(guān)人士吐露的當(dāng)前我國外匯貯備已低于1.9萬億美元的信息同等。此間觀察家認(rèn)為，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，我國外匯貯備單邊上行趨勢可能已經(jīng)結(jié)束。往后外匯貯備總量增加狀態(tài)將出現(xiàn)反復(fù)，甚至不排除會出現(xiàn)延續(xù)數(shù)月降落。

　　將來貿(mào)易順差規(guī)?？s小屬于也許率事件。近幾個(gè)月貿(mào)易順差連創(chuàng)新高重要源于進(jìn)口大幅放緩，一方面是因?yàn)檫M(jìn)口原材料價(jià)格大幅下跌，另一方面是由于國內(nèi)企業(yè)消化存貨，停息進(jìn)口原材料。幾個(gè)月之后，隨著企業(yè)消化庫存接近尾聲，原材料價(jià)格下跌空間趨小，進(jìn)口將難以保持目前的大幅負(fù)增加態(tài)勢。與此同時(shí)，2009年出口形勢或繼承惡化，且出口增速下滑態(tài)勢或超過進(jìn)口。

　　歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，亞洲金融危急緊張影響1998年我國出口。昔時(shí)8月-11月延續(xù)4個(gè)月出口負(fù)增加，幅度分別為-2.9%、-6.7%、-17.3%和-9.7%。在12月短暫回升之后，1999年1月起又出現(xiàn)延續(xù)4個(gè)月負(fù)增加，增速分別為-11%、-10.3%、-4%和-7%。同期，進(jìn)口增速顯明好于出口，尤其是1999年3月，進(jìn)口增速達(dá)到22%。亞洲金融危急爆發(fā)半年后，我國貿(mào)易順差出現(xiàn)較為顯明的降落趨勢。2009年經(jīng)濟(jì)形勢與1998年有較多相似之處，而此次國際金融危急遠(yuǎn)較亞洲金融危急緊張，將來貿(mào)易順差規(guī)模增速銳減可能性較大。

　　將來FDI可能持續(xù)降落。隨著全球經(jīng)濟(jì)步入衰退，可以預(yù)期投資運(yùn)動將繼承收縮，中國的FDI可能會繼承下滑。如今這種跡象已經(jīng)出現(xiàn)。商務(wù)部數(shù)據(jù)表現(xiàn)，11月我國FDI為53.22億美元，同比降落36.52%，環(huán)比下跌20%，同比降幅創(chuàng)下2003年11月以來最大月度降幅。

　　人民幣貶值預(yù)期將影響國際資本流入。目前美國已步入零利率時(shí)代，人民幣仍有較大降息空間，人民幣1年期存款利率明年或降至1.44%附近，這不利于人民幣匯率走高。而出于保增加，央行可能會力爭保持人民幣匯率穩(wěn)固，甚至不排除人民幣階段性貶值。在貶值預(yù)期升溫的背景下，熱錢流入會削減。

　　從影響外儲增加的上述幾個(gè)因素來看，“注水”管道已開始縮小。而從“出水”管道來看，鑒于歐元、英鎊持續(xù)貶值，中國外匯貯備的匯兌損失可能會繼承增長，即使不增長，因?yàn)橥鈪R貯備資產(chǎn)多元化趨勢的連續(xù)，貯備總量的變動幅度將隨之?dāng)U大。此外，“藏匯于民”以及外匯結(jié)售匯制度方面的改革，使得居民和企業(yè)持有外匯的成本降落，小我持有外匯的天真性加強(qiáng)，從而增長了外匯貯備總量增加的彈性。

　　我國外匯貯備增加的波動性顯明加強(qiáng)，無疑會增長央行宏觀調(diào)控的難度。從目前來看，外匯貯備降落將掣肘適度寬松貨幣政策的實(shí)施，制約貨幣供應(yīng)的回升。（中國證券報(bào)-中證網(wǎng)）