在周二例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行進(jìn)行了500億元的7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于3.35%。逆回購(gòu)注資令市場(chǎng)目前資金面松緊適度，7天回購(gòu)利率已經(jīng)回落致中標(biāo)利率下放。

　　此外，各家機(jī)構(gòu)普遍展望7月CPI將繼承回落，低點(diǎn)已看到1.7%左右,降準(zhǔn)迎來(lái)敏感窗口期。而隨著通脹形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，貨幣政策或?qū)⒏语@明的在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增加上發(fā)力，時(shí)點(diǎn)有可能在三季度末期或更晚一點(diǎn)。

　　央行在上周凈回籠860億資金后，7日央行又大力進(jìn)行了500億元的逆回購(gòu)，止住了周一7天及14天期回購(gòu)利率的上揚(yáng)。目前7天回購(gòu)利率在3.26%左右，較逆回購(gòu)中標(biāo)利率低10個(gè)基點(diǎn)左右。

　　上周是央行在公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)第5周進(jìn)行滾動(dòng)逆回購(gòu)操作，這5周共向市場(chǎng)投放了6180億元，接近兩次降準(zhǔn)釋放的資金規(guī)模。

　　回顧7月份公開(kāi)市場(chǎng)的操作思路，在降準(zhǔn)預(yù)期高漲的7月，央行并未選擇降準(zhǔn)，而是通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行逆回購(gòu)，效果是，7月公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)第二月實(shí)現(xiàn)凈投放，但單月840億元的凈投放量較6月銳減約七成。

　　央行日前強(qiáng)調(diào)，下一階段，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，雄厚和完美政策工具和手段，適時(shí)調(diào)整差別預(yù)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整政策參數(shù)，增強(qiáng)各類(lèi)工具之間的相互和諧和有機(jī)配合，加強(qiáng)政策實(shí)施的天真性。

　　央行管理流動(dòng)性的工具包括逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央票和存款預(yù)備金率，如今正回購(gòu)和央票均處于停息狀況。本輪逆回購(gòu)已經(jīng)持續(xù)了6周，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出前兩輪逆回購(gòu)進(jìn)行的時(shí)間。從這個(gè)征象看，宏觀調(diào)控面臨確實(shí)更多的“兩難”選擇。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清透露表現(xiàn)，目前資金面松緊適度，央行思路仍然是滾動(dòng)注入資金，預(yù)計(jì)本月資金面不會(huì)太緊。他認(rèn)為，本周迎來(lái)7月份CPI、PPI等緊張宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而假如CPI在2%以下，降準(zhǔn)將處在敏感窗口期。預(yù)計(jì)7月份CPI將在1.6%-1.7%左右。

　　另統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，本周公開(kāi)市場(chǎng)央票到期10億元，到期逆回購(gòu)1450億元，被動(dòng)凈回籠壓力較大。今年以來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)交替使用正逆回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，央票則一向處于停發(fā)狀況。

　　中金公司在最新報(bào)告中指出，因?yàn)橘Y金價(jià)格無(wú)法降落，貸款需求難以回升，事實(shí)上近期市場(chǎng)利率回升已開(kāi)始對(duì)信貸產(chǎn)生負(fù)面影響，7月份款增量很可能低于市場(chǎng)預(yù)期，而就業(yè)形勢(shì)在進(jìn)一步惡化，因此堅(jiān)持認(rèn)為央行在8月會(huì)再次下調(diào)存款預(yù)備金率，本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)宣布前后公布的可能性最大。（郭釔杉）（中華工商時(shí)報(bào)）