看按日發(fā)布的“溫州指數(shù)”，成為不少市民的投資新風(fēng)俗。 陳曉彬 攝
 

　　曾經(jīng)是資金趨之若鶩的溫州民間借貸市場(chǎng)，正在回歸鎮(zhèn)靜。最為直接的旌旗燈號(hào)來(lái)自于溫州當(dāng)前民間借貸利率、規(guī)模正呈現(xiàn)出“量?jī)r(jià)齊跌”狀況。

　　據(jù)溫州銀監(jiān)局對(duì)溫州地區(qū)369個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)：2013年4月份，溫州民間借貸利率為14.369‰，比去年同期降落1.924個(gè)千分點(diǎn)，除去年10月外，已延續(xù)14個(gè)月降落，連創(chuàng)2年以來(lái)新低。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，4月末溫州民間借貸規(guī)模超123億元，比年初削減2.26億元。

　　惜貸緊張

　　下行趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)

　　溫州民間借貸利率延續(xù)降落的背后，是溫州金改下政府故意疏導(dǎo)的成果，照舊經(jīng)濟(jì)下行背景下市場(chǎng)信念依然低迷的旌旗燈號(hào)？其中又傳遞出怎樣的經(jīng)濟(jì)旌旗燈號(hào)？

　　溫州銀監(jiān)局發(fā)布的分析報(bào)告指出，延續(xù)降落的重要緣故原由是受經(jīng)濟(jì)下行及企業(yè)出走風(fēng)險(xiǎn)余波影響，企業(yè)去投資化意愿增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)有用需求不足。與此同時(shí)，小我投資趨于理性，更傾向于投向低風(fēng)險(xiǎn)的銀行保本理財(cái)產(chǎn)品。分析報(bào)告同時(shí)展望，預(yù)計(jì)今年溫州民間融資利率將會(huì)呈現(xiàn)平穩(wěn)下行的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)。

　　企業(yè)的去投資化和小我的“惜貸”情緒，很大程度上源于民間借貸市場(chǎng)原有的社會(huì)信賴系統(tǒng)的被破壞。2011年4季度以來(lái)，由于民間借貸、擔(dān)保資金鏈等多種因素，溫州企業(yè)發(fā)生了一些“跑路”事件，對(duì)部分民間融資參與者造成較大的資金損失，也對(duì)社會(huì)名譽(yù)系統(tǒng)產(chǎn)生較大的沖擊。

　　“為了資金的安全，我樂(lè)意捐軀收益率?！睖刂菔忻駝⒗蠋煾嬖V記者，他的想法具有代表性。去年的這個(gè)時(shí)候，他沖著民間融資高達(dá)20‰的利率，將本身的蓄積全盤(pán)投放到民間高利貸中心人。但是今年情況完全不同了，他只是將50萬(wàn)元資金放貸給一家認(rèn)識(shí)的企業(yè)，對(duì)應(yīng)的利率不到15‰。

　　與此同時(shí)，政府指導(dǎo)下的利率市場(chǎng)透明化也肯定程度上助推利率下行。自去年4月26日以來(lái)，溫州已經(jīng)開(kāi)出鹿城、蒼南、平陽(yáng)、樂(lè)清4家民間借貸登記服務(wù)中間，截至2013年4月26日，僅鹿城民間借貸登記服務(wù)中間就成交借貸1495筆，成交總額5.13億元，借貸成功率30%，平均年化利率16.2%。

　　去泡沫化

　　部分資金回流實(shí)體

　　從原來(lái)的外貿(mào)加工型企業(yè)，到如今轉(zhuǎn)型做自有品牌，浙江歐拉姆閥門(mén)公司董事長(zhǎng)金志遠(yuǎn)這兩年來(lái)一向在用心做的就是“練內(nèi)功”這一件事。為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，他去年捉住機(jī)遇投資了4500萬(wàn)元建新廠房。

　　“今年除了更新機(jī)械設(shè)備再投資1000萬(wàn)元，不預(yù)備做其他投資?！彼嬖V記者，投資其他行業(yè)由于不認(rèn)識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)不可控，而且當(dāng)前情況下找到好的投資項(xiàng)目確實(shí)很難。

　　不只是金志遠(yuǎn)。他的一位同伙更是不惜巨額虧損，將之前投資于房產(chǎn)的3000多萬(wàn)元資金回籠，轉(zhuǎn)而投入閥門(mén)行業(yè)。只不過(guò)，3000多萬(wàn)元資金回籠后已經(jīng)縮水了三分之二，只剩下1000萬(wàn)元，最后現(xiàn)實(shí)投資實(shí)業(yè)的資金僅500萬(wàn)元，另外的500萬(wàn)元用作企業(yè)的流動(dòng)資金。

