2009年，我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“保八”，有用遏止了經(jīng)濟增加顯明下滑態(tài)勢，率先實現(xiàn)經(jīng)濟形勢總體回升向好。但明年經(jīng)濟發(fā)展仍存諸多不確定性，調控部門需直面信貸質量、貿易珍愛主義、通貨膨脹、產(chǎn)能過剩四大風險，從制度安排入手，適時調整政策，加大調結構、擴內需力度，為“中國號”經(jīng)濟巨輪的平穩(wěn)快速行駛護航。

　　信貸風險 嚴筑資本堤壩

　　銀監(jiān)會宣布的最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)，商業(yè)銀行不良貸款余額和比率繼承保持雙降。但對于2009年超過9萬億元的新增信貸，一些市場人士擔憂將來信貸風險。他們預計，最早在明年上半年，不良貸款余額和比率雙降的趨勢將會改變。

　　將來風險不容小覷

　　目前有跡象表現(xiàn)，隨著信貸基數(shù)的賡續(xù)擴大，個別商業(yè)銀行分支行已經(jīng)出現(xiàn)不良貸款余額增加的征象，銀行資產(chǎn)質量下滑風險正在展現(xiàn)。

　　其實，不少銀行都盡量將信貸集中投放于政府倡導的基建、大型項目、國企及大型民企，以求降低信貸風險。但這并未有用降低銀行風險，且限定了信貸對經(jīng)濟復蘇的推動作用，現(xiàn)行的“銀政模式”正備受挑釁。

　　將來的信貸風險可能表現(xiàn)在三個方面。一是信貸集中可能造成新一輪產(chǎn)能過剩，使得商業(yè)銀行無法充分而專業(yè)地發(fā)揮金融調控作用，不利于經(jīng)濟長遠發(fā)展和產(chǎn)業(yè)振興。相反，這種“親政府化”的單一操作，極有可能為下一輪經(jīng)濟周期埋下毒瘤，假如宏觀調控方向變化，呆賬、壞賬就可能浮出水面。

　　二是地方政府融資風險。因為政府融資平臺項目信貸60%以上是依靠財政償還，一級政府每每設立多個政府融資平臺，統(tǒng)一個政府融資平臺每每有多家銀行貸款進入。在加速投資的背景下，部分地方政府可能出現(xiàn)過度負債，且政府財政擔保對銀行信貸資金安全并無法律束縛、保障。

　　三是部分行業(yè)貸款風險上升趨勢不容忽視。最明顯的是房地產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了2009年一線城市房價暴漲后，2010年房地產(chǎn)市場走勢存疑，管理部門延續(xù)出臺稅收、地皮等政策也對市場造成一些壓力。假如房地產(chǎn)市場急轉直下，銀行2009年集中發(fā)放的地產(chǎn)開發(fā)貸款、小我按揭貸款都將暴露在較大的風險中。此外，制造業(yè)境況雖有所改善，但未得到根本性扭轉，在去庫存化后，企業(yè)將可能再次面臨原材料成本上升、下流需求不足導致產(chǎn)制品漲價困難、經(jīng)營財務壓力加大狀態(tài)。這也將對企業(yè)的信貸償還能力提出考驗。

　　嚴酷監(jiān)管不能放松

　　從上半年開始，銀監(jiān)會延續(xù)出臺風險監(jiān)控辦法，對流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、小我貸款、銀行發(fā)行購買次級債、撥備率、資本足夠率等都做出了新的規(guī)定。而且，資本足夠率須每季度披露。銀監(jiān)會副主席王兆星提出，中小銀行的最低資本足夠率為10%，大型銀行最低資本足夠率為11%，撥備覆蓋率要求進步到150%。

