近日各家券商開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布2012年A股投資策略報(bào)告，財(cái)新網(wǎng)先行收集整頓了其中8家。他們展望，明年上證綜指波動(dòng)區(qū)間的低點(diǎn)在2100-2300，高點(diǎn)在3000點(diǎn)左右。

　　中金公司：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策微調(diào)下的股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，政策難以出現(xiàn)繼承緊縮，也難以出現(xiàn)持續(xù)性大幅放松。更有可能的情景是：將來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)，宏觀政策可能出現(xiàn)周期頻繁微調(diào)。長(zhǎng)期來(lái)看，股市的反轉(zhuǎn)更加依靠政府對(duì)經(jīng)濟(jì)所做的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　困擾A股的兩大“根本題目”：經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型未見(jiàn)和股市大擴(kuò)容難停。

　　明年1季度初，股市可能因?yàn)闅W債題目再度反復(fù)而出現(xiàn)調(diào)整。1季度后半期，隨著CPI進(jìn)一步走低，國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松的空間打開(kāi)，市場(chǎng)有望連續(xù)反彈向上走勢(shì)。2012年團(tuán)體資金面環(huán)境要好于今年，預(yù)計(jì)2012年上半年，A股有望上沖至2900點(diǎn)附近，此后可能再行回落。

　　申銀萬(wàn)國(guó)：從“無(wú)為”到“有為”

　　2012年的謀略：看清確定的東西、關(guān)看重要的轉(zhuǎn)變。確定一：流動(dòng)性環(huán)境改善,風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率下行,大類資產(chǎn)配置利好股市。確定二:全年經(jīng)濟(jì)也許率低于今年。緊張的轉(zhuǎn)變:上中下流景氣變動(dòng)的不同步使經(jīng)濟(jì)、紅利、通脹和政策存在較大變數(shù)。鑒于此,2012年全年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間(2200-3000)。

　　從如今開(kāi)始,股市可能演繹四段行情:第一階段:蜜月行情——政策預(yù)調(diào)微調(diào),市場(chǎng)超跌反彈,周期與主題活躍(2011年10月尾以來(lái)已開(kāi)始演繹)；第二階段：蜜月后的冷淡——政策微調(diào)基調(diào)不變,對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇,反彈后再次回落(進(jìn)入第二階段的旌旗燈號(hào)：經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,月度工業(yè)增長(zhǎng)值、PMI數(shù)據(jù)大幅回落)；第三階段：共振行情——政策放松力度加大,周期和成長(zhǎng)共振,市場(chǎng)指數(shù)大幅提拔(進(jìn)入第三階段的旌旗燈號(hào)：信貸顯明放松、房地產(chǎn)明緊暗松、換屆明朗、轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)化)；第四階段：束縛再次出現(xiàn)——通脹和房?jī)r(jià)抬頭束縛政策放松力度(進(jìn)入第四階段的旌旗燈號(hào)：取決于通脹和房?jī)r(jià)回升的速度)。

　　2012年一季度,對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或?qū)㈤]幕蜜月行情,此時(shí)在投資上應(yīng)保存實(shí)力，在行業(yè)配置上,應(yīng)關(guān)注景氣仍能逆周期回升的行業(yè)；待政策出現(xiàn)較大松動(dòng)后，應(yīng)把握周期和成長(zhǎng)共振的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安：大民生小牛市

　　在2012年將會(huì)迎來(lái)新一輪的增加模式變化期，傳統(tǒng)的產(chǎn)能擴(kuò)張很難超預(yù)期，而且在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)回落狀態(tài)下，政策也缺乏周全驅(qū)動(dòng)的需要性，增加將由量轉(zhuǎn)為內(nèi)部的結(jié)構(gòu)優(yōu)化；成長(zhǎng)的2012將更看重實(shí)質(zhì)性。

　　2012年的A股市場(chǎng)一季度是低點(diǎn)，但是從通脹、流動(dòng)性、紅利三者之于股市的筑底關(guān)聯(lián)性來(lái)看，我們?nèi)缃褚呀?jīng)處于底部區(qū)域，2012年一季度的低點(diǎn)更多將只是一個(gè)紅利分化后的成長(zhǎng)性再識(shí)別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢(shì)，全年指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在(2300-3000)。

　　上海證券：轉(zhuǎn)軌轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)機(jī)

