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“定向?qū)捤伞本徑庵行∑髽I(yè)融資難
時(shí)間：2011-10-17 09:41:45信息來(lái)源：不詳點(diǎn)擊：441次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　因?yàn)槿谫Y困難，近期不少中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂。筆者認(rèn)為，融資歷來(lái)是市場(chǎng)化程度較高的舉動(dòng)，融資參與各主體均要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，并達(dá)成合理的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，可以考慮采取稅收優(yōu)惠、委托貸款等措施，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行“定向?qū)捤伞薄?BR>
　　外觀上看，民間借貸的高利貸化傾向，是資金供應(yīng)短缺造成的。在貨幣緊縮的背景下，大企業(yè)與中小企業(yè)從正規(guī)金融渠道獲得融資的能力有天地之別。大企業(yè)可以低成本從銀行融資，還可以發(fā)企業(yè)債；上市公司還可以增發(fā)、配股融資、發(fā)行公司債；中小企業(yè)則被迫接受較高的融資成本，從民間借貸市場(chǎng)融資。

　　假如細(xì)心分析，我們就不難發(fā)現(xiàn)高利貸化傾向的本質(zhì)，是過(guò)度寬松貨幣政策的后遺癥。寬松的貨幣政策背景下，余裕的資金涌入股市、樓市、藝術(shù)品市場(chǎng)，甚至農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。余裕資金不僅作育了資產(chǎn)價(jià)格泡沫，也直接推高了CPI。之后過(guò)度寬松的貨幣開(kāi)始收縮，但房地產(chǎn)投資、基建投資并沒(méi)有同步收縮，且這些投資建設(shè)周期較長(zhǎng)，具有2-3年的滯后性，對(duì)資金的需求也具有剛性。在高收益的預(yù)期下，部分資金開(kāi)始轉(zhuǎn)入高利貸化傾向較高的民間借貸市場(chǎng)，并漸漸產(chǎn)生謀利的利益鏈條，進(jìn)而影響到中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　從供應(yīng)與需求的角度看，寬松貨幣政策能從總量上緩解融資壓力，但中小企業(yè)的資金情況仍然不會(huì)有太大的改善，緣故原由就在于社會(huì)資金的配置比例是天生向大企業(yè)傾斜的。假如僅僅由于中小企業(yè)的融資難，就放松本該繼承收緊的貨幣政策，多少有點(diǎn)舍本逐末的味道。

　　況且，融資歷來(lái)是市場(chǎng)化程度較高的舉動(dòng)，融資參與各主體均要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，并達(dá)成合理的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。進(jìn)步風(fēng)險(xiǎn)容忍度，也必要融資參與方認(rèn)可，不是增長(zhǎng)供應(yīng)就能解決的題目?？尚械霓k法，倒是可以采取稅收優(yōu)惠、委托貸款等措施，進(jìn)行所謂的“定向?qū)捤伞薄?BR>
　　“定向?qū)捤伞笔窍蛑行∑髽I(yè)專(zhuān)門(mén)推出的緊貨幣背景下的寬松信貸政策。在緊貨幣條件下，中小企業(yè)面臨銀行高門(mén)檻限定，每每被銀行以經(jīng)營(yíng)規(guī)模過(guò)小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差、綜合信貸收益不顯明等為由拒之門(mén)外。“定向?qū)捤伞眲t可以規(guī)避銀行的“去中小企業(yè)”偏好，集中部分信貸資源，專(zhuān)門(mén)支撐中小企業(yè)。模式上可以是委托貸款，也可以是適當(dāng)行使風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格工具的上浮利率貸款。在抵押物、擔(dān)保體例上，則可以引入擔(dān)保公司等名譽(yù)增級(jí)工具，為中小企業(yè)貸款提供安全保證。

　　稅收優(yōu)惠提供的資金支撐，本質(zhì)上是財(cái)政政策的一部分，而非貨幣政策范疇。譬如，可以繼承延伸中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠，或者對(duì)經(jīng)營(yíng)困難、資金短缺的中小企業(yè)，適當(dāng)給予部分稅收優(yōu)惠、免征部分稅種等。這在肯定程度上可以緩解其資金壓力，進(jìn)步資金使用服從。

　　在救助方面，也不能一刀切，要防止出現(xiàn)對(duì)謀利舉動(dòng)的逆向激勵(lì)。既要維護(hù)穩(wěn)固的金融秩序，解決中小企業(yè)的生存難題，也要捉住高利貸化傾向的題目關(guān)鍵，避免避重就輕、因小失大的政策誤區(qū)。（中國(guó)證券報(bào)）
(編輯：zhangwh)
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