　　從監(jiān)管層的表態(tài)來看，明年銀行業(yè)將會更加凸起增強風險控制，更加嚴酷實行行業(yè)信貸政策，嚴把信貸準入，增強貸后管理，增強風險監(jiān)測、監(jiān)控和預警，完美授信監(jiān)督，加大不良資產(chǎn)處置、核銷力度。同時，商業(yè)銀行會行使信貸環(huán)境寬松的有利時機，加大存量貸款的結構調整力度；在增量貸款上會進一步向優(yōu)質客戶和項目及自身上風營業(yè)領域集中，票據(jù)融資規(guī)模將會大幅削減。 記者 張朝暉

　　外貿風險 謹防珍愛主義 

　　貿易珍愛主義是2009年中國對外貿易的心頭之痛。形形色色的珍愛主義盛行，中國是最大的受害國。瞻望2010年，在全球經(jīng)濟緩慢復蘇之際，貿易珍愛主義更具復雜性，甚至可能會“變種”，沖擊中國艱難爬升的出口。

　　貿易珍愛主義花樣翻新

　　金融危急爆發(fā)以來，全球貿易摩擦賡續(xù)升溫。貿易珍愛主義對中國的損害正在加劇。

　　據(jù)商務部統(tǒng)計，到今年11月初，全球有19個國家和地區(qū)對中國出口產(chǎn)品提議101起貿易調查，涉案總額超過116億美元。反補貼和特保案也在日益增多，從去年到今年9月，國外對中國出口產(chǎn)品啟動了20起反補貼調查，其中19起是與反推銷調查合并調查，中國延續(xù)三年成為全球經(jīng)濟遭受反補貼調查最多的國家。

　　貿易珍愛主義也在花樣翻新，出現(xiàn)各類“變種”。商務部產(chǎn)業(yè)損害調查局局長楊益指出，貿易和技術的新貿易壁壘措施對出口的影響正在加大，與此同時，發(fā)達國家天氣轉變等綠色壁壘也在對我國出口產(chǎn)品給予偉大壓力。

　　令中國出口企業(yè)感到“劍懸頭上”的是碳關稅。盡管是否征收碳關稅尚未定論，但在商務部研究院研究員李健看來，高能耗、高物耗出口正受到更多克制。

　　貿易摩擦的影響更深，波及到產(chǎn)業(yè)和制度領域?！百Q易摩擦從單個產(chǎn)品向整個產(chǎn)業(yè)擴散，直至國家政策層面。不僅沖擊諸多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，也影響了宏觀政策的穩(wěn)固性和可持續(xù)性?！睏钜嬲f。

　　善用法律維護權益

　　中國社會科學院學部委員余永定認為，貿易摩擦是明年中國面臨的最大風險。明年出口預期增加，在投資引擎必將減速、消耗引擎剛剛啟動的情況下，出口引擎仍是明年經(jīng)濟增加的緊張支柱。

　　分析人士指出，貿易摩擦增多是中國產(chǎn)業(yè)競爭力上升的客觀反應，是國外遏制中國崛起和發(fā)展的主觀體現(xiàn)?？梢灶A見，隨著我國經(jīng)濟實力的加強和我國貿易活著界貿易份額的賡續(xù)上升，國際經(jīng)貿摩擦將伴隨我國經(jīng)濟發(fā)展的整個過程。

　　楊益指出，一方面應妥帖處理貿易摩擦，充分行使世貿組織的解決爭端機制，妥帖應對貿易摩擦。另一方面應依法運用貿易援助措施，增強貿易援助措施對國內產(chǎn)業(yè)的珍愛力度。

　　今年商務部提議27起貿易援助調查，涉及進口金額99億美元，國內企業(yè)200多家，國內產(chǎn)業(yè)4600多億元人民幣，直接影響20多萬個就業(yè)崗位。

　　商務部已經(jīng)動手研究貿易調整救濟制度，力求在對因貿易或產(chǎn)業(yè)轉移而遭受利益損失的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及其工人進行補償和扶助。上述制度在美國、歐盟都有成熟的法律和實踐，中國目前還沒有出臺相干法律。

