伴隨著央行延續(xù)兩次上調(diào)存款預(yù)備金率對(duì)資金面的影響展現(xiàn)，上周以來(lái)市場(chǎng)利率大幅沖高，繼11月30日創(chuàng)出年內(nèi)新高后，7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率12月1日續(xù)創(chuàng)3.3459%的年內(nèi)高點(diǎn)。分析人士透露表現(xiàn)，年末效應(yīng)、預(yù)備金繳款等多因素共同推動(dòng)了本輪資金利率的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。不過(guò)，因?yàn)橹虚g經(jīng)濟(jì)會(huì)議前市場(chǎng)有望迎來(lái)一段政策真空期，本輪資金面的嚴(yán)重狀態(tài)預(yù)計(jì)將不會(huì)持續(xù)。

　　市場(chǎng)利率大幅飆升

　　數(shù)據(jù)表現(xiàn)，12月1日銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)1天、7天、14天期定盤利率分別為2.2420%、3.3548% 和3.7000%，除14天期品種略有回落外，1天期與7天期分別較前一交易日上漲10.70和4.48個(gè)基點(diǎn)，其中主流品種7天期回購(gòu)定盤利率為延續(xù)第二個(gè)交易日站在3%以上水平。與此同時(shí)，當(dāng)日7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率報(bào)3.3459%，較周二上漲1.22BP，同時(shí)延續(xù)第二個(gè)交易日創(chuàng)出年內(nèi)新高。

　　對(duì)于近幾個(gè)交易日資金利率的大漲，上海一股份制銀行交易員透露表現(xiàn)，目前市場(chǎng)的確已出現(xiàn)部分銀行資金吃緊的狀態(tài)。該交易員吐露，隨著前期部分財(cái)政存款到期回流國(guó)庫(kù)，本周銀行間市場(chǎng)曾有某國(guó)有大行出面借錢。該市場(chǎng)人士同時(shí)稱，團(tuán)體來(lái)看，本輪市場(chǎng)資金利率的快速飆升，重要因素仍是存款預(yù)備金上繳和年末因素疊加共同推動(dòng)。

　　11月29日，存款類金融機(jī)構(gòu)正式上繳約3000億元的預(yù)備金，加上因?yàn)閷?duì)貨幣政策緊縮的預(yù)期，部分金融機(jī)構(gòu)臨近年末未雨綢繆的鄭重生理，一度造成市場(chǎng)“惜借”情緒發(fā)酵，從而引發(fā)資金利率快速跳漲。

　　資金利率回落仍可期

　　值得細(xì)致的是，對(duì)于本輪資金面的嚴(yán)重程度，以及資金利率的上行空間，目前多數(shù)市場(chǎng)人士并不十分頹廢。

　　據(jù)了解，上周以來(lái)銀行間債券市場(chǎng)交投氛圍正出現(xiàn)明顯回暖，重要緣故原由就是主流機(jī)構(gòu)均預(yù)期到中間經(jīng)濟(jì)會(huì)議之前市場(chǎng)將迎來(lái)一段政策平緩時(shí)期，肯定程度上緩解了機(jī)構(gòu)的資金嚴(yán)重情緒。

　　前述交易員稱，目前他所在銀行的資金面狀態(tài)并不嚴(yán)重，而考慮到政策真空期因素，預(yù)計(jì)本輪資金利率的跳漲或不會(huì)持續(xù)，后期主流的7天回購(gòu)利率將有望回復(fù)至2.1%一線。

　　招商銀行分析師劉俊郁透露表現(xiàn)，近期資金面的嚴(yán)重，可能反映出市場(chǎng)過(guò)于情緒化。劉俊郁稱，10月份六大行的差額存款預(yù)備金即將到期釋放資金近2500億元，而10月份新增外匯占款超過(guò)5000億元，預(yù)計(jì)11-12月份的增量依然不低，加上目前市場(chǎng)傳言11月中旬的信貸投放已經(jīng)達(dá)到6000億以及年底財(cái)政的“突擊花錢”，短期內(nèi)資金面還將保持余裕。

　　與此同時(shí)，國(guó)海證券分析師高勇標(biāo)也認(rèn)為，新增約1萬(wàn)億元規(guī)模的財(cái)政存款以及10月份差別預(yù)備金率的到期，有望使12月份商業(yè)銀行超儲(chǔ)率由11月的1.2%強(qiáng)勁反彈至約2.8%。在此背景下，12月初較為嚴(yán)重的資金面有望得到漸漸緩解，回購(gòu)利率將沖高回落，預(yù)計(jì)12月份銀行間7天回購(gòu)利率將有望重回2%左右的中樞水平。（中國(guó)證券報(bào)）