為配合融資融券營業(yè)由試點轉(zhuǎn)為常規(guī)營業(yè)，滬深交易所近日正式發(fā)布融資融券交易實施細則。與此同時，2006年發(fā)布的試點實施細則廢止。

　　根據(jù)新宣布的實施細則，融資融券標的股票由此前的90只擴容至285只。其中，上交所融資融券標的由原來的50只股票，擴展為180只股票和4只ETF基金（交易型開放式指數(shù)基金）；深交所則由此前的40只股票，擴展為98只股票和2只ETF基金及中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金。

　　據(jù)介紹，新的細則完美了融資融券標的股票流動性選取指標，引入“日均成交金額”指標，并適當降低“日均換手率”要求，采用“曩昔3個月沒有出現(xiàn)日均換手率低于基準指數(shù)日均換手率的15%且日均成交金額小于5000萬元情況”作為標的股票流動性指標，從而有用降低了對流動性較好大盤藍籌股的限定。

　　將刺激投資者對ETF產(chǎn)品的需求

　　將ETF引入融資融券標的，是此次實施細則修改引人關(guān)注的亮點。根據(jù)實施細則的規(guī)定，將ETF納入融資融券標的證券范圍，并對有關(guān)風(fēng)險控制措施作出了制度安排。包括限定客戶名譽證券賬戶進行ETF申購贖回等。

　　入選的融資融券標的ETF須知足3個條件：上市交易超過3個月；近3個月內(nèi)的日平均資產(chǎn)規(guī)模不低于20億元；基金持有戶數(shù)不少于4000戶。按此標準，共有7只ETF入圍，包括華夏上證50ETF、華安上證180ETF等。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，ETF成為融資融券標的，將刺激投資者對ETF產(chǎn)品的需求，從而進一步進步ETF的流動性和規(guī)模。所入選的ETF基本涵蓋了大盤、中小盤市值特性以及價值、成長等風(fēng)格特性，可以在肯定程度上知足投資者不同現(xiàn)貨風(fēng)格特性的對沖需求。ETF納入融資融券標的，會在肯定程度上帶動成份股的活躍性。

　　短期對A股走勢不會產(chǎn)生明顯影響，長期則有助于股票合理定價

　　自2010年3月31日證券公司融資融券營業(yè)試點啟動以來，共有25家證券公司獲準開展該營業(yè)。一年多來，試點公司的營業(yè)正常開展，交易量穩(wěn)步增加。然而，從團體來看，融資融券規(guī)模仍然偏小。目前，該交易占A股市場現(xiàn)貨交易的占比不足2%，遠低于海外市場的水平。

　　市場普遍認為，融資融券規(guī)模之所以增加不快，重要因素是此前標的品種較少，此外也與試點券商數(shù)量有限有關(guān)。由試點轉(zhuǎn)為常規(guī)營業(yè)后，以及轉(zhuǎn)融通的漸行漸近，這塊“蛋糕”將會越做越大。    

　　專家分析，融資融券營業(yè)的擴大，對于短期A股市場走勢不會產(chǎn)生明顯影響；長期則有助于股票合理定價。在融券供應(yīng)增長以及交易規(guī)模將漸漸擴大的背景下，對于定價虛高的股票提供了做空機制，這會對一些高估值的股票形成壓力。而上市的券商板塊則有望從新營業(yè)的拓展中獲益。

　　對于風(fēng)俗于“持股待漲”的A股投資者而言，融資融券也對其投資技巧和能力提出了新的要求。隨著融資融券規(guī)模的賡續(xù)擴大，A股市場的紅利模式將趨于多樣化，賣空機制為市場提供更多的投資策略，股票自動投資策略更為復(fù)雜，杠桿、雙邊套利交易的出現(xiàn)，都會使投資策略和收益風(fēng)險呈現(xiàn)多元化。（人民日報）