　　風(fēng)險(xiǎn)正讓溫州融資的投資漸漸回歸理性。據(jù)調(diào)查，溫州民間融資資金重要投向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，用于對(duì)各類(lèi)生產(chǎn)領(lǐng)域流動(dòng)資金的增補(bǔ)，以及用于擴(kuò)大再生產(chǎn)等。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢(shì)：盡管借貸利率和增速同比持續(xù)減緩，但是民間借貸發(fā)生額中，約有80%用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　疏導(dǎo)民資

　　亟待新政策出臺(tái)

　　與民間借貸規(guī)模萎縮、利率下滑形成光顯對(duì)比的，是另一組溫州今年4月的人均儲(chǔ)蓄創(chuàng)下歷史新高的數(shù)據(jù)。

　　據(jù)溫州市銀監(jiān)局統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，溫州銀行業(yè)各項(xiàng)存款增勢(shì)迅猛，到4月末，全市各項(xiàng)存款余額突破達(dá)到8019億元，比年初增長(zhǎng)273億元；人均儲(chǔ)蓄達(dá)4.34萬(wàn)元，創(chuàng)下歷史新高。

　　“房?jī)r(jià)的下跌確實(shí)讓溫州民間資金受到損失，但這并不意味著缺錢(qián)，民間借貸規(guī)模出現(xiàn)萎縮最根本緣故原由，照舊資金投資無(wú)門(mén)的體現(xiàn)?！睖刂葜行∑髽I(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文分析，要改變?nèi)缃衩耖g資金這種低迷等待觀望徜徉的狀況，關(guān)鍵照舊要打破壟斷。

　　如何疏導(dǎo)溫州民間融資從原來(lái)的“無(wú)序化”轉(zhuǎn)為“陽(yáng)光化”，也成為溫州金改肩負(fù)的重要義務(wù)之一。

　　在體系體例允許的范圍內(nèi)，成立民間借貸登記管理中間、成立民間資本管理公司等，溫州金改一年多從民間機(jī)構(gòu)到政府部門(mén)都在故意識(shí)地探索一條路子，有用疏導(dǎo)民間資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。但顯然這些行動(dòng)之于活躍的溫州民資而言，提供的出路好像也還只是“杯水車(chē)薪”。

　　“應(yīng)該加快民間融資立法，完美規(guī)范民間融資的法律法規(guī)，對(duì)民間資本的法律主體地位予以確認(rèn)。”溫州市銀監(jiān)局相干負(fù)責(zé)人則建議，在他看來(lái)，2011年以來(lái)，在“實(shí)業(yè)微利化”與“炒錢(qián)暴利化”效應(yīng)的影響下，溫州民間融資過(guò)度活躍，最終演變成民間名譽(yù)危急，因而通過(guò)立法重修名譽(yù)系統(tǒng)是當(dāng)務(wù)之急。

　　溫州金改須發(fā)動(dòng)民間參與

　　吳海峰

　　溫州金融改革方案出臺(tái)已一年多。金改開(kāi)展得怎么樣，一個(gè)風(fēng)向標(biāo)就是市場(chǎng)參與程度，尤其是通俗人層面上的參與程度，這也從一個(gè)視角說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于改革的認(rèn)可。

　　溫州金融市場(chǎng)民間資金充裕，市場(chǎng)敏感度高，投資意識(shí)強(qiáng)，看重絕對(duì)回報(bào)卻容易忽略風(fēng)險(xiǎn)，謀利著重杠桿效應(yīng)，說(shuō)到底照舊一個(gè)比較初級(jí)的資金市場(chǎng)，重要作為民間資金的借貸平臺(tái)而存在。

　　20多年發(fā)展下來(lái)，當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)的資金借貸情勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)控制方法有了許多改變，也形成了市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制。這種自由市場(chǎng)的運(yùn)作模式為當(dāng)?shù)亟⒊跫?jí)金融平臺(tái)帶來(lái)了許多有利條件，但是不受監(jiān)管運(yùn)作，也會(huì)在市場(chǎng)的變化過(guò)程中形成升級(jí)瓶頸。針對(duì)這些，國(guó)家出臺(tái)了溫州金融改革試點(diǎn)方案，其用意就是把曩昔民間的金融游擊作戰(zhàn)模式變化為重制度、有導(dǎo)向、講規(guī)范、低風(fēng)險(xiǎn)的金融專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)運(yùn)作模式。

