中國人民銀行18日決定，從2月24日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款預(yù)備金率0.5個百分點。調(diào)整后，國內(nèi)大型金融機構(gòu)的存款預(yù)備金率為20.5%，中小金融機構(gòu)為17%。

　　多位專家透露表現(xiàn)，此次下調(diào)重要基于實體經(jīng)濟融資困難、外匯占款降落等因素，并不意味著貨幣政策基調(diào)有所放松。將來市場的流動性狀態(tài)仍將面臨歐債危急、國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和地方融資平臺等三大變數(shù)。

　　貨幣政策方向未變

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員、國務(wù)院參事夏斌透露表現(xiàn)，“不認(rèn)為今年妥當(dāng)?shù)呢泿耪叻较驎淖儭薄４婵铑A(yù)備金率降低0.5個百分點，只是根據(jù)妥當(dāng)貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供給。詳細(xì)操作的緣故原由，或許是基于外匯占款增速減緩，或許是對前一階段貨幣供給的適度微調(diào)，也或許是基于兩者的近況對將來的政策作出預(yù)調(diào)。降低預(yù)備金率并不意味著貨幣政策放松，只是將“籠子”里的貨幣放出去，從而知足正常經(jīng)濟運動的需求。

　　他強調(diào)，妥當(dāng)貨幣政策的基本態(tài)勢不應(yīng)變，也不會變。妥當(dāng)貨幣政策既要保證國家實體經(jīng)濟保持每年8%左右的正常增加，同時也要克制資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生。盡管2012年中國經(jīng)濟增速會從曩昔兩位數(shù)的高速增加有所降低，但相比2009年，政府不會再采取寬松的貨幣政策，也不會采取刺激政策。

　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾也透露表現(xiàn)，此次下調(diào)存準(zhǔn)率應(yīng)該是為知足一季度貨幣需求，是針對實體經(jīng)濟需求的正常貨幣投放，并不意味著全年的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而貨幣政策方向必要看全年指?biāo)。假如經(jīng)濟保持8%至9%的增速，通脹水平維持在3.5%到4%的狀態(tài)，即使全年M2增速在14%-15%都不算寬松，而是妥當(dāng)。貨幣投放跟需求相干聯(lián)，判斷政策取向要看全年的M2增速。

　　左小蕾認(rèn)為，“最近外匯流出比較多，外匯占款沒有曩昔增加那么快，再加上銀行一季度通常信貸投放增加都較快，此時存準(zhǔn)率下調(diào)重要是進行貨幣投放。”一樣平常2月、3月信貸和投資需求比較大，央行此時多投放一點貨幣是為了知足這些必要。

　　緩解小微企業(yè)融資難

　　央行日前發(fā)布《2011年第四季度中國貨幣政策實行報告》稱，中國將“適時適度”對貨幣政策進行預(yù)調(diào)微調(diào)，并明確今年要綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，在總量適度的基礎(chǔ)上進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供應(yīng)，保持合理的社會融資規(guī)模。多位專家指出，2012年貨幣政策將在支撐實體經(jīng)濟發(fā)展、中小企業(yè)融資、保障房建設(shè)等方面定向釋放流動性。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中間主任李稻葵認(rèn)為，此次存款預(yù)備金率下調(diào)，連續(xù)了宏觀政策微調(diào)進程，目的是解決實體經(jīng)濟、尤其是小微企業(yè)融資難題目。但有關(guān)部門的監(jiān)管力度會提拔，防止資金進入非實體經(jīng)濟。