　　2012年A股市場(chǎng)在受外部需求放緩、匯率施壓，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)軌的多重因素綜合影響下，將呈現(xiàn)波折跌宕的反復(fù)震動(dòng)格局，預(yù)計(jì)上下半年均有反彈行情。我們認(rèn)為民生消耗和新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的實(shí)質(zhì)性投資機(jī)遇啟動(dòng)將演繹新“五朵金花”行情，金融、房地產(chǎn)及周期性行業(yè)在去杠桿化和去庫(kù)存化結(jié)束后可能迎往返升機(jī)遇。

　　我們判斷2012年A股市場(chǎng)核心估值區(qū)域?yàn)閇13PE；18PE]，預(yù)計(jì)上證綜合指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)域?yàn)閇2250；3050]，滬深300指數(shù)的核心波動(dòng)區(qū)域?yàn)閇2400；3200]。

　　我們認(rèn)為2012年投資策略是團(tuán)體鄭重、局部樂(lè)觀。

　　平安證券：經(jīng)濟(jì)潛水股市沖浪

　　市場(chǎng)節(jié)奏：先下后上再回。估值環(huán)境改善和業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放的博弈路徑?jīng)Q定股市節(jié)奏。政策和流動(dòng)性改善主導(dǎo)前期超跌反彈，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放和季節(jié)因素引發(fā)年底至年初反復(fù)筑底，宏觀政策趨穩(wěn)和業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)消化助推明年1季度末后結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)，下半年小心通脹反復(fù)和增加重新趨弱風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)判斷：倒U演繹，結(jié)構(gòu)主導(dǎo)。上證指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間【2300，3000】，估值改善和業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)博弈決定單邊市場(chǎng)難以再現(xiàn)。年底至年初反復(fù)筑底，1季度末后有望階段走強(qiáng)，下半年行情可能重新趨于平淡。指數(shù)空間雖然有限，但吻合政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　萬(wàn)聯(lián)證券：長(zhǎng)夜之后重見(jiàn)晨曦

　　2012年A股市場(chǎng)投資環(huán)境周全改變，政策環(huán)境得到邊際改善，定向?qū)捤墒侵骰{(diào)，政府換屆后新監(jiān)管層的新思路值得期待；經(jīng)濟(jì)增速前低后高；隨著股指期貨和融資融券的漸漸成熟，投資者投資思路和方法也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。www.microbell.com(邁博匯金)市場(chǎng)處于“牛熊之交”過(guò)程中，2012年將呈現(xiàn)觸底回升、寬幅震動(dòng)的走勢(shì)，投資機(jī)會(huì)將顯明增多。

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)團(tuán)體估值已至歷史底部，與超長(zhǎng)期限的企業(yè)債相比，當(dāng)前估值已較充分的反映了將來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的頹廢預(yù)期。2012年宏觀流動(dòng)性和微觀流動(dòng)性都將有所改善，貨幣政策的緩慢放松和產(chǎn)業(yè)政策、制度革新帶來(lái)的盈利效應(yīng)將給市場(chǎng)帶來(lái)較多的投資機(jī)會(huì)，但3200-3478點(diǎn)仍將是修復(fù)性行情的“鐵頂”。

　　渤海證券：二力博弈定起伏需求為媒選行業(yè)

　　2012年,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境主導(dǎo)下的上市公司業(yè)績(jī)以及貨幣信貸政策主導(dǎo)下的估值波動(dòng)將成為決定市場(chǎng)團(tuán)體走勢(shì)的關(guān)鍵。一季度信貸集中投放及上市公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的真空將促使A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震動(dòng)反彈的態(tài)勢(shì),而隨著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的發(fā)布,上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南滦蓄A(yù)期將得以強(qiáng)化,并同政策轉(zhuǎn)向下賤動(dòng)性改善預(yù)期產(chǎn)生博弈,兩個(gè)因素的合力將決定市場(chǎng)的最終走勢(shì)。在流動(dòng)性改善預(yù)期無(wú)法持續(xù)推進(jìn),且業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦蓄A(yù)期漸趨強(qiáng)化之時(shí),上證綜指或?qū)⒖简?yàn)2100點(diǎn)附近的估值底部,而當(dāng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)來(lái)臨,且與流動(dòng)性改善預(yù)期相互結(jié)合之時(shí),上證綜指則有能力上沖至3200點(diǎn)高位。

　　國(guó)聯(lián)證券：攻守易勢(shì)相持求穩(wěn)

　　經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性多重周期趨勢(shì)對(duì)A股的鉗制作用依然顯明。我們認(rèn)為2012年指數(shù)底部將可能再破2300，達(dá)到2100-2200點(diǎn)，而向上反彈則將面臨2600-2800點(diǎn)之間相稱難以逾越的停滯（財(cái)新網(wǎng)）