中國擁全球三成外儲 怎么讓3.2萬億美元外儲更值錢
時間：2011-08-16 10:57:25信息來源：不詳點擊：422次【
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國家信息中間展望部副研究員 張茉楠
資產(chǎn)多元化難保證資產(chǎn)保值
1995年之前，全球的外匯貯備重要掌握在發(fā)達國家手中，發(fā)展中國家普遍面臨貯備不足的困境。1995年開始，發(fā)展中國家分外是新興經(jīng)濟體成為全球外匯貯備增加的主體。
截至今年6月尾，中國擁有3.2萬億美元外儲，約占全球貯備資產(chǎn)的三成，俄羅斯的外匯貯備占比接近7%，印度、中國臺灣和韓國的外匯貯備占全球份額均在4%左右，巴西、中國香港和新加坡的外匯貯備占全球份額都在2%以上，新興經(jīng)濟體的全球貯備份額總和已經(jīng)遠遠超過50%。
國際貨幣基金組織（IMF）COFER數(shù)據(jù)庫中，全球外匯貯備的資產(chǎn)構(gòu)成表現(xiàn)：美元資產(chǎn)占外匯貯備的比重漸漸降落，從1999年的71%降至2010年的61%；歐元資產(chǎn)占外匯貯備的比重漸漸上升，從1999年的18%升至2010年的26.3%；英鎊庖代日元成為全球外匯貯備中第三緊張的幣種，2010年英鎊資產(chǎn)占外匯貯備的比重為4%，而日元資產(chǎn)比重下滑至3.8%。金融危急以來，重要貯備資產(chǎn)的美元大貶了13%以上，這直接導致了新興經(jīng)濟體的外匯賬戶資產(chǎn)縮水。盡管大多數(shù)國家紛紛調(diào)整貯備資產(chǎn)構(gòu)成，致力于貯備資產(chǎn)多元化，但無奈歐元、英鎊以及日元也在貶值，資產(chǎn)構(gòu)成多元化也并不是資產(chǎn)保值的真正出路。
借力主權(quán)財富基金改變困局
如何找到新的路徑來進步貯備資產(chǎn)的收益率，這是現(xiàn)代主權(quán)財富基金敏捷崛起的大背景。
金融危急后主權(quán)財富基金重新呈現(xiàn)快速增加之勢，全球已有近30個國家或地區(qū)設立了主權(quán)財富基金，2011年年初，全球主權(quán)財富基金管理資產(chǎn)總額增長11%至3.98萬億美元。數(shù)據(jù)公司Dealogic統(tǒng)計表現(xiàn)，受西方銀行對新資金的需求推動，主權(quán)財富基金在今年前兩個月的投資規(guī)模就達到244億美元，已接近去年全年規(guī)模的一半。摩根士丹利公司預計，主權(quán)財富基金每年以4500億至5000億美元的速度遞增，到2014年，主權(quán)財富基金有望超過全球官方外匯貯備總額。
然而，我國主權(quán)財富基金不但規(guī)模小，而且股權(quán)投資比例小。從規(guī)模上看，我國主權(quán)財富基金重要有華安投資有限公司、中國投資有限公司以及全國社?；?/A>等三只，分別管理約3471億美元、2888億美元以及1465億美元的外匯資產(chǎn)，占我國悉數(shù)外匯貯備的11.6%、9.6%以及5%；從投資結(jié)構(gòu)看，我國主權(quán)財富基金過分正視資產(chǎn)的流動性和安全性，比如中投公司2008年的資產(chǎn)配置中現(xiàn)金類資產(chǎn)占87.4%、固定收益證券占9%、股權(quán)投資僅占3.2%，與全球主權(quán)財富基金平均資產(chǎn)配置水平債權(quán)25%、股權(quán)45%以及其他資產(chǎn)30%存在較大差異。
為此，應進一步擴大主權(quán)財富基金的規(guī)模，推進“從金融投資到產(chǎn)業(yè)投資”變化，加大主權(quán)財富基金在海外兼并、海外市場拓展、技術(shù)升級、資源能源收購、知識產(chǎn)權(quán)等項目的重點支撐，以及新興產(chǎn)業(yè)方面的股權(quán)投入。
外匯平準基金更具可操作性
行使外匯平準基金，貨幣政府可以將貨幣政策和匯率政策的矛盾區(qū)分開來，這對保持貨幣政策的天真性、自力性大有益處。因為外匯貯備快速增長，央行不得不投放基礎(chǔ)貨幣來對沖外匯增量，這是我國流動性泛濫造成通脹壓力的緊張緣故原由。發(fā)行央票對沖外匯占款的做法也令央行不堪重負。自2003年4月央行開始發(fā)行央行票據(jù)至今，央票付息成本高達近萬億元。
除了上述的兩種基金，最緊張的仍是改善官方貯備國的結(jié)構(gòu)，由“藏匯于國”向“藏匯于民”變化。應該多為“藏匯于民”創(chuàng)造條件，建立完美的外匯市場機制，拓展外匯投資渠道、雄厚投資品種，放寬企業(yè)和小我的對外投資，包括對外直接投資和購買國外股票、債券等金融產(chǎn)品，通順民間外匯貯備投資的多元化渠道。
主權(quán)財富基金 IMF提出，主權(quán)財富基金是一樣平常政府所有的、具有特別目的的投資基金或機構(gòu)。它一樣平常由政府建立，用來持有或管理資產(chǎn)以達成金融上的目標并采取一系列投資策略，包括投資外國金融資產(chǎn)。主權(quán)財富基金具有多樣化的法律、組織和管理的結(jié)構(gòu)。它們情勢各有不同，包括財政穩(wěn)固基金、儲蓄基金、貯備投資公司、發(fā)展基金和沒有詳細養(yǎng)老保險債務的養(yǎng)老保險貯備基金，正在全球經(jīng)濟以及金融系統(tǒng)中發(fā)揮著越來越緊張的作用。
外匯平準基金 各國用來干預外匯市場的貯備基金，一樣平常由黃金、外匯和本國貨幣構(gòu)成。由政府撥出肯定的本幣和外幣基金設立外匯平準基金賬戶，由財政部控制，中間銀行作為該賬戶的代理人對賬戶進行管理。當外匯匯率上升，超出政府限額的目標區(qū)間時，就可在市場上拋出貯備購入本幣緩和外幣升值；反之，當本幣升值過快時，就可在市場上購入貯備放出本幣增長本幣供應，克制本幣升值。（中國經(jīng)濟周刊）
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