自貿(mào)區(qū)、地皮流轉(zhuǎn)、金融改革、民營銀行、養(yǎng)老……近兩個月來，圍繞著改革這條主線，各類概念股在股市百花齊放，推動股指穩(wěn)步上揚，即使是“十一”期間外圍市場體現(xiàn)不佳，但節(jié)后的A股依然強勢“開門紅”，令人驚嘆“改革的力量確實不一樣平?！?。

　　雖然股市炒作的主題都離不開改革兩字，但事實上，除了上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)正式掛牌外，其他涉及全局的改革措施要么是在醞釀研究中，要么還只是藍圖一張。

　　盡管如此，預期在股市中依然有用。在股票的估值模型中，雖然改革盈利還屬于將來，但預期已經(jīng)有充足的力量促使資本朝著這個方向涌動。然而，實際存在的困境是，改革給予股市的盈利不肯定能變化成全社會的盈利，更不肯定能惠及最廣大的底層民眾。受歷史包袱拖累以及監(jiān)管發(fā)行等制度缺陷等因素影響，中國股市早已淪為一個畸形的市場。雖說“賭場論”已經(jīng)時過境遷，但不可否認的是，在讓民眾分享經(jīng)濟增加成果、促進收入公平這個功能上，股市不僅從未發(fā)揮，而且已經(jīng)南轅北轍，不說股指下跌是滿盤皆輸，即使是上漲，也通常是少數(shù)人吃肉，多數(shù)人喝湯。

　　事實可以印證，通過改革，四大國有銀行依托資本市場實現(xiàn)了涅槃重生，競爭力低下的國有企業(yè)也通過上市融資做大做強，甚至壟斷了部分市場。資本市場看來一片欣欣向榮，但硬幣的另一壁卻是，房價高企令人興嘆，收入最低的人群難以享受到改革盈利。

　　清華大學經(jīng)濟學教授李稻葵此前曾在大連達沃斯論壇上指出，中國百姓儲蓄率特別很是高，但絕大部分時間銀行的名義利率都低于通貨膨脹，而股市中除了那些有內(nèi)幕新聞的，更是大把大把地賠錢，這說明改革開放以來的金融是對不起老百姓的。

　　新一輪以金融改革為主線的改革大幕即將拉開，如何能讓制度盈利的釋放更多地從資本市場層面、企業(yè)層面直接下沉到老百姓口袋里，無疑是改革者面對的一大難題，而這個難題幾乎事關改革成敗，不可不察。