提綱：股指期貨的趨勢做空者已將期貨市場作為“提款機(jī)”，在一個(gè)又一個(gè)期貨暴富故事誘使下，現(xiàn)貨市場的資金正在向期貨市場分流，現(xiàn)貨市場正在日益邊緣化。

　　股指期貨剛“滿月”，但由其所引發(fā)的爭議已然沸騰。其實(shí)，這并無獨(dú)有偶，“美國1987年股災(zāi)后，股指期貨曾被視為罪魁禍?zhǔn)?，一度鬧上國會數(shù)次舉行聽證?！币晃黄谪洏I(yè)內(nèi)人士透露表現(xiàn)。

　　然而，股指期貨出爐后股市畢竟是大跌了，而且是罕見的暴跌，現(xiàn)貨市場投資者虧損累累，或者深套。但與此同時(shí)，股指期貨的趨勢做空者已將期貨市場作為“提款機(jī)”，在一個(gè)又一個(gè)期貨暴富故事誘使下，現(xiàn)貨市場的資金面臨向期貨市場分流的壓力，現(xiàn)貨市場也存在邊緣化之虞。

　　空頭的提款機(jī)

　　有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自股指期貨上市以來的短短一個(gè)月時(shí)間，滬深兩市蒸發(fā)市值已超過3.64萬億元，對應(yīng)的是平均每個(gè)股票賬戶高達(dá)2．5萬元的賬面虧損（最新A股賬戶數(shù)為1.43億戶）。

　　然而與以往不同的是，股市下跌不再是市場參與者的全盤皆輸，那些在期指市場中堅(jiān)定做空的炒家們，正在享受這場股市暴跌所帶來的盛宴．

　　“如許的單邊行情是最受迎接的，偶然候你真的可以把市場當(dāng)作一臺提款機(jī)。”5月19日，一位在期指市場已賺得盆滿缽滿的期指炒家，氣定神閑地向記者“夸耀”。

　　其實(shí)在這個(gè)市場，只要有大行情的產(chǎn)生，你就可以聽到一個(gè)個(gè)暴富的神話。

　　5月初，一位在上海頗有名氣的期指套利私募曾告訴記者，在4月19號，也就是股指期貨上市第二日、上證指數(shù)暴挫180點(diǎn)的當(dāng)日，他的一位深圳同伙以1500萬資金殺進(jìn)期指市場做空，到平倉后紅利竟然已達(dá)900多萬元。“到如今，他應(yīng)該翻番都不止，要知道，他總的資金量在3000萬左右?！?BR>
　　該期指套利私募認(rèn)為，“相比較而言，雖然盤中套利價(jià)差一度拉得很大，套利空間許多，但是假如只是做套利的話，一個(gè)月的收益率也許在2％點(diǎn)幾，與謀利差距照舊很大?！痹撊耸客嘎侗憩F(xiàn)。

　　不僅僅是擁有大資金的私募，即使是只稀有十萬元的“小散”，也在享受著做空的高興。

　　記者熟悉一位專程從山東趕到上海進(jìn)行股指期貨交易的謀利人士，他告訴記者，他的資金量僅夠買兩手合約（約40萬元左右），但只要一有大的行情，就全倉殺入，然后在收盤前平倉。

　　因?yàn)橐匀毯凸蓟饳C(jī)構(gòu)為代表的機(jī)構(gòu)投資者尚未進(jìn)入期指市場，股指期貨合約成交量和持倉量雖然已從一個(gè)月前的日均10萬手與5000手，飆升至19日的36．2萬手與1．6萬手，但這些資金9成左右為謀利者所貢獻(xiàn)。

　　“在目前市場中，套利套保者所占比重不到10％。”國泰君安證券金融工程師何苗預(yù)計(jì)。一個(gè)顯明的特性是：每當(dāng)臨近收盤，主力合約的持倉量呈顯明降落狀況，而在第二天開盤后卻再度上升。

　　而上述小我謀利者向記者透露表現(xiàn)，自從做了股指期貨，本身已不再樂意重回商品期貨市場進(jìn)行謀利，“股指期貨比商品故意思多了?！彼馕渡铋L地說道。

　　T＋0與T＋1的玄機(jī)

　　在曩昔的一個(gè)月里，對股指期貨的口誅筆伐不絕于耳，一場針對股指期貨究竟是穩(wěn)固市場照舊加劇市場波動的爭論一向持續(xù)著。

　　“公平地說，股指期貨和大盤下跌照舊有肯定關(guān)系的，或多或少助跌了股市，但是股市下跌的重要緣故原由照舊基本面因素，不能全怪股指期貨。”中信建投證券金融工程師王士明對此透露表現(xiàn)．

