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政府負(fù)債的風(fēng)險與收益
時間：2011-08-26 11:37:13信息來源：不詳點(diǎn)擊：433次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　小我負(fù)債與政府負(fù)債，其共同本質(zhì)是“寅吃卯糧”。中國人的傳統(tǒng)思想，是有多少錢，辦多少事，力求妥當(dāng)，而新的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想是用將來的錢辦今天的事，求得快速發(fā)展。應(yīng)該說，任何一件事物都有兩重性，即有一個“度”的題目。

　　政府的負(fù)債和小我的負(fù)債，同樣意味著生存面臨危急和不可持續(xù)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，小我負(fù)債與政府負(fù)債在性子上沒有太大區(qū)別，都是今天消費(fèi)了明天的資源，當(dāng)前消費(fèi)了將來的資源，都預(yù)示著明天或?qū)淼目捎觅Y源短缺，面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可持續(xù)的威脅。所以，一樣平常來說，不管是小我負(fù)債照舊政府負(fù)債，都是不可取的。

　　當(dāng)然，借別人的錢用來投資大概會賺更多的錢，但投資存在風(fēng)險，效果可能會不贏利，甚至是賠更多的錢，這增長了將來不確定性的風(fēng)險。可能正是這個緣故原由，亞當(dāng)·斯密確信“唯一可靠的預(yù)算是收支平衡的預(yù)算”。

　　小我借債能力是因人而異的，重要取決于如下因素：一是小我的資產(chǎn)，二是小我的信譽(yù)，三是小我的償債能力等。

　　政府借債能力也取決于相似的因素：政府擁有的資產(chǎn)、政府的信譽(yù)、政府的償債能力等。中國政府的借債能力是驚人的：首先，它擁有對巨額國有資產(chǎn)和地皮、礦產(chǎn)資源的管理、使用和處置的權(quán)利；其次，它擁有風(fēng)俗儲蓄的國民和其10萬億的儲蓄存款，政府可以通過向銀行舉債來借用和使用儲蓄存款；再次，中國政府的償債能力很強(qiáng)：G D P以10%左右的速度增加；外匯余額超萬億美元；2007年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值24萬億之多。保守的估計，中國政府可借用的“卯糧”可達(dá)10萬億元以上。

　　中國政府偉大的借債能力，意味著政府發(fā)生財政危急的那一天還很迢遙。中國政府有著不同于其他政府的政治、經(jīng)濟(jì)、文化上風(fēng)，一些用來衡量西方政府財政危急的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)，套用在中國政府身上并不合適。那些認(rèn)為中國政府財政已經(jīng)發(fā)生危急的觀點(diǎn)每每低估了中國政府的借債能力。然而，實(shí)際中的任何小我和政府的借債能力不可能是無窮的，所以我們不能輕率地從借債能力的分析上得出如許的錯誤推論—借債能力強(qiáng)就肯定不發(fā)生財政危急。

　　小我與政府借債的用途大致可分為消耗和投資兩類。不同的是，政府借債的重要用途是投資而不是消耗，可將國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展看做是其投資的回報。但同小我借債投資一樣，政府投資可能贏利也可能賠錢，這關(guān)鍵要看政府的綜合能力和經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。目前，我國政府面臨著難得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，關(guān)鍵看中國政府把握機(jī)遇的能力。

　　從理論上講，政府財政赤字刺激或干預(yù)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生兩種影響：一種是擠出效應(yīng)，克制私人投資；一種是擠入效應(yīng)，帶動或鼓勵私人投資。在資源短缺、市場已經(jīng)飽和的情況下，政府借債將擠出私人投資。此時，政府不僅不能有用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加、增長收入，反而會積累和增長債務(wù)，使財政狀態(tài)惡化；當(dāng)“經(jīng)濟(jì)沒有充分行使它的資源”，“生產(chǎn)能力未得到充分行使時”，政府財政干預(yù)經(jīng)濟(jì)，則可能鼓勵和帶動投資增加，從而帶動經(jīng)濟(jì)增加。

　　中國正處于難得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期，許多資源沒有被充分行使，許多基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施等待建設(shè)，許多有經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的公共工程必要開發(fā)……面臨發(fā)展機(jī)遇，我們不能完全照搬、套用西方發(fā)達(dá)國家的財政指標(biāo)做類比，否則會干擾政府決策，錯過時機(jī)。

　　小我與政府的“寅吃卯糧”能維持多久？決定于許多復(fù)雜因素。除了借債能力，償債能力在此更為緊張。

　　不論是對政府照舊對小我，假如償還能力充足大，即能在規(guī)定的期限償還“卯糧”，“寅吃卯糧”就能夠長久地維持下去，就不可能發(fā)生“斷糧”的生存危急。決定小我償債能力的因素一是凈資產(chǎn)的多少及增加速度；二是凈收入的多少及增加速度；三是扣除了生活費(fèi)用的凈償債金額及增加速度。