　　建立專(zhuān)業(yè)化的金融市場(chǎng)運(yùn)作模式，關(guān)鍵在于三點(diǎn)：宏觀監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)兜底、市場(chǎng)參與。其中，宏觀監(jiān)管是原則，風(fēng)險(xiǎn)兜底是保障，市場(chǎng)參與則是認(rèn)可，這三者必要有機(jī)結(jié)合。

　　溫州的金融改革實(shí)質(zhì)上也是圍繞這三條思路賡續(xù)地探索發(fā)展的。它的目的也很明確，那就是通過(guò)積極有用的監(jiān)管，指導(dǎo)市場(chǎng)合規(guī)化發(fā)展，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，積極鼓勵(lì)民間資本參與當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)多樣化發(fā)展，讓金融改革帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)社會(huì)總財(cái)富。但是溫州金改推進(jìn)過(guò)程中，碰到了政府積極、民間相對(duì)冷淡的題目。宏觀監(jiān)管是在賡續(xù)完美中，但是風(fēng)險(xiǎn)兜底方案主體比較單一，市場(chǎng)參與的積極性沒(méi)有很好發(fā)揮。

　　解決市場(chǎng)參與的題目，照舊要從市場(chǎng)自己追求答案。溫州金融市場(chǎng)最重要的作用是資金平臺(tái)，民間資金借貸營(yíng)業(yè)自己就是具有很壯大的市場(chǎng)需求，假如可以從建立和完美一個(gè)專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作的資金借貸平臺(tái)作為突破口，則有望進(jìn)步民間資金參與度。建立這么一個(gè)民間資金借貸營(yíng)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作平臺(tái)，可以充分深入發(fā)揮溫州現(xiàn)有民間借貸登記中間的服務(wù)功能，同時(shí)參考我國(guó)證券市場(chǎng)建立和發(fā)展的案例，開(kāi)展積極穩(wěn)妥的市場(chǎng)推進(jìn)。

　　詳細(xì)來(lái)說(shuō)，政府可以將進(jìn)入民間借貸登記中間的借方資金小額標(biāo)準(zhǔn)化，例如以每五萬(wàn)人民幣為一個(gè)單位進(jìn)入借貸資金市場(chǎng)交易平臺(tái)，同時(shí)鼓勵(lì)有抵押的并且投入到政府指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的貸方資金需求，按照同樣標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品化的設(shè)計(jì)，進(jìn)入資金市場(chǎng)和借方資金進(jìn)行配套。同時(shí)在價(jià)格方面，引入電子競(jìng)價(jià)平臺(tái)，在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的利率浮動(dòng)范圍內(nèi)以及市場(chǎng)資金借貸雙方在一個(gè)公平透明的環(huán)境下志愿對(duì)接，使得借方資金在貸方抵押物權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)兜底的保證下，削減市場(chǎng)體系性風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，在如許民間資金市場(chǎng)化操作運(yùn)營(yíng)機(jī)制下，也會(huì)有許多細(xì)節(jié)題目必要回答。例如，市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)允許題目，貸方抵押物的所有權(quán)項(xiàng)登記在什么名義之下，資金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)的詳細(xì)結(jié)構(gòu)框架和準(zhǔn)入門(mén)檻以及借貸資金在產(chǎn)品初次競(jìng)價(jià)擬合成交以后，產(chǎn)品持有者是否可以再次進(jìn)入市場(chǎng)獲得流動(dòng)性等等。

　　資金市場(chǎng)化運(yùn)作的好處不言而喻。政府作為監(jiān)管方，對(duì)于進(jìn)入平臺(tái)的借貸資金用途和規(guī)模做政策指導(dǎo)和把握，在宏觀上對(duì)平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)作體系做規(guī)范和完美。在風(fēng)險(xiǎn)兜底機(jī)制方面，從引入有抵押支撐的民間借貸資金作為進(jìn)入平臺(tái)流通的產(chǎn)品入手，同時(shí)建設(shè)透明的電子化信貸資金詢價(jià)機(jī)制，可以幫助量化整個(gè)市場(chǎng)資金池的風(fēng)險(xiǎn)敞口，珍愛(ài)資金借貸雙方的利益。對(duì)于進(jìn)入平臺(tái)的信貸資金標(biāo)準(zhǔn)化、小額化、產(chǎn)品化的設(shè)計(jì)，則會(huì)充分調(diào)動(dòng)民間資本參與市場(chǎng)運(yùn)作的積極性。只有如許，溫州金改才會(huì)在法制健全、監(jiān)管到位、公正透明、風(fēng)險(xiǎn)可控、參與積極有用的市場(chǎng)環(huán)境下發(fā)揮最大功效。

　　(作者系澳投公司副總裁、金融博士)