2013年是夢(mèng)想的起航。然而，A股市場(chǎng)的持續(xù)低迷，上市公司的頻繁造假以及重融資、輕回報(bào)，重投資、輕主業(yè)的市場(chǎng)近況又讓人倍感無(wú)奈。資本市場(chǎng)的中國(guó)夢(mèng)究竟是美好的夢(mèng)想照舊自欺欺人的幻想？在這個(gè)“如夢(mèng)似幻”的2013年，資本市場(chǎng)在低沉中“亢奮”。上市公司們雖無(wú)心主業(yè)，但對(duì)投資理財(cái)卻有著無(wú)法言語(yǔ)的執(zhí)著和偏好，數(shù)以億計(jì)的所謂“閑置”募集資金投向了銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　理財(cái)投資爆發(fā)式增加

　　近年來(lái)，上市公司投資理財(cái)舉動(dòng)愈演愈烈，除股票、基金外，銀行理財(cái)產(chǎn)品也備受青睞，而今年投資理財(cái)產(chǎn)品的上市公司更是爆發(fā)式增加。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2008年和2009年，僅有3家公司發(fā)布購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的通知布告；2010年這一數(shù)據(jù)上升到20家左右；2011年超過(guò)90家，增加了近四倍；2012年再度翻番，達(dá)到200余家；而2013年前，僅前五個(gè)月就已經(jīng)超過(guò)了400家，光5月份就已經(jīng)有66家。

　　在投資金額上，各家公司“揮金”少則幾萬(wàn)萬(wàn)元，多則上億元，更有甚者達(dá)到十幾億元，光是5月份一個(gè)月的投資額就高達(dá)百億元。購(gòu)買(mǎi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品也無(wú)一例外屬于安全性高、流動(dòng)性好、有保本約定的短期投資產(chǎn)品。自力董事、監(jiān)事會(huì)及保薦機(jī)構(gòu)也頗為義氣，一起綠燈放行，通順無(wú)阻。

　　政策松綁離別緊箍咒

　　2012年底，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第2號(hào)——上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》，同時(shí)廢止了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司募集資金使用的關(guān)照》。隨后，上交所和深交所在此基礎(chǔ)上也宣布了詳細(xì)的實(shí)施細(xì)則，如上交所在2013年4月初就發(fā)布了修訂后的《上海證券交易所上市公司募集資金管理辦法(2013年修訂)》，對(duì)往后募集資金的使用做了調(diào)整和規(guī)范。

　　證監(jiān)會(huì)一方面堅(jiān)守監(jiān)管底線，要求保證募集資金的安全，另一方面又適當(dāng)放寬資金用途，為上市公司留出了空間，便于進(jìn)步募集資金使用服從，同時(shí)也明確了程序性規(guī)定、信息披露要求，強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

　　杭州西湖區(qū)某律師事務(wù)所金律師向記者透露表現(xiàn)，此前的募集資金監(jiān)管規(guī)定散見(jiàn)于多個(gè)法律法規(guī)及相干文件，存在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同一、對(duì)閑置募集資金限定嚴(yán)酷以及影響資金使用服從等題目。新監(jiān)管指引對(duì)現(xiàn)有募集資金監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行了梳理和完美，對(duì)進(jìn)步閑置募集資金使用服從、強(qiáng)化資本市場(chǎng)資源配置能力方面具有緊張意義。不過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品水很深，題目也許多，政策的攤開(kāi)或許會(huì)加劇一些題目和矛盾的爆發(fā)。

　　經(jīng)營(yíng)不善上市公司“割肉”理財(cái)

　　從今年5月份購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的公司來(lái)看，不少公司出現(xiàn)了經(jīng)業(yè)務(wù)績(jī)虧損。

　　中糧屯河去年虧損7.5億元，今年一季勉強(qiáng)紅利1957萬(wàn)元，不過(guò)投資理財(cái)產(chǎn)品金額卻高達(dá)16.5億元，另外還增補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金7.5億元；英飛拓今年一季度虧損3052萬(wàn)元，不過(guò)5月份仍然運(yùn)用超募資金4228萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了廈門(mén)國(guó)際銀行的理財(cái)產(chǎn)品，不僅如此，公司在4月1日到4月18日期間還一口氣購(gòu)買(mǎi)了超過(guò)11億元的理財(cái)產(chǎn)品，涉及廣州銀行、北京銀行、廈門(mén)國(guó)際及上海浦發(fā)等多家銀行。

　　浙江維科創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資經(jīng)理付軻曾多次參與上市公司的投資理財(cái)，他透露表現(xiàn)，目前購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)許多是主業(yè)務(wù)務(wù)增加緩慢、公司紅利能力不強(qiáng)甚至出現(xiàn)虧損、市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈拓展乏力的上市公司。這些公司會(huì)通過(guò)各種辦法將超募資金轉(zhuǎn)移出來(lái)，比如通過(guò)“資金置換”用超募資金置換預(yù)先投入的資金將超募資金變成流動(dòng)資金，或者直接將超募資金用來(lái)增補(bǔ)臨時(shí)或永世性的流動(dòng)資金。

　　除此之外，部分上市公司在財(cái)務(wù)、管理費(fèi)用較高的情況下還購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，說(shuō)明公司內(nèi)部管理能力較差，沒(méi)有合理配置資金結(jié)構(gòu)。部分企業(yè)甚至一邊借款一邊還用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。盡管購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資金保值增值值得一定，但購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)每每沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，比如上市公司關(guān)聯(lián)方天然人的傭金補(bǔ)償、其他主體的貸款額度和利率的優(yōu)惠等等。