　　衡量政府的償債能力也要從靜態(tài)和動態(tài)兩個方面看。我國政府的凈資產(chǎn)數(shù)額重大，遠(yuǎn)宏大于政府負(fù)債，近幾年的資產(chǎn)增加率也不低。凈收入方面，2007年中間政府財政收入近5萬億，比上年增加31%，除此還有預(yù)算外收入、其他收入和地方政府收入。原則上，只要中間財政的負(fù)債增加率不高于中間財政收入增加率，中間政府財政的狀態(tài)就會有改善的趨勢。同時，隨著中間財政狀態(tài)的好轉(zhuǎn)，財政赤字會漸漸削減，財政結(jié)余會漸漸增多，用于償債的資金凈額可能會逐年進(jìn)步。當(dāng)然，這些動態(tài)因素中最關(guān)鍵的是G D P的增加速度，只要G D P保持8%左右的增加，我國政府的財政狀態(tài)就會一年好于一年，“斷糧”的日子就不會到來。

　　從動態(tài)角度看，在發(fā)生負(fù)債的情況下，無論小我照舊政府，在發(fā)展中解決題目的樂觀思想更接近現(xiàn)實(shí)一些。政府要形成壯大的償債能力，除了保持G D P的增加速度與負(fù)債增加率之間適合的比例外，更應(yīng)該關(guān)注如何通過建立和完美政府的償債機(jī)制來保證政府償債能力的進(jìn)步。

　　中國有父債子還的傳統(tǒng)。因此，假如父輩吃了太多的“卯糧”，欠了太多的債務(wù)，等于直接加重了后代的生活負(fù)擔(dān)。后代不得不節(jié)衣縮食地削減開支，以便償還上輩的欠債。假如后代有責(zé)任心還好，承認(rèn)父債并且還債，效果可能降低本身的生活水平。假如后代拒絕承認(rèn)父債并且繼承借債，厥后果是信譽(yù)喪失，讓下一代的負(fù)擔(dān)更沉重。

　　同理，當(dāng)屆政府通過借債把債務(wù)負(fù)擔(dān)直接轉(zhuǎn)嫁給下屆政府。但是假如發(fā)行公債的目的是用于投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為社會發(fā)展奠定基礎(chǔ)，或者事關(guān)國家發(fā)展的龐大項(xiàng)目，其多年后產(chǎn)生的效益不僅不會成為債務(wù)，反而會成為財富?？深}目的關(guān)鍵是，我國拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，許多是以投資為主導(dǎo)的，一旦決策不當(dāng)，將會形成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有些項(xiàng)目雖然臨時奏效但不可持續(xù)……這些都會成為后屆政府的沉重債務(wù)。

　　與小我負(fù)債相比，政府當(dāng)然不能以信譽(yù)喪失為代價來拒絕還債，所以只有還債的選擇。還債會削減當(dāng)期的國民消耗與投資，從而降低民眾的生活水平與將來的產(chǎn)出水平，產(chǎn)出水平的降低又意味著子女的收入與生活水平的降落。但是假如上屆政府選擇通過借債對許多凈收益大的好項(xiàng)目、好工程進(jìn)行投資，那么下屆政府將享受到上屆政府的恩澤。

　　雖然有用的投資會增長將來收益，但這種有利的情況每每出如今小我身上，而不是政府。按照布坎南的觀點(diǎn)，身為政府決策的官員，仍然吻合“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，面對激勵會做出小我的理性反應(yīng)。政府的名譽(yù)度為借用高額債務(wù)提供了保障，然而尋求經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和自身政績的政府官員卻很難做出“本身種樹，別人摘桃”的舉動，更為緊張的是，小我負(fù)債中“父債子還”的民間慣例到了政府這里就變成了“新官不理舊賬”，欠債、賴債的征象時有發(fā)生。這里就必須必要寄托法律法規(guī)以及束縛激勵機(jī)制來實(shí)現(xiàn)其可能性了。

　　按照我國的傳統(tǒng)風(fēng)俗，“寅吃卯糧”不是一件好事，能不吃就不吃，假如真的必要借債，也必須在使用資金的監(jiān)控上、披露制度的建設(shè)上予以增強(qiáng)，削減債務(wù)風(fēng)險，做出提防和化解財政風(fēng)險的預(yù)案，避免對國家宏觀經(jīng)濟(jì)造成沖擊。假如具備能力、時機(jī)和條件，借債可以獲取更大的收益，就不怕借債，而且要敢于借債，捉住難得的發(fā)展機(jī)遇。這關(guān)鍵在于政府要堅持以科學(xué)發(fā)展觀為導(dǎo)向，培養(yǎng)和形成科學(xué)決策和管理的能力。假如我們能夠如許思考題目，不僅不會出現(xiàn)財政危急，還會促使我國經(jīng)濟(jì)賡續(xù)繁榮和發(fā)展。

　　(作者單位：東北財經(jīng)大學(xué))（經(jīng)濟(jì)參考報）
(編輯：zhangwh)
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