　　專家也指出，企業(yè)應關注國際市場的轉變，在本身的產(chǎn)品遭遇貿易摩擦的時候要積極應訴、敢于應訴，維護本身的權益。同時，發(fā)現(xiàn)低價進口產(chǎn)品對本身的產(chǎn)品造成影響的，要及時申請援助，善于運用法律武器維護自身權益。 記者 盧錚

　　通脹風險 管好通脹預期

　　隨著11月份居民消耗價格（CPI）同比增加由負轉正，關于明年通脹風險的爭論再次升溫。一些專家認為，國外輸入和高速擴張的貨幣和信貸供給將導致明年物價水平上漲，需小心資產(chǎn)價格飆升，進行適度的通脹預期管理。

　　物價上行壓力大

　　近段時間來，部分產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲苗頭，甚至在一些地區(qū)出現(xiàn)了囤油、囤糧征象。11月份CPI同比上漲0.6%，結束了延續(xù)9個月的負增加，通脹是否來臨？

　　專家普遍認為，總體上看，緊張通脹不會出現(xiàn)，但明年物價水平上漲的可能性較大。導致物價上漲的因素重要來自供應沖擊、國外輸入和高速擴張的貨幣、信貸供給。

　　中國社科院副院長李揚透露表現(xiàn)，因為我國經(jīng)濟增加敏捷，支持經(jīng)濟增加的供應因素并不能齊頭并進地同時知足高增加的必要，我國經(jīng)濟會不時出現(xiàn)某些資源和某些產(chǎn)品供應不足從而價格上升，進而推高價格總水平的征象。

　　輸入型通脹也將對明年物價造成沖擊。工行投行部研究中間分析師柳春明透露表現(xiàn)，國際原油價格伴隨著經(jīng)濟復蘇和美元疲軟，已從年初的不足40美元每桶反彈至80美元每桶。對于CPI而言，對外依存度高的大豆、油脂等產(chǎn)品的進口是重要的輸入型沖擊因素；原油、金融、礦產(chǎn)品對工業(yè)品成本影響偉大，對PPI也將起到顯明推升作用。

　　此外，2008年底以來貨幣的大幅度投放將對明年的CPI造成上行壓力?！斑^多的貨幣和信貸作為需求的載體，或早或遲將在物價上體現(xiàn)出來?！崩顡P透露表現(xiàn)。

　　小心資產(chǎn)價格飆升

　　2009年，中國股市、樓市均出現(xiàn)爆發(fā)式上漲?！斑@一征象值得小心?！崩顡P提示，近年來，過多的貨幣和信貸供給對物價的影響，常常并不體現(xiàn)在被CPI和PPI所覆蓋的通俗商品價格上，而是體現(xiàn)在以股票價格和房地產(chǎn)價格為主的資產(chǎn)價格飆升上。

　　資產(chǎn)價格上漲是造成通脹預期的緊張推動力。上一輪股市站上6000點及豬肉價格帶動的通脹，仍令人記憶猶新。如何用好各種政策工具，克制資產(chǎn)價格過度膨脹，將是明年財政、貨幣政策面臨的一項龐大考驗。

　　在部署四季度經(jīng)濟工作的國務院常務會議上，除繼承強調“保增加、調結構”外，“管理好通脹預期”首次被提上日程。

　　“通脹預期管理”正推動貨幣政策轉向中性。柳春明透露表現(xiàn)，動態(tài)調整的貨幣政策在明年將顯得更妥當，信貸不會顯明收緊。將來貨幣政策仍將以量化管理為主，明年上半年加息的可能性很小，預計加息最早要到下半年。

　　針對通脹預期，清華大學教授李稻葵建議，貨幣政策方面可能必要做一些更加天真、鄭重的漸進式調整，但不等于要退出。要通過擴大優(yōu)質資產(chǎn)供應的體例讓大量的資金能夠有較好的投資行止，使資產(chǎn)價格不會離開基本面非理性上升。 記者 徐暢

