“熱錢”毋庸置疑已經(jīng)是經(jīng)濟和金融領域的一個關鍵詞。據(jù)國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)，2011年一季度，我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目（含凈偏差與遺漏）繼承呈現(xiàn)順差，國際貯備資產(chǎn)繼承增加。業(yè)內(nèi)普遍認為，這其中隱蔽的“熱錢”令人擔憂。

　　而近期，中國人民銀行發(fā)布的外匯占款數(shù)據(jù)表現(xiàn)，4月份，中國金融機構新增外匯占款達3107．18億元人民幣，環(huán)比降落約24%。業(yè)內(nèi)人士將此解讀為，這可能是一個拐點的旌旗燈號，表現(xiàn)熱錢流入正在放緩。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，環(huán)比來看，降落幅度確實較大，但是同比來看，一季度數(shù)據(jù)增長了近一倍，即使考慮美元貶值的因素，新增量仍然較高。這都表現(xiàn)熱錢流入的壓力確實不小。目前，人民幣升值壓力依然強烈，短期內(nèi)，熱錢流入的趨勢不會轉向。值得小心的是，這給國內(nèi)流動性帶來不小壓力，助推通脹走高。

　　國際資本凈流入同比大增

　　“熱錢”令人擔憂

　　據(jù)國家外匯管理局24日宣布的一季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我國經(jīng)常項目順差出現(xiàn)回落，國際收支狀態(tài)進一步改善。

　　值得細致的是，一季度，我國資本和金融項目（含凈偏差與遺漏）順差1114億美元，低于去年四季度的1189億美元，但明顯高于去年同期的612億美元，同比增幅達103%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，直接投資凈流入大幅增加是造成資本凈流入的重要緣故原由之一。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今年一季度直接投資凈流入426億美元，而去年同期僅為155億美元。

　　此外，數(shù)據(jù)表現(xiàn)，國際貯備資產(chǎn)增長1412億美元，增加47%，其中，外匯貯備資產(chǎn)增長1380億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響），在基金組織的貯備頭寸增長32億美元，分外提款權削減1億美元。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，國際資本凈流入的壓力偉大，隱蔽其間的“熱錢”令人擔憂。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，一季度資金大量流入中國，一方面說明國際資本看好中國經(jīng)濟增加前景；另一方面，在歐美持續(xù)低利率以及人民幣升值的環(huán)境下，機構和小我更傾向于將外匯資產(chǎn)轉換為人民幣。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師王家強透露表現(xiàn)，資本項下順差同比擴大，說明跨境資金進入中國的壓力依然不減。中國與國際重要發(fā)達經(jīng)濟體的利差和人民幣升值預期是資金流入的主因。

　　現(xiàn)實上，從去年下半年開始，國際資本的凈流入壓力就明顯增長。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，去年一季度資本和金融項目順差為642億美元，去年二、三季度這一數(shù)據(jù)分別降落至258億美元和152億美元，到了去年四季度則飆升至1189億美元。

　　由此看出，資本大量凈流入對中國經(jīng)濟的壓力已經(jīng)持續(xù)半年之久。這段時間央舉動回收流動性延續(xù)多次上調(diào)存款預備金率，目前，存款預備金率已經(jīng)達到前所未有的21%。

　　二季度資本項下的順差會否收窄不容樂觀。

　　民生證券宏觀分析師郝大明透露表現(xiàn)，在目前我國加息和人民幣升值預期依然強烈的環(huán)境下，今年熱錢流入的趨勢不會逆轉。

　　渣打銀行首席經(jīng)濟學家兼全球研究部主管李籟思也認為，亞洲及很多新興地區(qū)依然面臨著如何處理資本流入的挑釁。去年的資金大批涌入已使這一題目初露端倪，盡管今年情況有所緩解，但可能很快發(fā)生轉變。債務危急日益逼近部分歐洲國家，資金可能開始流回新興經(jīng)濟體，這一點顯而易見。這意味著，如何吸取資金流入將再度成為亞洲國家的重要題目。

　　外匯占款仍處高位

　　熱錢流入壓力很大

　　央行日前宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，一季度外匯占款為7478億元，而去年四季度的數(shù)額為12530億元。尤其是今年4月份，新增外匯占款3107億元，較3月份回落兩成有余。低于市場的普遍預期。在4月份人民幣持續(xù)升值、貿(mào)易順差環(huán)比大幅增長的背景下，市場曾認為4月份新增外匯占款將超過3月份。

　　基于此，市場一度認為，短期國際資本進入國內(nèi)步伐漸漸放緩。有業(yè)內(nèi)人士甚至認為，隨著美元的反轉，短期國際資本或從快速流入進入到一個平穩(wěn)流入的階段。假如美聯(lián)儲開始啟動加息，不排除熱錢在某臨時段出現(xiàn)流出的征象。

　　不過，野村證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家孫馳則透露表現(xiàn)，熱錢流入臨時不會逆轉，而是否逆轉取決于兩個條件：一是全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底；二是美國經(jīng)濟加速復蘇。

　　分析人士認為，4月份現(xiàn)實行使外資額增量的削減是外匯占款增量環(huán)比降落的一大緣故原由。不過，外匯占款新增數(shù)據(jù)逾3000億，再疊加上四倍多的貨幣乘數(shù)效應，規(guī)模也是偉大的。而且，比對歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，外匯占款仍處在高位，跨境資金流入的壓力仍然較大。

　　去年4季度，短期國際資本曾出現(xiàn)過一波快速進入的高潮。據(jù)研究員觀察分析，在經(jīng)歷美國次貸危急與歐洲主權債務危急期間的短暫流出后，短期國際資本從2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月這6個月內(nèi)，短期國際資本累積流入超過2000億美元。

　　不僅如此，有投行人士透露表現(xiàn)，對沖基金正處于荷槍實彈狀況，他們眼下目標仍是新興市場。

　　監(jiān)管層對跨境資金流動依然高度小心。日前，央行研究局副局長汪小亞在陸家嘴論壇上曾透露表現(xiàn)，在各國間利差這么大的情況下，必要采取有針對性、天真的貨幣政策來應對熱錢。 （證券日報）