　　李稻葵指出，今年我國宏觀經(jīng)濟政策，將以扶持實體企業(yè)穩(wěn)步增加為目標(biāo)來做調(diào)整?！皳Q句話說去年可能看重調(diào)控物價，而今年的物價因素不再像去年那么重。今年的首要目標(biāo)是要穩(wěn)固實體經(jīng)濟，所以流動性要做適當(dāng)微調(diào)?！碑?dāng)前流動性比較嚴(yán)重，假如小微企業(yè)貸款嚴(yán)重的狀態(tài)仍不能有用緩解，則將來貨幣政策有針對性的、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整照舊十分需要的。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春認(rèn)為，近期我國的存款預(yù)備金率一向相對較高，政策預(yù)調(diào)微調(diào)的緊張內(nèi)容就是支撐實體經(jīng)濟平穩(wěn)運行。詳細(xì)來說，保障房建設(shè)、“十二五規(guī)劃”的農(nóng)田水利建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都必要資金，假如資金過緊會導(dǎo)致“十二五規(guī)劃”開展艱難。另外，目前團體外貿(mào)大環(huán)境不利，在如許的背景下實體經(jīng)濟要平穩(wěn)運轉(zhuǎn)，就更必要資金支撐?！皬娜ツ?2月以來，我國M0、M1都出現(xiàn)回調(diào)，將來實體經(jīng)濟的資金或許會越來越緊?！?BR>
　　流動性格局尚存變數(shù)

　　多位專家指出，今年下半年以及將來一段時間的貨幣政策走向仍存在較大變數(shù)，國內(nèi)外的不確定性因素還許多。

　　李稻葵指出，就國際形勢而言，重要看歐債危急解決的進展，歐債題目從如今來看還比較樂觀?！氨戎按蠹蚁胂竦囊靡稽c，國際資本市場的頭一個半月情況照舊很好的，應(yīng)該是曩昔若干年來最好的開局?！?BR>
　　就國內(nèi)形勢而言，重要看房地產(chǎn)調(diào)控形勢，目前的房地產(chǎn)行業(yè)交易量持續(xù)降落。部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)“熬”到了2012年這個新的財務(wù)年度，但2月尾又要面臨貸款、信任等還款題目，假如房企無法正常還款則資金鏈會產(chǎn)生大題目?！胺科蟛荒軆斶€貸款，貸款又和銀行痛癢相關(guān)，屆時房企和商業(yè)銀行都會受到影響?！?BR>
　　劉元春透露表現(xiàn)，假如下半年團體經(jīng)濟狀態(tài)出現(xiàn)進一步下滑，貨幣政策進一步放松概率就會加大。就目前來看，貨幣政策處于相對中性的位置，財政政策“前松后緊”，是比較合理適度的政策定位。

　　他認(rèn)為，影響貨幣政策走向和流動性格局的因素有幾個：國際方面，歐債危急目前又得到新一輪喘息，但這段時間相對平穩(wěn)不意味著歐債題目解決；美聯(lián)儲也處于觀望狀況，全球貨幣政策出現(xiàn)龐大調(diào)整不大可能，外部環(huán)境對我國國內(nèi)貨幣政策的壓力稍稍緩解。

　　國內(nèi)方面面臨以下變數(shù)：第一，最大壓力源于房地產(chǎn)。假如房地產(chǎn)調(diào)控引起實體經(jīng)濟大幅下滑，就有可能引起貨幣政策變化。第二，外貿(mào)出口狀態(tài)。目前來看外貿(mào)出口狀態(tài)沒有想的那么頹廢，但將來不確定性仍然存在，比如希臘債務(wù)是否會出現(xiàn)第二輪危急、意大利債務(wù)題目是否會惡化以及美國經(jīng)濟是否能持續(xù)反彈等。第三，地方融資平臺狀態(tài)。隨著地方政府投融資平臺債務(wù)到期，資金嚴(yán)重狀態(tài)會進一步加劇。第四，食品價格對CPI水平的沖擊會不會因價格改革、收入分配改革的推進而有所緩解。雖然1月物價水平有所反彈，但剔除春節(jié)因素，物價仍處于持續(xù)回落通道。然而，物價水平回落到2%不太可能，仍具有肯定不確定性。（中國證券報）