　　產(chǎn)能過剩風險 推進兼并重組 

　　產(chǎn)能過剩的陰霾一向籠罩著2009年的中國經(jīng)濟，并將對2010年的經(jīng)濟復蘇造成肯定的阻礙，甚至成為偉大的潛在風險。專家預計，下一步鐫汰落后產(chǎn)能的政策力度將加大，產(chǎn)業(yè)集中度偏低的近況也將在兼并重組中得以改善。

　　加速鐫汰落后產(chǎn)能

　　就在經(jīng)濟刺激計劃進行得如火如荼之際，2009年9月29日，國務院宣布了《關于克制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設指導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，踩下了鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備六大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴張的“急剎車”。

　　國務院警示風險稱，如不及時加以調控和指導，市場惡性競爭難以避免，經(jīng)濟效益難以進步，并將導致企業(yè)倒閉或開工不足、人員下崗失業(yè)、銀行不良資產(chǎn)大量增長等一系列題目。

　　在國家相繼收緊地皮、信貸閘門，進步環(huán)保標準后，部分行業(yè)的產(chǎn)能擴張已得到控制，企業(yè)效益開始回升。以鋼鐵業(yè)為例，寶鋼12月10日公布，將明年1月份的大部分鋼鐵產(chǎn)品價格每噸上調300元至600元每噸。長城證券分析師喬培濤認為，隨著行業(yè)投資強度的削弱以及克制產(chǎn)能政策的發(fā)酵，明年下半年后基本再無新增產(chǎn)能，產(chǎn)能擴張岑嶺就此曩昔。

　　我國的產(chǎn)能過剩重要體現(xiàn)為結構性過剩，也就是落后產(chǎn)能太多，而先輩產(chǎn)能不足。據(jù)工信部原材料司巡視員賈銀松吐露，當前我國水泥仍有27%的落后產(chǎn)能，平板玻璃深加工率不足30%。

　　雖然明年政府主導的投資力度將有所降落，但是落后產(chǎn)能的高污染、高耗能、低服從依然會影響我國變化增加體例，發(fā)展低碳經(jīng)濟的大局。為此，中間提出，明年對于落后產(chǎn)能繼承把住信貸和地皮兩個閘門，十大產(chǎn)業(yè)振興和調整規(guī)劃也將加快實施，把調結構的重點落實在鐫汰落后產(chǎn)能方面。

　　打破兼并重組桎梏

　　分析人士認為，鐫汰落后產(chǎn)能并不是將已有產(chǎn)能完全廢棄不用，而是通過管理輸入和技術輸入，對落后產(chǎn)能加以改造，這就必要在行業(yè)內鼓勵兼并重組。

　　但工信部談話人朱宏任日前透露表現(xiàn)，我國的兼并重組長期以來面臨的體系體例性、機制性題目仍然沒有得到解決，部分企業(yè)片面尋求規(guī)模的兼并重組、地方政府“拉郎配”式的兼并重組，導致一些企業(yè)重組后服從不高。

　　為此，朱宏任透露表現(xiàn)，工信部正會同有關部委研究出臺措施，消弭跨地區(qū)、跨所有制企業(yè)兼并重組的停滯，加快壟斷行業(yè)改革，解決好稅收、地皮、債務處理、職工安置等凸起題目，減輕企業(yè)兼并重組的負擔。同時，進一步完美企業(yè)兼并重組的金融服務，創(chuàng)新發(fā)展有利于推動兼并重組的多種融資體例。

　　有專家建議，改變完全行使自有資金的體例，拓寬外部融資渠道，引入杠桿資金、過橋貸款。在風險可控的前提下，也要漸漸探索可轉換優(yōu)先股、定向公司債等直接融資工具進行融資的可能性。 記者 朱宇（中國證券報）