溫州民間金融規(guī)模2010年年底約為4500億—5000億元

按10-15%增加率來算，2012年本應(yīng)在5000億-6000億元

但受此次民間借貸風波影響，預(yù)計會有500億-1000億的減值

溫州民間資本到底有多少？不同的機構(gòu)會作出不同的估計：中國人民銀行溫州市中間支行認為2010年年底溫州民間金融規(guī)模約4800億元、溫州市金融辦認為6000億元左右、溫州中小企業(yè)促進會認為8000億元左右、上海證券報認為甚至已超過萬億……那么，以上哪個數(shù)據(jù)更靠譜？有沒有一種更科學合理的方法可以對溫州民間金融規(guī)模進行估計？將來肯定時期溫州民間金融又將發(fā)展強大到何等規(guī)模？

“要做好金融綜合改革工作，周全了解與掌握一些基礎(chǔ)性的數(shù)據(jù)資料——例如溫州民間金融規(guī)模如許關(guān)鍵性的數(shù)據(jù)，是至關(guān)緊張的?！痹诖吮尘跋?，溫州大學商學院教研室主任、副教授易曉文提出了《溫州民間金融規(guī)模的估計與展望》的研究課題，初步將采用基于貨幣非經(jīng)濟增加因素吸取分析法和費雪交易方程的“間接估計法”、基于經(jīng)驗公式的“直接估計法”對溫州民間金融規(guī)模進行估計。

鑒于民間金融處于金融監(jiān)管之外，具有隱蔽性強的特點，對其規(guī)模測量也有較大難度，為此《第一金融》對話易曉文及其研究團隊，了解課題研究的幕后工作及進展情況。

通過一套模型能測算歷年、如今與未來的溫州民間金融規(guī)模

民間金融規(guī)模的估計一向是個熱點和難點題目，有不少學者對其進行過研究。易曉文認為，浩繁估計方法中，較有影響力和代表性的是李建軍于2010年提出的“通過設(shè)置衡量未觀測金融指標系統(tǒng)”方法，當時測算出了2008年的NOM0(未觀測現(xiàn)金)、NOM1(未觀測狹義貨幣供給量)和NOM2(未觀測廣義貨幣供給量)分別為5148.9億元、25010.7億元和71498.3億元。

“這一測算方法的基點是‘各地區(qū)地下經(jīng)濟和公開經(jīng)濟之間有雷同比例的信貸融資需求’和‘正規(guī)金融資源越足夠，正規(guī)金融越發(fā)達，則民間金融的相對規(guī)模就越小’兩個假設(shè)?！币讜晕姆治稣f，從放松束縛條件來看，總體上全國各地區(qū)不同類型經(jīng)濟的金融服從大致相稱(這與全國各地區(qū)的不同所有制企業(yè)之間單位產(chǎn)值的能耗、原材料消費大致相稱是一個道理)，故此可以確認第一個假定是成立的。但第二個假定，分外是據(jù)此而推出的“經(jīng)濟越發(fā)達地區(qū)，正規(guī)金融資源越雄厚，民間金融數(shù)量就越少，甚至可以忽略不計，即認為這些地區(qū)不存在民間金融”的結(jié)論，卻并不成立。

“第二個假定及其結(jié)論在上世紀70年代末、80年代初，即市場經(jīng)濟發(fā)展初期或許成立。但時至今日，經(jīng)過30多年的發(fā)展，民營經(jīng)濟與民間金融已在全國各地賡續(xù)發(fā)展強大。因此，這個假定及其結(jié)論很難隨時間推移而持續(xù)成立?！币讜晕恼f，“但這種估算方法仍然具有科學性和可操作性，必要結(jié)合溫州的現(xiàn)實情況，對測算模型進行調(diào)整?！?/P>

易曉文的課題借鑒了李建軍的“貨幣非經(jīng)濟增加因素吸取分析法”對基期的溫州民間金融規(guī)模作出估計，然后借用費雪交易方程式的貨幣數(shù)量論原理測算出的歷年溫州民間金融規(guī)模增加率，再兩者結(jié)合，就能間接估計出歷年溫州民間金融規(guī)模。

同時，易曉文還將行使基于經(jīng)驗公式的“直接估計法”，檢驗上述“間接估計法”所得效果。并在此基礎(chǔ)上，運用時間序列方法對溫州民間金融規(guī)模進行擬合與展望，包括直接對總體規(guī)模展望和先對各構(gòu)成部分展望，然后再推算總體規(guī)模兩種方法。

對話

記者：課標題前進行到何種階段？

易曉文：課標題前還處于數(shù)據(jù)資料及參考文獻的收集整頓階段，數(shù)據(jù)資料要確保周全、精準，這進步了課題研究的難度。隨著研究的推進，我們有可能依據(jù)手中所掌握資料的情況，對原預(yù)想的模型進行深化調(diào)整。由于，測量溫州民間金融規(guī)模是一項艱巨工程，合理經(jīng)濟模型的建立、恰當經(jīng)濟變量的選擇、相干宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的獲取、估計基準期的確定等環(huán)節(jié)都至關(guān)緊張，直接影響著最終的效果。

記者：民間金融具有隱蔽性、流動性強等特征，為其規(guī)模的正確測量帶來難度，您如何保證該模型的科學性？

易曉文：為了驗證模型的科學性及估計效果的可靠性，我們將采用溫州地區(qū)較長時期存在的基于經(jīng)驗公式的對民間金融規(guī)模直接估計，然后對兩種估計效果進行比較。

