國務(wù)院總理溫家寶日前透露表現(xiàn)，面對(duì)此次金融危急，中國政府做了長期應(yīng)對(duì)困難的預(yù)備，并且儲(chǔ)足了足夠的“彈藥”，隨時(shí)都可以提出新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策。那么貨幣政策方面，央行還預(yù)留了多少庫存？

　　毋庸置疑，前期適度寬松的貨幣政策結(jié)果開始漸漸展現(xiàn)。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2月份貨幣供給量M1、M2均有所回升，M2增速創(chuàng)出2003年11月以來的新高。從信貸投放看，1-2月2.69萬億元的天量信貸，已超出今年5萬億元信貸底線的50%。結(jié)合日前宣布的超預(yù)期財(cái)政赤字，近期貨幣政策暫無進(jìn)一步調(diào)整的需要。

　　但央行的確預(yù)留了“彈藥”，以應(yīng)對(duì)將來可能的升級(jí)版刺激計(jì)劃。一是存款預(yù)備金率。央行目前庫存最多的“彈藥”無疑是存款預(yù)備金率。在上一輪宏觀調(diào)控中，央行從2006年到2008年17次上調(diào)預(yù)備金率，調(diào)整頻率歷史罕有。目前，我國商業(yè)銀行的法定存款預(yù)備金率,中小銀舉動(dòng)13.3% ,大型商舉動(dòng)15.5%，與2006年17次上調(diào)前7.5%的水平相比,具備充裕的下調(diào)空間。簡單以2月末金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額49.81萬億元計(jì)，下調(diào)預(yù)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，就能向銀行系統(tǒng)釋放資金2490億元，增長銀行流動(dòng)性結(jié)果明顯。不過，目前銀行的超額貯備仍處高位，預(yù)備金率暫無下調(diào)需要。同時(shí)央行可以通過公開市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)銀行流動(dòng)性來控制放貸節(jié)奏，力促信貸均衡增加。

　　二是存貸款利率。這方面的降落空間仍存，但十分有限。與美國的利率水平進(jìn)行比較，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)值為0—0.25%，與之對(duì)應(yīng)的我國隔夜拆借利率為0.80%；美國1年期大額定期存單利率為2.0—2.5%，與我國1年期存款基準(zhǔn)利率2.25%基原形當(dāng)；美國商業(yè)銀行最優(yōu)惠貸款利率為3.25%，我國1年期貸款利率下限為4.78%；美國按年調(diào)整的浮動(dòng)利率小我住房貸款最優(yōu)惠利率為5.6%左右，而我國5年以上的小我住房浮動(dòng)利率貸款下限為4.16%?？傮w來看，我國與美國的利率水平比較接近，降息空間不大。

　　而俄羅斯近期的深刻教訓(xùn)也值得中國汲取。俄羅斯前期大幅降息造成盧布大幅貶值，資金外流，局面難以收拾，不得不于上個(gè)月在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)刻公布加息100個(gè)基點(diǎn)以穩(wěn)固盧布，向世界呈現(xiàn)出大幅降息的極大惡果：在經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)刻不得不加息，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了較大危險(xiǎn)。因此，在降息決策方面，央行必然慎之又慎。

　　三是法定預(yù)備金和超額預(yù)備金利率。從長遠(yuǎn)看，取消對(duì)法定存款預(yù)備金和超額預(yù)備金付出利息，可以使預(yù)備金制度真正發(fā)揮束縛存款金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)運(yùn)作舉動(dòng)的作用。也吻合國際慣例。短期看二者也都有降落的空間。

　　再看匯率，理論上人民幣貶值有助于出口，但從目前歐美等危急國家的情況看，即使人民幣貶值，也無助于提振國外需求，反而可能推動(dòng)我國資本外逃，搖動(dòng)金融穩(wěn)固。因此調(diào)控匯率應(yīng)是央行最慎用的武器，當(dāng)前人民幣匯率保持穩(wěn)固，分外是避免因經(jīng)常賬戶順差逆轉(zhuǎn)所造成的貶值預(yù)期意義龐大。

　　值得慶幸的是，我們還有逾1.9萬億美元的外匯貯備作為經(jīng)濟(jì)振興的資源。巨額的外匯財(cái)富，是幾代人60年來辛勞努力的效果，其正效應(yīng)遠(yuǎn)宏大于負(fù)效應(yīng)。2005年前后通過外匯貯備形成商業(yè)銀行資本金的穩(wěn)固器作用不可忽視。心暖則經(jīng)濟(jì)暖。應(yīng)對(duì)金融危急，外匯貯備是維持公眾信念的看得見摸得著的資產(chǎn)，其號(hào)召力比宣傳要有用得多。當(dāng)下正是國家四處用錢之時(shí)，這珍貴的財(cái)富應(yīng)該用在刀刃之上。（中國證券報(bào)）