　　浙江上市公司豪擲130億

　　作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大省，浙江本土上市公司出手也頗為“豪爽”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月份至今，共有31家浙江省內(nèi)上市公司發(fā)布購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品通知布告，投資總額超過(guò)130億元。其中，?？低曇?7億元居首，正泰電器的15億元緊隨厥后，宋都股份投資10億元，浙江永強(qiáng)、廣宇集團(tuán)、杭鍋股份的購(gòu)買(mǎi)金額也都超過(guò)了8億元。

　　宋都股份今年一季度凈利潤(rùn)虧損1003萬(wàn)元，效果卻擬投資不超過(guò)10億元購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品。不僅如此，據(jù)同花順數(shù)據(jù)表現(xiàn)，公司目前有短期借款1億元，長(zhǎng)期借款19.5億元。經(jīng)營(yíng)虧損、負(fù)債累累，效果卻以10億的巨資購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，其目的實(shí)在值得深思。

　　同樣，晉億實(shí)業(yè)去年凈利潤(rùn)虧損1171萬(wàn)元，今年一季度虧損2344萬(wàn)元，不過(guò)在投資理財(cái)上也涓滴不落人后，欲投1.5億元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，公司長(zhǎng)期借款和短期借款同樣高企，分別達(dá)到3335萬(wàn)元和7.8億元。

　　對(duì)于大部分浙江上市公司來(lái)說(shuō)，投資的資金無(wú)一例外是自有或募集的“閑置”資金。不過(guò)其中不乏主業(yè)務(wù)務(wù)增加緩慢、公司紅利能力不強(qiáng)甚至出現(xiàn)虧損、市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈拓展乏力的上市公司。為了把巨額募集資金順利轉(zhuǎn)移出來(lái)，投資理財(cái)產(chǎn)品或者將募集資金變成流動(dòng)資金，乃至直接將募集資金用來(lái)增補(bǔ)臨時(shí)或永世性的流動(dòng)資金都是比較習(xí)用的手段。

　　“圈錢(qián)放養(yǎng)”誰(shuí)坐收漁利？

　　上市公司大舉購(gòu)進(jìn)銀行理財(cái)產(chǎn)品不由讓人心生疑竇，正常情況下資金不是應(yīng)當(dāng)用于募投項(xiàng)目么？

　　其實(shí)許多公司為了發(fā)行上市，一向存在刻意設(shè)計(jì)募投項(xiàng)目的情況。從許多擬上市公司的招股說(shuō)明書(shū)及公司上市后的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)來(lái)看，部分募投項(xiàng)目存在顯明的產(chǎn)能過(guò)剩，現(xiàn)實(shí)操作性也較差，經(jīng)濟(jì)效益與預(yù)期差異很大，因此部分上市公司在募投項(xiàng)目的后期投入上能制止的盡量制止，不能制止的也一拖再拖。如此便導(dǎo)致募投項(xiàng)目短命，募投資金在公司賬戶上“睡大覺(jué)”的情況。而證監(jiān)會(huì)的一紙政令卻拉開(kāi)了募投資金的閘門(mén)，“憋得發(fā)慌”的“閑置”資金洶涌而出，迫切地探求各自的歸宿，而銀行理財(cái)產(chǎn)品成了絕佳的選擇。

　　杭州興業(yè)銀行的一位理財(cái)經(jīng)理私下向記者吐露，隨著政策的攤開(kāi)，銀行理財(cái)產(chǎn)品也越發(fā)紅火。公司和銀行之間的關(guān)系千絲萬(wàn)縷，銀行必要拉到客戶完成業(yè)績(jī)，公司更必要將閑置資金盤(pán)活，創(chuàng)造收益，因此更容易一拍即合。不過(guò)，所謂的安全性高、流動(dòng)性好的保本理財(cái)產(chǎn)品許多只是個(gè)鮮艷的幌子，本質(zhì)上不過(guò)是“龐氏騙局”而已。

　　上市公司將圈到的錢(qián)四處“放養(yǎng)”，銀行也因此賺得盆滿缽滿，那么在這場(chǎng)多方博弈中，誰(shuí)才是真正的輸家呢？

　　承受最大風(fēng)險(xiǎn)的是通俗股民

　　上市公司行使“閑置”資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的背后，凸顯出我國(guó)資本市場(chǎng)上存在的諸多題目。

　　首當(dāng)其沖的，便是公司上市之初首發(fā)超募征象緊張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年已發(fā)行上市的公司超募率超過(guò)90%，尤其是創(chuàng)業(yè)板公司超募征象緊張。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司體量小，超募資金可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上市公司自身凈資產(chǎn)，正是這種緣故原由致使許多天資平平的公司耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力預(yù)備上市。而一旦上市成功，將會(huì)大大提拔公司的資金實(shí)力，并將獲得大量的超募資金。超募的最閉幕果是券商、上市公司、投資機(jī)構(gòu)三方受益，而承受最大風(fēng)險(xiǎn)的卻是通俗股民。

　　其次，假如公司發(fā)展勢(shì)頭優(yōu)秀，超募的資金可以很好地幫助公司發(fā)展，市場(chǎng)上也不乏通過(guò)行使超募資金在產(chǎn)業(yè)鏈上下流進(jìn)行資本運(yùn)作以提拔公司競(jìng)爭(zhēng)力和紅利能力的案例。但更多的公司是通過(guò)掩飾業(yè)績(jī)才達(dá)到上市的目的，這些企業(yè)上市后自身的風(fēng)險(xiǎn)原形畢露，原本經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力就特別很是有限，再加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，上市后業(yè)績(jī)頃刻下滑，甚至出現(xiàn)虧損。這些企業(yè)大部分經(jīng)營(yíng)管理水平有限，行業(yè)處境艱難，很難通過(guò)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)公司質(zhì)的轉(zhuǎn)變，因此超募資金的行使服從特別很是低。