昨天，周二公開(kāi)市場(chǎng)操作效果讓市場(chǎng)驚出一身冷汗：已延續(xù)兩周持平的一年央行票據(jù)發(fā)行利率忽然上漲了5個(gè)基點(diǎn)，臨時(shí)間市場(chǎng)仿佛感到加息即就在面前目今，當(dāng)天債券現(xiàn)券市場(chǎng)收益率再度全線上漲。

　　央行昨通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行320億元一年央票，因?yàn)榘l(fā)行量較上周削減了近200億元，市場(chǎng)很天然地認(rèn)為，這是央舉動(dòng)穩(wěn)固一年央票的利率水平而削減回籠量，孰料發(fā)行利率水平竟上升了5個(gè)基點(diǎn)，落在2.3437%。

　　因?yàn)樵诠_(kāi)市場(chǎng)操作的歷史上，曾出現(xiàn)過(guò)在央行公布加息前，一年央票發(fā)行利率提前上漲的先例，因此，昨天一年央票利率上升后，加息預(yù)期敏捷在市場(chǎng)中彌漫。在銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上，一年央票二級(jí)市場(chǎng)收益率快速調(diào)整到位，至2.34%。而三年央票收益率則在一天內(nèi)經(jīng)歷大幅震動(dòng)，在發(fā)行效果公布前，一度曾在樂(lè)觀的氛圍中降落至3.10％；待發(fā)行效果公布，則大踏步上升，至收市至3.19％。在其他現(xiàn)券品種方面，國(guó)債、金融債各期限收益率全線上升，其中短端利率上漲最為迅猛，一年期國(guó)債和金融債收益率分別上漲了11和6個(gè)基點(diǎn)。

　　但是對(duì)于一年央票利率上升是否代表央行發(fā)出升息旌旗燈號(hào)，業(yè)內(nèi)仍然存在分歧。一家大行研究人員透露表現(xiàn)，這更可能是央行通過(guò)進(jìn)步央票利率加大將來(lái)資金回籠規(guī)模。同時(shí)，自今年加息后，一年央票利率上升幅度累計(jì)為25個(gè)基點(diǎn)，剛好與此次升息幅度的符合，因此從這個(gè)角度看，加息旌旗燈號(hào)指向并不強(qiáng)烈。

　　的確與其他品種相比，一年央票的投資吸引力并不突顯。雖然一年央票目前并未出現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)收益率倒掛征象，但是其與同期限結(jié)構(gòu)金融債的利差過(guò)大，已經(jīng)超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)，而在通常情況下，則是10至20個(gè)基點(diǎn)之間。

　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比市場(chǎng)臆測(cè)的加息旌旗燈號(hào)，還有一個(gè)旌旗燈號(hào)更值得市場(chǎng)正視，即央行將在將來(lái)持續(xù)加大資金回籠力度，而自動(dòng)、分步提拔央票利率，加大央票的資金回籠能力則可能僅是其中的一個(gè)環(huán)節(jié)。雖然目前很難判斷一年央票利率上升至何種程度才能獲得市場(chǎng)認(rèn)可，但是將流動(dòng)性控制在適度范圍內(nèi)，則是公開(kāi)市場(chǎng)操作的大方向，其間甚至不排除在常規(guī)工具無(wú)法勝任的情況下，重新啟動(dòng)預(yù)備金率的可能。(記者 豐和)（新華網(wǎng)）