最近在歐洲主權債務危急的沖擊下，避險資金紛紛轉向美元資產，美元走強，美元指數先后突破84、85和86，美元對歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。隨著美元走強，人民幣也跟著升值。美元匯率的轉變會直接影響到人民幣對非美貨幣的匯率，在人民幣對美元匯率保持穩(wěn)固的條件下，美元對歐元、英鎊匯率升值的轉變必然會反映到人民幣對歐元、英鎊匯率上來，隨著美元對歐元、英鎊升值，人民幣對歐元、英鎊匯率也跟著升值。同時人民幣有用匯率也跟著升值。人民幣有用匯率是反映人民幣匯率變動的綜合指數，就像物價指數和股票指數一樣，它是對人民幣總體幣值水平的反映，是人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣匯率的加權平均值。人民幣有用匯率上升(或降落)，反映人民幣總體幣值在上升(降落)。同樣隨著美元指數上升，人民幣有用匯率指數也在上升；隨著美元指數降落，人民幣有用匯率指數降落。最近美元匯率指數上升較快，人民幣有用匯率指數也會跟著升值，即人民幣的總體幣值水平在上升。筆者認為人民幣被升值對中國經濟會產生肯定影響，應該引起市場和決策部門的關注。

　　首先是影響中國對歐洲國家出口。人民幣對歐元和英鎊貨幣升值幅度較大，中國出口到歐洲的產品價格競爭力將會降落。假如出口企業(yè)用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風險。假如出口商能夠進步價格沖銷匯率風險，則能夠填補部分損失，否則將會有較大的利潤損失。從最近的人民幣匯率轉變來看，人民幣對歐元匯率從4月30日的9.0380元／歐元升值到5月14日的8.5577元／歐元，人民幣對歐元升值了5.61%；人民幣對英鎊匯率從4月30日的10.4674元／英鎊升值到5月14日的9.9668元／英鎊，人民幣對英鎊升值了5.02%，在半個月左右的時間內人民幣對重要非美貨幣升值幅度較大。從長期來看，解決高赤字和高債務，希臘等國家必須采取財政緊縮和經濟結構調整等政策，但面臨的困難較大，市場對此充滿疑慮，最近歐盟和IMF采取了重大的救濟計劃緩解歐洲債務壓力，但歐元在經過短暫的反彈過后又開始走軟。假如歐元和英鎊繼承保持弱勢的話，在人民幣對美元保持穩(wěn)固的情況下，人民幣對歐元和英鎊等貨幣升值將會減少中國對歐洲出口產品的價格競爭力。

　　其次是隨著人民幣對非美貨幣升值，謀利資本流入可能增長?，F實上，曩昔我們關心的是人民幣對美元有升值預期，美元謀利資本流入賭人民幣升值，“熱錢”流入增長。但筆者認為如今人民幣對歐元和英鎊升值，歐元和英鎊謀利資本流入同樣可以獲得人民幣升值的益處。如100億歐元資產流入，當時人民幣對歐元匯率是1歐元＝9元，兌換人民幣900億元，假如一個月后人民幣升值到1歐元＝8元，再兌換回歐元就為112.5億歐元，則投資者凈賺12.5億歐元。因此提防熱錢的流入，不應該只關注美元資產的流入，也要提防走弱貨幣如歐元和英鎊等資產的流入，這也是主權債務危急下人民幣升值的又一體現，值得監(jiān)管部門的關注。

　　第三是外匯貯備縮水題目。隨著歐元和英鎊貶值，以美元計價，我國外匯貯備會縮水，假如歐元和英鎊資產占的比例越高，則資產縮水得越厲害。筆者認為提防外匯資產的縮水題目，必須采取動態(tài)的資產管理模式。根據經濟形勢的轉變，及時調整資產的結構，以保證外匯資產的保值增值。如在主權債務危急沖擊下，隨著歐元和英鎊下跌，應該削減持有歐元和英鎊外匯資產，待日后歐元和英鎊貨幣反彈時，再增長歐元和英鎊資產。外匯資產的管理不僅必要關注投資的收益，也要關注匯率變動帶來的資產價值轉變。

　　第四是進一步認清人民幣匯率的爭論。目前人民幣對美元匯率保持穩(wěn)固，但西方國家總是盼望人民幣對美元升值。他們多次詰問詰責中國操縱人民幣匯率，其目的是盼望減弱中國產品的競爭力，增長對中國的出口，削減從中國的進口。但值得指出的是，人民幣匯率不僅僅包括人民幣對美元匯率，還包括人民幣對非美貨幣匯率，人民幣雖然對美元匯率穩(wěn)固，但人民幣對歐元和英鎊等貨幣大幅度升值，詰問詰責中國操縱人民幣匯率是沒有根據的。現實上，人民幣匯率之爭是人民幣匯率制度的選擇題目，從我國的現實情況來看，人民幣匯率制度的選擇是中國人本身的事情，是不容別人干預的，這是中國本身決定的匯率制度。

　　最后是關于人民幣匯率機制的改革。在人民幣盯住美元的情況下，美元對歐元升值，則人民幣對歐元升值；美元匯率指數上升，則人民幣有用匯率指數也跟著上升。正是因為人民幣“被升值”，筆者認為我國人民幣匯率調整必須要考慮主權債務危急的沖擊，假如人民幣重啟對美元升值，則人民幣對歐元和英鎊的升值幅度將會更大，必然會影響到外貿企業(yè)的出口，因此主權債務危急將延緩人民幣匯率政策退出的步伐。此外我國海關數據還表現，一季度我國外貿順差為144.9億美元，削減近八成，3月份首次出現逆差，為72.4億美元，4月份貿易順差為16.8億美元，同比降落87%。隨著我國貿易順差大幅度降落，人民幣升值的壓力也會有所緩解?；谝陨暇壒试桑P者認為近期人民幣重啟升值的可能性不會很大。(作者系復旦大學國際金融系副教授)（上海商報）