　　然而，即便如此，散戶照舊很“憤怒”，一位股民在網(wǎng)上發(fā)帖道：“股指期貨的T＋0與股票市場的T＋1是格格不入的，在股指期貨上，大家做T＋0交易，做多做空都可以贏利，天真性與操作上遠(yuǎn)遠(yuǎn)比主板和標(biāo)的股來的簡單與方便，散戶根原本不及跟上?！?BR>
　　而在此前，也有專業(yè)機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，股指期貨確實(shí)具有引領(lǐng)市場的功能。中信建投證券曾在一份研究報(bào)告中寫道：“期貨市場價(jià)格單向領(lǐng)先滬深 300指數(shù)約2分鐘。”

　　更讓股市散戶感到“不公平”的是，因?yàn)橹薪鹚o予了嚴(yán)酷的準(zhǔn)入門檻，通俗股民根本無法參與?！八麄兡茏鯰＋0，我們卻只能做T＋1，太被動了?！币幻舯г沟?，他建議，要么股指期貨也為T＋1，或者讓A股T＋0交易。

　　一些專業(yè)人士認(rèn)為，股指期貨進(jìn)行T＋1并不不穩(wěn)當(dāng)，“股指期貨保證金交易，假如第二天才能平倉的話，遇上體系性風(fēng)險(xiǎn)將損失慘重。除非大幅度進(jìn)步保證金比率，但是這會降低資金的流轉(zhuǎn)服從?！便y河期貨股指期貨分析師陳揚(yáng)龍認(rèn)為．

　　而A股T＋0交易，也被認(rèn)為并不“靠譜”。

　　華安證券財(cái)富管理中間總經(jīng)理張兆偉認(rèn)為，“即便最近一段時(shí)間市場暴跌，但是創(chuàng)業(yè)板許多股票仍然是虛高的，此時(shí)執(zhí)行T+0只能使得謀利意味更加濃重，這時(shí)若推出T+0，很有可能使得中小散戶的利益受到更大的損害?！薄霸谑袌鲋?，散戶永久會是弱勢群體，我認(rèn)為交易制度并不會因此而發(fā)生改變?！蓖跏棵髡J(rèn)為。

　　股市被邊緣化？

　　“我們雖然具有股指期貨IB營業(yè)資格，但是介紹客戶開股指期貨賬戶并不積極，重要憂慮資金會從股市上分流，而且炒期貨虧錢了怎么辦？＂一位券商業(yè)務(wù)部經(jīng)理曾向記者吐露．

　　然而中信建投證券卻認(rèn)為，所謂的“交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)“并不顯明。

　　“以5月7日為例，股指期貨交易金額為2243億元，保證金按照18%計(jì)算、資金周轉(zhuǎn)率為10倍，則保證金約40億元，雙邊則為80億元，持倉12114手，凍結(jié)資金38億元，二項(xiàng)相加約80億元，加上非交易賬戶以及保證金余量，股指期貨市場保證金水平在150億元~200億元之間，轉(zhuǎn)移自股票市場的資金估計(jì)不超過100億元，交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)對現(xiàn)貨市場影響或漸漸削弱?！痹撊萄芯坎吭谘芯繄?bào)告中寫道。

　　事實(shí)上，伴隨著股指期貨交易日趨活躍，以及期現(xiàn)市場上出現(xiàn)較大價(jià)差，套利交易層出不窮，因?yàn)楣善笔袌龅腡+1而期貨市場實(shí)施的是T+0，為了保證二者在時(shí)間上的對稱，市場主體選擇了T+0交易模式的ETF基金以復(fù)制現(xiàn)貨資產(chǎn)，從而導(dǎo)致上證180ETF成交量創(chuàng)下天量。

　　而一位基金人士告訴記者，ETF基金的活躍并不會將股市邊緣化，相反能刺激股票市場的活躍度。

　　“套利者套利通過ETF基金，該ETF基金在一級市場是通過一攬子股票以申購贖回的體例來建立或者了結(jié)現(xiàn)貨頭寸，只要有人賡續(xù)申購，ETF就得賡續(xù)地去買組合股票。”該基金人士透露表現(xiàn)，ETF交易躍度，不僅不會將股市邊緣化，相反還會促進(jìn)響應(yīng)股票的交易活躍度。

　　中金所日前在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，某期貨公司客戶楊某在交易過程中，數(shù)次出現(xiàn)以本身為交易對象，自買自賣的舉動，涉嫌違背中金所相干營業(yè)規(guī)則之規(guī)定。中金所通過電話提示、發(fā)送監(jiān)管警示函以及約見客戶所在會員公司高管發(fā)言等措施，多次對該客戶進(jìn)行提示，要求其規(guī)范交易舉動，但上述交易舉動仍反復(fù)發(fā)生。為了從嚴(yán)監(jiān)管，履行一線監(jiān)管職責(zé)，中金所對其采取了限定開倉兩周的措施。（大眾網(wǎng)）