剛剛曩昔的2014年，A股離別持續(xù)多年的低迷，滬指錄得過半漲幅。這波令人愉快的行情，也為新一年股市構(gòu)建了想象空間。

　　瞻望2015年，在外部環(huán)境喜憂參半的背景下，A股機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。而在浩繁業(yè)界人士看來，2015年的A股能否成就期待中一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革盈利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。

　　機(jī)遇：改革盈利持續(xù)釋放

　　盡管2015年中國經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，大多數(shù)市場人士仍對A股市場抱有樂觀預(yù)期。在他們看來，改革盈利持續(xù)釋放或催化“結(jié)構(gòu)性牛市”。

　　博時(shí)基金研究部副總經(jīng)理蔡斌視“改革＋產(chǎn)業(yè)升級”為2015年A股的主基調(diào)。他透露表現(xiàn)，在增速呈現(xiàn)緩降趨穩(wěn)態(tài)勢的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加質(zhì)量在提拔，結(jié)構(gòu)在改善。

　　“創(chuàng)新而非要素投入將成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)再次起飛的核心動(dòng)力?！辈瘫笳f，2015年國家政策方向、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的可預(yù)見性加強(qiáng)，將有利于提拔A股投資者對經(jīng)濟(jì)和市場的信念。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部周寧也持相似的觀點(diǎn)。他透露表現(xiàn)，2015年財(cái)政政策和貨幣政策偏向雙寬松的格局概率較高，經(jīng)濟(jì)有望緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好。

　　國泰君安證券分析稱，當(dāng)前股市與1996年至2001年類似，屬于分母驅(qū)動(dòng)的“改革?！?，其驅(qū)動(dòng)邏輯來自經(jīng)濟(jì)軟著陸、估值偏低、利率降落、政策寬松、改革提拔風(fēng)險(xiǎn)偏好、金融風(fēng)險(xiǎn)“拆彈”、政策呵護(hù)以推動(dòng)直接投資。

　　風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)價(jià)格泡沫蘊(yùn)蓄

　　股市展現(xiàn)的贏利效應(yīng)，令各路資金紛至沓來。繼創(chuàng)下逾1.26萬億元的史上最大單日成交紀(jì)錄之后，滬深兩市融資余額年末突破萬億元大關(guān)，也使得這波行情被稱為“杠桿上的牛市”。

　　資產(chǎn)價(jià)格泡沫的賡續(xù)蘊(yùn)蓄，或?qū)⒊蔀?015年A股面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　民生證券認(rèn)為，短期市場最大的風(fēng)險(xiǎn)來自監(jiān)管層面臨的壓力。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行和資產(chǎn)價(jià)格泡沫快速上升，掣肘了央行貨幣政策寬松的空間。另一方面，非理性繁榮透支了將來市場的上行空間。中期來看，最大的風(fēng)險(xiǎn)或來源于實(shí)體總需求再擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格泡沫導(dǎo)致的融資利率快速上升。

　　一些業(yè)內(nèi)人士也透露表現(xiàn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，短期內(nèi)上市公司紅利能力預(yù)期難有大幅提拔。而在基本面未獲顯明改善的背景下，一旦投資者形成“落袋為安”的共同生理，市場極有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　市場：改革是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素

　　在股指快速拉升的同時(shí)，市場熱點(diǎn)的頻繁切換，也讓2014年的中國股民難免“滿倉踏空”的難堪。A股能真正展現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)，成為他們對新一年市場的共同期待。

　　而在浩繁業(yè)界人士看來，2015年的A股能否成就一輪“有質(zhì)量的牛市”，改革盈利的持續(xù)釋放仍是最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。

　　值得細(xì)致的是，在被稱為“周全深化改革元年”的2014年，相繼出臺(tái)的財(cái)稅體系體例、戶籍制度、司法體系體例、地皮流轉(zhuǎn)等一系列龐大改革行動(dòng)，將在2015年獲得進(jìn)一步貫徹落實(shí)。與此同時(shí)，更多領(lǐng)域的深化改革行動(dòng)也有望在新一年陸續(xù)亮相，這將帶來A股“改革受益”概念的賡續(xù)擴(kuò)容。

　　其中，國企改革“破題”被認(rèn)為有可能是最大的投資機(jī)會(huì)所在。周寧透露表現(xiàn)，通過改革盤活超過50萬億元的國企存量資產(chǎn)，增長國企經(jīng)營效益對政府收入的貢獻(xiàn)顯得尤為緊張和迫切。

　　在把握周全深化改革機(jī)遇的同時(shí)，資本市場自身的改革也被認(rèn)為是影響A股運(yùn)行方向和質(zhì)量的緊張因素。一些業(yè)界專家呼吁，將“進(jìn)一步進(jìn)步直接融資比重至30%”納入“十三五規(guī)劃”的編制，從頂層設(shè)計(jì)入手為股市和債市發(fā)展?fàn)I造更優(yōu)秀的環(huán)境，令其更好發(fā)揮助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用。來源：新華網(wǎng)