另外，民間金融有“地下金融”，甚至“黑色金融”支持，其隱蔽性、流動性強不可避免，但可以通過適度的監(jiān)管指導(dǎo)，盡可能的使其陽光化、規(guī)范化，這將最終有利于其規(guī)模測量的正確性和政策決策的合理性。

記者：對溫州民間金融規(guī)模進行估計與展望的意義何在？

易曉文：它對于精確熟悉與科學評價溫州民間金融發(fā)展狀態(tài)，從而為溫州金融綜合改革的戰(zhàn)略部署及有序開展提供前瞻引導(dǎo)；為地方政府以肯定數(shù)量手段對溫州民間金融發(fā)展軌跡及金融綜合改革的進程提供有用監(jiān)控；為相干部門分析溫州民間金融的發(fā)展狀態(tài)，并據(jù)此進行科學管理提供數(shù)據(jù)參考；以及為企業(yè)融資決策提供衡量尺度，為學術(shù)研究提供基礎(chǔ)資料等。

記者：溫州城鄉(xiāng)的民間金融究竟有多大規(guī)模？

易曉文：因為項目還處于前期預(yù)備階段，最新的數(shù)據(jù)還在采樣分析之中。但業(yè)界認為：至2010年年底，溫州民間金融規(guī)模在4500億—5000億元之間，我認為是比較靠譜的。按以往金融規(guī)模的轉(zhuǎn)變所測算出的增加率10-15%來算，2012年的金融規(guī)模本應(yīng)該到達5000億-6000億元，但受這次民間借貸風波的影響，預(yù)計溫州民間金融會有相稱程度的減值，縮減量也許會在500億-1000億元。

記者：這一測算模型成型之后，是否可以推廣至其他地區(qū)，比如展望全國民間金融規(guī)模？

易曉文：只要數(shù)據(jù)資料可得，推廣到其他地區(qū)就是可以的，但對于民間金融充裕的地區(qū)意義相對更大。

測量模型的結(jié)構(gòu)解析

估計現(xiàn)有和歷年的規(guī)模

1.間接估計法。依據(jù)20世紀初美國經(jīng)濟學家歐文·費雪交易方程式的貨幣數(shù)量論原理并通過OLS法估計歷年溫州民間金融增加率，運用貨幣非經(jīng)濟增加因素吸取分析法來估計某一基期溫州民間金融資金規(guī)模，兩者結(jié)合估計出歷年溫州民間金融數(shù)量規(guī)模。

2.直接估計法。搜集整頓、歸納梳理現(xiàn)有的基于經(jīng)驗公式的溫州民間金融規(guī)模直接估計法，比較分析這些方法的優(yōu)、瑕玷，確定一種相對合理的直接估計法來評估歷年溫州民間金融規(guī)模。

3.所得效果的比較。

將這兩種估計法所得2個效果進行比較分析。

展望將來的規(guī)模

1.對間接估計法所得效果進行展望。在用間接估計法獲得溫州民間金融規(guī)模的基礎(chǔ)上，運用時間序列法進行展望。一是直接對金融規(guī)模進行展望；二是先展望基于費雪交易方程的貨幣數(shù)量論原理的影響，溫州民間金融規(guī)模增加率各因素的轉(zhuǎn)變，然后應(yīng)用OLS法測算各年的轉(zhuǎn)變情況，再結(jié)合基期數(shù)據(jù)，得到溫州民間金融規(guī)模的展望值。

2.對直接估計法所得效果進行展望。在用直接估計法得到歷年溫州民間金融規(guī)模的基礎(chǔ)上，運用時間序列法進行展望。一是直接對金融規(guī)模進行展望；二是先展望溫州民間金融規(guī)模各組成部分的轉(zhuǎn)變，在此基礎(chǔ)上匯總得到溫州民間金融規(guī)模的展望值。

3.所得效果的比較將這兩種展望法所得4個效果進行比較分析。

相干鏈接

NOM是未觀測貨幣(Non observed Money)的縮寫，與中間銀行的貨幣統(tǒng)計中的貨幣口徑同等，由廣義貨幣M2、狹義貨幣M1和流通中的現(xiàn)金M0三個條理構(gòu)成，它是未觀測經(jīng)濟金融運動吸取或占用的貨幣，包含在全社會貨幣供給量當中。

流通中的現(xiàn)金M0是存量指標，可以作為未觀測經(jīng)濟與金融運動的基礎(chǔ)。某臨時點上銀行系統(tǒng)以外的現(xiàn)金余額，自己的活動狀況，尤其是分布結(jié)構(gòu)是不可觀測的，它的規(guī)模轉(zhuǎn)變反映的是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的效果，而不是過程。

未觀測現(xiàn)金(NOM0)規(guī)模的測算采用等比例分割法從全社會現(xiàn)金流通當中星散出來。

貨幣供給量口徑中的M1是經(jīng)濟交易中使用的貨幣，由流通中的現(xiàn)金和可簽發(fā)支票的活期存款構(gòu)成。未觀測經(jīng)濟和金融運動形成的貨幣價值轉(zhuǎn)移同樣必要通過M1來實現(xiàn)。未觀測狹義貨幣(NOM1)與可觀測狹義貨幣M1交織在一路，只有通過等比例分割，才能從M1中將二者星散。

廣義貨幣M2是一個存量指標，它自己受到未觀測金融運動的影響，假設(shè)金融結(jié)構(gòu)是二元性的，可觀測的官方(即正規(guī))金融與未觀測的民間(即非正規(guī))金融并存，那么，全社會廣義貨幣M2是二元金融結(jié)構(gòu)決定的貨幣總規(guī)模。（會員網(wǎng)站）