12月16日，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）將聯(lián)邦基金利率降到0到0.25%的區(qū)間。至此，美聯(lián)儲的這一目標利率已降至歷史最低水平。

    “這現(xiàn)實上就是零利率?！敝袊鴩H金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘對《財經(jīng)》記者說。至于美聯(lián)儲為什么要保留一個區(qū)間，哈繼銘認為，這是為了給市場一個印象，利率還未完全到零點。

    但如許的利率水平對投資者來說已經(jīng)與零利率無異。由于現(xiàn)實的聯(lián)邦基金有用利率（銀行間相互拆借存在美聯(lián)儲的超額預(yù)備金的利率）一段時間來一向低于目標利率，因此定在這個區(qū)間內(nèi)的目標利率，與直接的“零”目標利率產(chǎn)生的現(xiàn)實結(jié)果沒有區(qū)別。

    美聯(lián)儲無奈祭出零利率

    利率政策工具彈盡糧絕

    利率工具“彈盡糧絕”

    美聯(lián)儲是否還可能再“降”一次息，將零目標利率“挑明”呢？哈繼銘認為，即使把目前這個目標上限抹去，對市場也不會有新的影響。

    因此，美聯(lián)儲的利率政策工具基本“彈盡糧絕”。

    “達到零利率的時候，貨幣政策和財政政策就沒什么區(qū)別了。”哈繼銘稱。也就是說，美國財政部為經(jīng)濟刺激計劃融資而發(fā)行的國債，美聯(lián)儲完全有可能去直接購買——本質(zhì)上說，這就是向?qū)嶓w經(jīng)濟“撒錢”。

    10年期美國國債收益率與同期日本國債收益率差大幅縮窄，創(chuàng)下自1993年6月以來最低水平。

    美聯(lián)儲此次降息后，現(xiàn)實上已經(jīng)意味著利率政策的空間完全喪失，不過這也是無奈之舉。美聯(lián)儲在降息通知布告中判斷，“經(jīng)濟運動的前景進一步疲軟，與此同時，通脹壓力卻顯明削弱?！泵缆?lián)儲預(yù)計，在將來幾個季度中，通脹壓力仍會進一步減輕。

    降息手段作用相稱有限

    但在目前市場信念低落、經(jīng)濟萎靡的情況下，傳統(tǒng)的降息手段對提振信念的作用相稱有限。摩根士丹利亞洲區(qū)主席認為，目前美聯(lián)儲采取的做法已與日本央行在本世紀初因為利率已降至零而采用的“數(shù)量型”擴張政策無異。

    12月1日，美聯(lián)儲主席伯南克就曾透露表現(xiàn)，美聯(lián)儲降息空間有限，可能更多使用非傳統(tǒng)政策工具。美國國家經(jīng)濟研究局更是正式公布，美國經(jīng)濟現(xiàn)實自去年12月開始已陷入衰退。這份鑒定報告令所有基于數(shù)據(jù)之上的判斷顯得更加沉重。頻繁走弱的數(shù)據(jù)提供應(yīng)我們的暗示是，美國經(jīng)濟“觸底反彈”還有待時日。

    目前美國經(jīng)濟中幾個不確定的因素在于，首先，房地產(chǎn)業(yè)的冷落究竟會持續(xù)多久？要“救”房市，關(guān)鍵要看美國政府能否拿出行之有用的方法來解決止贖率上升的題目，美聯(lián)儲又能否通過公開市場操作，使按揭抵押貸款利率回落到合理的控制區(qū)間。

    另一個不確定因素在于，美國的汽車業(yè)在這次危急中究竟要受到多大損傷。和往次危急不一樣的是，本次危急中，不僅汽車消耗一端顯明放緩，汽車行業(yè)的資產(chǎn)負債表急劇惡化，最緊張的是，汽車行業(yè)的資金融通受阻——債券市場的僵化、銀行的惜貸情緒使得形勢更加嚴厲。

    中國等債權(quán)人利益受損

    假如把時間往前挪上半年，大概沒有人會料到次貸危急會惡化到今天這個田地。短短半年中，美聯(lián)儲幾乎將歷史上所有央行可以使用的手段都用了個遍。

    “本質(zhì)上，美聯(lián)儲就是通過印鈔票，把私人部門所欠債務(wù)給稀釋了?！惫^銘認為。今天發(fā)行的大量債務(wù)會是明天的偉大負擔(dān)，也就是“父債子償”。但因為美國人口漸漸老齡化，“爸爸多了，兒子少了”，所以還債的能力將降落。因此，今天美國背負了沉重的債務(wù)，也注定了美聯(lián)儲將來還將通過擴大貨幣供給的體例來稀釋債務(wù)。

    而在通貨膨脹的情況下，受損的是債權(quán)人——不僅是美國國內(nèi)的債權(quán)人，也包括中國、日本等持有大量美國國債的國家。

    據(jù)美國財政部宣布的數(shù)據(jù)，截至10月尾，中國共持有6259億美元美國國債，比9月尾激增659億美元，增持幅度延續(xù)四個月創(chuàng)新高。中國已經(jīng)超越日本成為美國國債最大債權(quán)國。

    為了盡量規(guī)避日后美國流動性過剩導(dǎo)致美元貶值帶來的損失，哈繼銘主張如今更應(yīng)該“藏匯于民”，讓私人部門的企業(yè)行使外匯到海外進行并購。由于“資源是有限的，貨幣可以是無窮的?！边@是幫助央行減輕過多外匯貯備帶來的負擔(dān)，削減購買美國國債如許將來有貶值風(fēng)險的資產(chǎn)的可行方法。（青年時報）